新项目建设业绩短期承压，固态电池复合电解质膜技术领先

长阳科技2024年前三季度业绩表现分化，传统业务进展较好，但新型隔膜项目短期承压。公司前三季度实现营收10.03亿元，同比增长8.23%，归母净利润0.19亿元，同比下降75.26%。单Q3营收3.56亿元，同比下降1.98%，环比增长6.92%；归母净利润0.01亿元，同比下降89.66%，环比下降83.45%。

传统业务方面，反射膜、光学基膜等优势项目营收稳步增加，市占率稳居全球第一。固态电池复合电解质膜、CPI膜等项目静待放量，目前尚处于产能爬升期，存在一定亏损，但后续有望逆转。

期间费用基本稳定，研发投入较高，2024年前三季度研发费用0.52亿元，研发费率5.16%。财务费用较去年同期增加0.19亿元，对期间费用率上升造成一定影响。

公司核心业务巩固，固态/半固态隔膜是未来重要增长点。产品在改善电池性能方面有突破性提升，已获得头部客户小批量订单。CPI薄膜项目积极布局产能建设，有望打破国外垄断。

盈利预测显示，预计2024-26年公司营收分别为13.91、17.53、24.89亿元，归母净利润分别为0.37、1.62、2.86亿元，对应PE分别为154.59、35.78、20.26x。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括新产品研发不及预期、行业竞争加剧、下游需求波动等。