2024Q3业绩报点评：游戏收入超预期，办公AI商业化稳步推进

金山软件2024Q3业绩报点评

财务表现

• 营收：2024Q3实现营收29.15亿元，同比增长41.52%，环比增长17.83%。
• 净利润：实现归母净利润4.13亿元，同比增长1351.11%，环比增长5.11%。

游戏业务

• 收入：游戏业务实现收入17.08亿元，同比增长77.66%，环比增长32.81%，营收占比达到58.60%。
• 驱动因素：《剑网3》表现强劲，《剑网3无界》手游上线后成功召回大量老玩家，全平台DAU数创历史新高。《剑网3》15周年活动推动流水再创新高。
• 新游储备：公司储备有2款代理游戏、3款自研游戏，其中《剑侠情缘·零》《封神再临》《此间山海》已获得版号，科幻机甲游戏《解限机》完成首测，全球预约人数接近300万人。

办公业务

• 收入：办公业务实现收入12.07亿元，同比增长9.88%，环比增长1.61%，营收占比为41.40%。
• 进展：推出WPS AI 2.0，促进用户粘性和付费转化提升，国内个人办公订阅业务增长显著。截至2024Q3，月活跃用户数为6.18亿，同比增长4.9%，环比增长2.7%。
• 未来展望：个人办公订阅受益于WPS AI商业化落地，用户付费转化有望进一步提升；机构订阅业务SaaS转型持续推进，机构授权业务将受益于信创节奏逐步恢复。

费用管控

• 费用：销售/管理/研发费用分别为3.65/1.66/8.61亿元，同比分别下降17.26%/-11.32%/28.12%，环比分别下降3.82%/上升6.83%/上升16.14%。
• 原因：销售费用增长主要因2023Q3新游推广基数较高，研发费用增加因支持AI及协作产品开发。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：上调2024-2026年EPS至1.11/1.38/1.68元（前值为0.99/1.13/1.40元），对应当前股价PE分别为24/20/16倍。
• 评级：维持“买入”评级，看好公司游戏业务稳健增长和办公业务AI战略持续推进。

风险提示

• 存量流水下滑风险
• 新游流水不及预期风险
• 办公业务进展不及预期风险
• 行业监管风险