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2024Q3业绩报点评：游戏收入超预期，办公AI商业化稳步推进

2024-11-20 张良卫,周良玖,陈欣东吴证券爱吃胡萝卜的猫 

事件与业绩表现：2024Q3公司实现营收29.15亿元，同比增长41.52%，环比增长17.83%；归母净利润4.13亿元，同比增长1351.11%，环比增长5.11%，业绩超出预期。主要得益于游戏业务的高速增长和办公业务的稳步提升。
游戏业务：游戏业务收入17.08亿元，同比增长77.66%，环比增长32.81%，营收占比58.60%。《剑网3无界》与《剑网3》全平台数据互通及周年活动推动业绩超预期。《剑网3》全平台DAU创历史新高，流水再创新高。公司上调全年游戏收入指引至同比增长30%。未来储备有2款代理游戏、3款自研游戏，其中《剑侠情缘·零》等已获版号或完成首测，看好新游逐步兑现驱动业绩增长。
办公业务：办公业务收入12.07亿元，同比增长9.88%，环比增长1.61%，营收占比41.40%。主要得益于WPS AI 2.0推出提升用户粘性和付费转化。办公主要产品月活6.18亿，同比增长4.9%。未来看好个人办公订阅付费转化提升，机构订阅业务SaaS转型及信创业务恢复带来的增长。
费用与利润：销售/管理/研发费用分别为3.65/1.66/8.61亿元，同比/环比均有所下降，费用率均有所降低。研发费用同比增长主要支持AI及协作产品开发。分占联营企业亏损4.28亿元，主要来自金山云的长期资产减值。
盈利预测与投资评级：上调2024-2026年EPS至1.11/1.38/1.68元，对应股价PE分别为24/20/16倍。维持“买入”评级，看好游戏业务稳健增长和办公业务AI战略推进。
风险提示：存量流水下滑风险、新游流水不及预期风险、办公业务进展不及预期风险、行业监管风险。