研报总结
公司概况与业绩表现
- **Trip.com集团（TCOM）**在2024年第三季度（3Q24）实现了总收入159亿元人民币，同比增长16%，超出市场预期。
- 非GAAP经营利润为55亿元人民币，超出市场预期6%，主要得益于更高效的销售和营销支出。
- 非GAAP净利润为54亿元人民币，同比增长13%，超出市场预期。
- 国内业务增长比预期更为强劲，出境业务恢复良好。
财务预测与估值
- 2024-2026年预期：预计2024年收入为530亿元人民币，2025年为608亿元人民币，2026年为679亿元人民币。
- DCF估值：基于10.5%的加权平均资本成本（WACC）和2%的长期增长率，调整后的目标股价提升至71美元，对应2024年和2025年的非GAAP市盈率为21.3倍和20.7倍。
- 长期前景：预计2024-2026年非GAAP营业利润率复合年增长率（CAGR）为19%。
业务展望
- 国内业务：酒店预订量在2024年第三季度同比增长15%，并在第四季度继续保持增长趋势。
- 国际业务：出境机票和酒店预订量在2024年第三季度恢复到2019年水平的120%，高于行业平均水平约40个百分点。
- 营销策略：预计2024年第四季度销售和营销费用率将维持在较高水平，以支持国际市场扩张。
- 长期战略：公司计划利用额外利润继续推动业务扩展和增长，尤其看好亚洲市场的潜力。
股价表现
- 当前股价为61.32美元，高于历史平均水平。
- 预计未来一年内，非GAAP每股收益复合年增长率将达到19%。
关键数据
- 2024年第三季度总收入：159亿元人民币
- 非GAAP经营利润：55亿元人民币
- 非GAAP净利润：54亿元人民币
- 目标股价：71美元
- 2024年非GAAP市盈率：21.3倍
- 2025年非GAPE市盈率：20.7倍
- 2024-2026年非GAAP营业利润率CAGR：19%
结论
分析师维持对Trip.com集团的买入评级，并认为其在全球市场的扩张潜力巨大，尤其是在亚洲市场。
