稳健的业务增长势头持续

Trip.com集团（TCOM）2024年第三季度财报超预期，总收入159亿元人民币，同比增长16%；非GAAP运营利润55亿元人民币，超出预期6%。国内业务量增长稳健，出境业务复苏顺利。公司对国际扩张的投资将推动长期收入和盈利增长。DCF目标价上调至71.0美元，对应2024年和2025年非GAAP市盈率分别为21.3倍和20.7倍，预计非GAAP运营利润以23-25%的复合年增长率增长。

第四季度预订量和收入增长保持稳健：国内酒店预订量同比增长中到高个位数，机票量同比增长中到高个位数；出境航班和酒店预订量恢复至2019年同期水平的120%，领先行业约40个百分点；航空票务和酒店预订量同比增长60%，贡献总收入的约9%。高于预期的销售和营销支出推动非GAAP运营利润率提升至34.4%。预计2024年第四季度收入124亿元人民币，同比增长20%。非GAAP运营利润率预计降至20.7%，但公司仍将通过再投资推动业务扩张。

估值方面，将估值周期滚动至2025年，上调2024-2026年及长期盈利预测，目标价上调至71.0美元。维持买入评级。