研究背景与问题
在新兴市场经济体（EMEs）中，货币政策传导机制存在一些令人困惑的现象。这些现象包括货币紧缩导致价格上升（价格谜题）以及本币贬值（外汇谜题）。传统模型难以解释这些现象。
主要贡献
本文的主要贡献在于，通过引入前瞻性预期，解决了标准开放经济结构向量自回归模型中的价格和外汇谜题。研究发现，在新兴市场经济体中，当模型中包含基于消费者、企业和专业人员调查的前瞻性预期时，价格和汇率的变化能够更好地符合理论预测。
关键结果
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标准VAR模型：控制商品价格和全球供需冲击的标准VAR模型在新兴市场经济体中产生价格和外汇谜题。
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前瞻性变量的作用：引入前瞻性变量后，这些谜题得以解决。特别是，将基于调查的专业人士、消费者和企业的预期纳入模型后，实证结果与理论预测一致。
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关键发现：
- 采用基于单一方程政策反应函数的工具变量进行代理VAR模型估计，确认了前瞻性变量的关键作用。
- 在模型中加入调查数据以识别新兴市场的“真实”货币政策冲击，结果显示，一个百分点的紧缩性货币政策冲击会导致产出和价格分别下降约0.9%和0.3%，短期利率上升约0.5-0.6个百分点，本币升值约0.6%，股票价格下降约2%。
- 在许多新兴市场中，通过控制外汇渠道，价格谜题消失，这表明外汇贬值可能导致通货膨胀，从而解释了成本推动型货币政策传导渠道。
结论
本文的研究表明，价格和外汇谜题在新兴市场经济体中是相互关联的，而之前的文献往往单独处理这两个问题。引入前瞻性预期能够有效解决这些问题，并揭示了新兴市场中货币政策传导机制的独特特征。
