核心观点
- 医药创新进入收获期：中国医药创新优质资产陆续进入收获期，重磅对外授权合作不断落地，聚焦医药创新方向。
- 板块底部反转：23Q3报表端见底，多个细分领域Q2-Q3逐渐进入底部反转周期，如创新药、CXO、生命科学上游等。
- 科学仪器国产替代加速：关注科学仪器（国产替代加速），关注化债政策的落地及其对科学仪器板块重点公司的积极影响。
- 医药消费方向：看好医美、贴膏剂、中医药等细分方向底部优质资产。
关键数据和研究结论
- 创新药：GLP-1赛道药物研发进展不断，建议关注GLP-1赛道药物研发进展。
- CXO：需求端国内外需求陆续进入复苏期，关注CDMO等细分方向，药明康德等CXO龙头企业订单及需求逐渐向好。
- 中医药：关注中医药龙头企业业绩复苏进展，关注基药调整进展。
- 疫苗血制品：三季度血制品方向基本面稳健，持续看好静丙行业下半年及明年的发展潜力，关注重点公司24年下游库存周期改善带来的业绩拐点。
- 医药上游供应链：创新药全产业链政策落地，伴随投融资底部回升，有望带动2024年生科链板块业绩+估值修复，重点关注制药工业端大订单落地以及出海节奏。
- 医疗设备与IVD：国内以旧换新政策逐步落地，有望在24H2释放重大增量需求，关注迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、山外山，其次重点关注消费型医疗设备的顺周期复苏反弹，如怡和嘉业、鱼跃医疗；IVD方面，关注国内的集采政策落地后具体情况推进和在海外市场的仪器铺货及单产情况，如迈瑞医疗、新产业和亚辉龙等。
- 医疗服务：关注消费复苏进展，看好消费医疗板块，重点关注消费医疗代表眼科以及口腔行业。
- 线下药店：随着新开门店带来的亏损逐步降低，头部企业净利率有望回升，中小型连锁药房以及单体药房有望被动出清，行业竞争将回归正常状态。
- 创新器械：持续看好业绩呈现较强景气度趋势的电生理、神介领域成长空间。
- 原料药：原料药企相继通过原料药+制剂/CDMO/合成生物学等进行高附加值业务布局，新兴业务有望成为第二增长极，打开公司成长天花板，建议关注华海药业、仙琚制药、川宁生物、天宇股份等相关行业龙头。
- 仪器设备：受宏观因素影响，板块三季度业绩整体承压，随着科学仪器需求端触底回暖，以及特别国债驱动的设备增量/换新订单的扶持，看好下半年及明年科学仪器行业的增速恢复，关注业绩出现强拐点科学仪器龙头。
- 低值耗材：受宏观因素影响，板块三季度业绩整体承压，随着科学仪器需求端触底回暖，以及特别国债驱动的设备增量/换新订单的扶持，看好下半年及明年科学仪器行业的增速恢复，关注业绩出现强拐点科学仪器龙头。
投资建议
- 建议关注健友股份、聚光科技、九典制药、博瑞医药，药明康德、恒瑞医药、百济神州、迈瑞医疗、三友医疗、惠泰医疗、和黄医药、众生药业、聚光科技、诺泰生物、微芯生物、康龙化成等。
风险提示
- 集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；药物研发服务市场需求下降的风险。
