云晨周度行情解析 | 20241118

宏观 海外方面，上周美国公布的CPI/PPI数据显示出目前通胀压力增加，且消费数据好于预期，加之鲍威尔等联储官员在周内发表了较为鹰派的言论，使得市场对12月和25年降息的预期进一步转鹰。进一步推升了美元指数和美债收益率，利空有色板块。 国内方面，从上周公布的一系列10月经济数据来看，都显示出经济阶段性企稳的迹象，具体表现在规模以上工业增加值基本持平于上月，社会消费品零售总额环比和同比都继续上升，10月商品房销售额和销售面积都明显改善，且隐含均价回暖。往后看，我们认为总量数据的企稳有一定持续性，今年四季度需要实现全年目标，明年初有开门红动机，再叠加上抢出口效应等，经济数据可能再次呈现出一定的强脉冲。 铝 供应端，截止上周，国内电解铝运行产能4383.4万吨，较前一周增加近5万吨，增量主要来自贵州双元铝业启槽和新疆新发准东厂区电解槽快速投放进程。伴随铝厂成本压力上升，上上周河南和广西地区分别出现电解铝企业少量停槽现象外，上周暂无其它铝厂停槽信息。但目前成本压力有增无减背景下，其他区域是否有新增计划减产值得进一步跟踪。 需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下降0.1个百分点至63.1%，与去年同期相比上下滑0.6个百分点，继续呈现淡季特征。另外，上周五财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》，取消铝材、铜材等产品出口退税，自2024年12月1日起实 施。这个公告中涉及的24个相关铝材产品今年1-9月份出口总量约为462万吨，占国内铝材出口总量的99%。所以基本上是覆盖了所有出口铝材产品。所以这个消息出来之后，周五当晚显著的外强内弱，比价迅速缩小。短期来看，13%的出口退税，其中不仅包含部分企业利润，还包括成本，此次取消铝材出口退税，一定程度上增加铝材出口企业的出口成本，可能会对出口形成抑制，外强内弱的铝价形势或将延续，但在12月1日之前可能会带来一部分“抢出口”增量；中长期来看，中国作为全球铝材重要输出国，填补海外铝材供需上的一定缺口，在海外没有对应的供应增量前，通过拉高伦铝能够将成本转嫁到海外。 成本端，氧化铝现货依然保持强势，实际现货成交基本已经达到5600-5730。上周利多消息也是频繁出现，一是山西孝义环保限产，二是环球铝业几内亚矿石出口受阻，三是海外氧化铝成交价继续提高到800美元。目前国内电解铝亏损产能据估计已经达到30%。 综上，短期出口退税取消和美元强势预计会继续对铝价形成压制，从目前盘面走势来看，可能会继续向下寻找支撑，但考虑到目前行业成本情况，以及后面存在的减产扩大可能性，跌破20000概率不大。 工业硅 上周工业硅期货盘面震荡运行，波动有所收窄。主力合约2501收报12400元/吨，周度回落55元/吨。现货市场价格以稳为主，变化不大，个别报价甚至小幅回落，下游释放的新采购订单稀少，整体成交不佳。 供应方面，进入11月，西南电价上调，成本抬升，企业多减产停炉，据百川统计，上周全国开炉数至320台，环比减少3台，北方仍有增加，西南地区则因电价上调而继续出现企业的减产停炉，开工率大幅下滑，四川样本厂家降至33%，云南样本厂家维持在48%，产量进一步回落。 需求方面，多晶硅硅片企业基本达成减产去库的共识，对硅料的需求相应减少，对原料的采购倾向于低价料，对工业硅价格的支撑难言乐观。有机硅行业，DMC产量小幅回落，企业开工率稍有下降，对工业硅的需求趋稳运行。铝合金行业，上周铝价波动较剧烈，铝合金价格整体出现下跌，下游订单相对转弱，企业对工业硅基本维持刚需采购。库存方面，样本厂库+港口社库+期货交割库的合计库存环比增加3.53万吨，来到76.48万吨的水平。 后市而言，目前期货价格再下探至区间下限附近，且暂未看到可发展新变化的驱动力，后续关注工业硅下沿的支撑力度，整体维持空配思路。 黑色品种 由于上周五会议内容未达市场预期，黑色系现货价格区间已连续第三周小幅下移。当前市场交易继续围绕挤压钢厂利润与需求放缓展开。随着下周全国范围内气温大幅下降，钢材需求的季节性回落将进一步加剧，可能导致价格加速下跌。在需求淡季特征逐步显现的背景下，铁水产量仍维持高位波动，然而，高位铁水需求对原料价格的下行空间形成明显限制。但在焦煤方面来看，供过于求状态已经略有表现经过多轮调降焦煤价格已经明显回落，但市场成交依然维持清单。焦炭价格伴随第二轮提降出现，看空情绪愈发明显。与下游终端最大区别在对于铁水产量能否维持高位的判断，但整体来看呈现出的则是悲观偏空，但底部略有支撑。本周来看双焦市场缺乏实际利好因素支撑，价格弱势底部震荡，或有继续小幅下滑空间。 黄金 过去几天，由于美元走强和对美联储货币政策预期的变化，金价承受巨大的下行压力。由于新的经济数据显示美联储并不急于在短期内改变货币政策，鲍威尔表态偏鹰，黄金在近段时间面临挑战。国际金价从两周前2,800美元的高位滑落到目前2,500美元的水平，上周跌幅5%，创三年最大单周跌幅，虽然黄金中长期利好因素依然有效，但短期凌厉的跌势仍令市场不安，市场试图确定黄金近期可能的下限。 从技术面看，金价跌至200日均线靠向的位置即2400美元也只代表修正，但若按照当前的下跌速度，年底前有可能达到这个位置，跌破会引发更大跌幅。 目前并不能全面看空金价的原因在于，虽然美元走强和降息预期减少对金价产生影响，但未来还是有一些因素可以为价格提供修正动力。 一是全球经济的不确定性可能增强黄金作为避险资产的吸引力。如果不确定性加剧，市场可能会通过黄金避险。 二是通胀的发展也可能改变贵金属的走势。如果通胀继续超出预期，美元因国内或国际形势增压而走差，黄金需求也可能增加。 三是美元前期优异表现过后技术上也有可能调整的可能。 整体目前的压力虽然没有消失，但大跌过后还是有缓和的可能性，中长期重点关注2400美元的表现。 请戳 云晨期货 网络开户指引 | 期货特定品种、期货期权大全 各交易所申报费收取规则 建议收藏~ 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 云功能介绍 手机软件使用指南|云晨期货APP 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单