【资产配置快评】Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹

资产配置快评

关键要点：

1. 美元指数上升：经济前景向好与降息预期减弱共同推升美元指数。截至11月15日，广义美元净多头持仓规模连续第6周增加，达到21.3万份，处于今年8月初以来的最高水平。

2. 欧洲央行降息效果有限：尽管欧洲央行年度降息幅度达到50个基点，但私人信贷同比增速仅从-0.3%升至0.6%，增幅较小，显示高利率和高欧元汇率仍抑制私人部门需求。

3. 日本央行被动缩表：日本央行总资产下降14.8万亿日元，主要原因是日常干预日债市场的力度下降，导致被动缩表。

4. 美国商业银行信贷标准放松：三季度美国商业银行整体信贷标准进一步放松，有助于企业信贷需求回升，支持产出增长和就业增长。

5. 美国名义产出增长强劲：三季度美国名义产出占GDP比重升至2.3%，为2000年二季度以来最高水平，显示美联储维持高利率刺激产出增长的作用。

6. 沪深300指数ERP降低：截至11月15日，沪深300指数权益风险溢价（ERP）为4.8%，低于历史平均值，表明股票估值有所提升。

7. 10年期国债远期套利回报增加：中国10年期国债远期套利回报为41个基点，比2016年水平高出71个基点，显示债市套利机会增加。

8. 离岸美元融资成本降低：截至11月15日，离岸美元互换基差为-8.8个基点，Libor-OIS利差为36.6个基点，表明离岸美元融资环境较为宽松。

9. 铜金价格比与离岸人民币汇率关系：铜金价格比降至3.5，离岸人民币汇率升至7.2，二者背离收窄，人民币和伦铜走势趋于一致。

10. 股票与债券相对表现：截至11月15日，中国在岸股债总回报之比为24.5，低于历史平均值，显示股票资产相对固收资产的吸引力增强。

关键数据汇总：

• 美元指数：广义美元净多头持仓规模升至21.3万份。
• 欧洲央行降息：年度降息幅度50个基点，私人信贷同比增速升至0.6%。
• 日本央行：总资产下降14.8万亿日元，导致被动缩表。
• 美国商业银行：整体信贷标准进一步放松。
• 美国名义产出：三季度占GDP比重升至2.3%。
• 沪深300指数ERP：为4.8%，低于历史平均值。
• 10年期国债远期套利回报：为41个基点。
• 离岸美元融资成本：离岸美元互换基差为-8.8个基点，Libor-OIS利差为36.6个基点。
• 铜金价格比：降至3.5。
• 在岸股债总回报：比值为24.5。