电子材料平台型企业，并购切入新领域

公司概况与财务数据

• 股票代码：002409.SZ
• 最新股价：62.54元（2024/11/18）
• 总发行股数：475.93百万股
• A股数：318.52百万股
• A市值：199.20亿元
• 每股净资产：15.25元
• 股价/账面净值：4.10倍
• 近12个月股价高/低：74.36/32.84元

主要业务与产品

• 半导体化学材料：28.6%
• 光刻胶及配套试剂：26.7%
• LNG聚氨酯泡沫板：22.3%
• 电子特种气体：6.4%
• 阻燃剂：4.6%

财务表现

• 2024年前三季度营收：50.0亿元，同比增长41.1%
• 2024年前三季度归母净利润：7.5亿元，同比增长55.8%
• 2024上半年前驱体营收：9.2亿元，占营收比重28.2%
• 2024上半年光刻胶及配套试剂营收：8.6亿元，占营收比重26.3%
• 2024上半年特气营收：2.8亿元，占营收比重6.27%
• 2024上半年硅微粉营收：1.8亿元，占营收比重3.56%
• 2024上半年湿电子化学品营收：1.1亿元

未来展望与盈利预测

• 2024/2025/2026年净利润：9.6/12.2/14.2亿元，同比增长65.38%/27.15%/16.57%
• 2024/2025/2026年每股盈余：2.01/2.56/2.98元
• 2024/2025/2026年市盈率：31/24/21倍

评级与建议

• 首次覆盖，给予“买进”评级
• 目标价：74元
• 风险提示：
  • 半导体景气不及预期
  • 新产能释放不及预期
  • 下游客户验证不及预期

关键财务指标

项目	2022	2023	2024E	2025E	2026E
纯利 (Net Profit)	524	579	958	1,219	1,420
每股盈余 (EPS)	1.10	1.22	2.01	2.56	2.98

财务报表摘要

• 营业收入：2022年4259万元，2023年4738万元，2024E 6667万元
• 净利润：2022年654万元，2023年758万元，2024E 1215万元
• 总资产：2022年10596万元，2023年12614万元，2024E 15134万元
• 股东权益：2022年8134万元，2023年8666万元，2024E 9510万元