【生猪周报】供应压力继续体现 期价继续呈现下行

研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 第二章内容提纲 1.综合分析&交易策略 ◼综合分析 本周全国各地生猪价格整体以震荡回落为主，供应端来看，规模企业出栏整体有所加快，受此影响，养殖户出栏动力也有所增加，整体市场猪源供应量开始转入宽松态势，从出栏体重来看，本周生猪出栏体重整体有所增加，并且大小猪价差也呈现回落态势，反应近期大体重猪源供应量有所增加。在此背景下，生猪市场供应压力相对偏宽松。需求端来看，猪肉表观消费表现尚可，但对于猪价支撑力度相对有限，反应实际消费仍然相对一般，在此背景下，预计价格仍以偏弱运行为主。期货方面来看，上周期现价差回归带动盘面阶段性反弹，但本周以来，随着现货下行压力的放大，期价重新转入回落态势，但大方向来看，在供应端压力不减的情况下，预计期价仍将以偏弱运行为主。 ◼交易策略 单边：继续以偏空思路对待套利：观望期权：远月看跌海鸥期权 目录 第二章内容提纲 1.生猪价格——持续下行 ◼生猪：本周全国各地生猪价格整体呈现持续回落态势，其中东北地区15.99-16.15元/公斤，较上周下跌0.1-0.2元/公斤；华北地区16.22-16.32元/公斤，较上周下跌0.35-0.45元/公斤；河南山东地区16.17-16.27元/公斤，下跌0.25-0.3元/公斤；华东地区16.2-16.85元/公斤，下跌0.4-0.85元/公斤；西南地区16.2-16.29元/公斤，下跌0.25-0.45元/公斤；中部地区价格16.2-16.35元/公斤，下跌0.25-0.35元/公斤；华南地区16.35-17.25元/公斤，下跌0.45-0.55元/公斤。本周生猪市场供应端压力整体有所增加，并且短期需求方面缺乏明显改善，在此背景下，价格整体以偏弱运行为主。 2.出栏与消费变化——出栏压力继续增加消费表现一般 ◼出栏情况：三方口径数据显示，本月10日前企业出栏完成进度较此前一个月相对偏低。但本月以来，规模企业出栏开始有所增加，同时养殖户受到规模企业出栏增量影响，近期出栏也开始有所增加。从出栏结构来看，本周生猪出栏体重有所增加同时肥标价差也在走弱，反应市场整体大猪出栏压力在增加中，供应表现来看仍然以偏宽松为主； ◼消费状况：生猪表观消费继续有改善表现，屠宰量整体呈现增加态势同时冻品库存略有下降，但从总体鲜销率来看略有下降，反应近期冻品走货略有好转，鲜品相对一般，并且由于价格整体处于下行态势，消费表现仍相对疲软。 3.养殖利润——继续以偏弱运行为主外购仔猪利润略改善 ◼本周生猪养殖利润继续走弱，截止11月15日当周，生猪自繁自养利润206.53元/头，较上周下跌57.22元/头，外购仔猪利润-43.56元/头，较上周增加10.59元/头。饲料方面，本周豆粕、玉米价格整体以偏弱运行为主，前期仔猪价格呈现阶段性回落态势，受此影响，本周外购仔猪养殖利润略有好转。 4.母猪&仔猪价格——窄幅震荡 ◼仔猪：本周7公斤仔猪价格420.71元/头，较上周下跌2.5元/头，15公斤仔猪均价516.43元/头，较上周下跌16.78元/头。仔猪补栏整体有所放缓； ◼母猪：本周母猪价格1624元/头，较此前一周整体持平或小幅反弹，淘汰母猪与商品猪比价整体小幅反弹。市场补栏母猪积极性一般，同时淘汰母猪动力也相对有限，整体维持平稳态势。 5.能繁母猪存栏情况 ◼能繁存栏情况：10月能繁母猪存栏环比增速整体维持稳定。其中涌益样本一口径环比增加0.56%，样本二口径环比增加0.27%。样本一口径分布相对比较均匀，样本二以规模企业为主。钢联口径环比增加0.39%。整体来看，月内环比增速都相对偏慢，这基本与市场情况比较接近，一方面，养殖户补栏母猪积极性并不高，另一方面，淘汰端也基本维持稳定。或主要受到猪价下行，养殖利润开始逐步走弱影响。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn