“打新定期跟踪”系列之一百九十四：新股上市PE走低，市场回暖增强打新赚钱效应

金融工程 周报 新股上市PE走低，市场回暖增强打新赚钱效应 ——“打新定期跟踪”系列之一百九十四 报告日期：2024-11-18 主要观点 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002邮箱：qianjx@hazq.com 分析师：吴正宇 执业证书号：S0010522090001邮箱：wuzy@hazq.com 分析师：骆昱杉 执业证书号：S0010522110001邮箱：luoyushan@hazq.com 相关报告 1.《创业板打新参与账户数下行——“打新定期跟踪”系列之一百八十七》 2.《2亿规模A类户9月打新收益约 35万元——“打新定期跟踪”系列之一百八十八》 3.《强邦新材上市首日涨幅创年度新高——“打新定期跟踪”系列之一百八十九》 4.《新股上市首日涨幅维持高位——“打新定期跟踪”系列之一百九十》 5.《10月打新收益创年内新高——“打新定期跟踪”系列之一百九十一》 6.《近期新股上市首日涨幅回落至 300%左右——“打新定期跟踪”系列之一百九十二》 7.《新股涨幅高企，打新账户数尚在年内低位——“打新定期跟踪”系列之一百九十三》 新股上市PE走低，市场回暖增强打新赚钱效应 2024年9月24日国新办新政后，二级市场反弹显著，成交量陡升，新股市场首日涨幅也同步大幅拉升。此外，本年度新股的上市发行PE也持续走低，2024年上市平均PE仅21.94倍，远低于2022、2023年的55.44、49.80倍，上市首日均价破发率仅1.54%，仅2月份上市的一只新股破发。 分板块来看，创业板新股涨幅最为突出，首日平均涨幅在290.61%，主板新股其次，平均涨幅为162.01%，两者平均涨幅均超过2021年各板块情况，科创板平均涨幅为116.91%。 以2亿规模A类户测算，若新股全部打中，10月仅上市6只网下询价新股的情况下贡献了1.16%的单月打新收益率，约占本年度打新收益率的44%，单只个股的赚钱效应极为突出。由于网下打新账户参与户数相对稳定，且目前仍然处于年内低位，建议近期积极参与网下打新，避免错过部分高涨幅个股机会。 跟踪不同情景下的打新收益率 我们估算以下几种情景下的2024年至今的打新收益率。 情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A类2亿规模账 户打新收益率2.64%，C类2亿规模账户打新收益率1.97%； 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，A类2亿规模账户打新收益率2.64%，C类2亿规模账户打新收益率1.97%； 情景3：只打上市时公司已实现正盈利，且上市PE不超过同行业市盈率的股票，A类2亿规模账户打新收益率2.37%，C类2亿规模账户打新收益率1.78%； 情景4：为事后估计，假设机构的新股定价能力很强，双创新股上市后上涨的股票中能够打中100%，且避开所有下跌的股票，A类2亿 规模账户打新收益率2.64%，C类2亿规模账户打新收益率1.97%。 风险提示 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 正文目录 1新股上市PE走低，市场回暖增强打新赚钱效应4 2跟踪不同情景下的打新收益率5 3近期新股打新结果8 4近期新股日历9 5近期打新市场表现10 5.1近两个月内新上市股票10 5.2近两个月打新收益测算10 6理论打新收益测算11 6.1不同规模账户逐股票打新11 6.2不同规模A类户逐月打新收益12 6.3不同规模C类户逐月打新收益14 风险提示：16 图表目录 图表1本年度个股涨幅情况4 图表2本年度个股PE情况4 图表3逐年上市情况与涨跌幅4 图表42亿规模A类户打新收益率（全部打中情况下）5 图表52024至今不同情景打新收益（A类账户）6 图表62024至今不同情景打新收益（C类账户）6 图表72022年至今逐月上市规模（亿元）7 图表8科创板个股近期涨幅7 图表9创业板个股近期涨幅7 图表10科创板个股报价账户数量7 图表11创业板个股报价账户数量7 图表12主板有效报价账户数量8 图表13近期新股发行数量9 图表14打新流程图9 图表15待上市股票状态汇总9 图表16待上市股票状态明细9 图表17过去一周IPO日历10 图表18本周IPO日历（持续更新）10 图表19近期新上市股票首次开板涨跌幅与募资金额（亿元）10 图表20近期新上市股票满中收益（万元）11 图表21近期各股票A类实际打新表现11 图表22近期不同规模账户逐股票网下打新收益（万元）12 图表23A类户逐月网下打新收益（单位：万元）和打新收益率（所有板块）12 图表24A类户逐月网下打新收益（单位：万元）和打新收益率（科创板）13 图表25A类户逐月网下打新收益（单位：万元）和打新收益率（创业板）13 图表26A类户逐月网下打新收益（单位：万元）和打新收益率（主板）14 图表27C类户逐月网下打新收益（单位：万元）和打新收益率（所有板块）14 图表28C类户逐月网下打新收益（单位：万元）和打新收益率（科创板）15 图表29C类户逐月网下打新收益（单位：万元）和打新收益率（创业板）15 图表30C类户逐月网下打新收益（单位：万元）和打新收益率（主板）16 1新股上市PE走低，市场回暖增强打新赚钱效应 2024年9月24日国新办推出了一系列支持经济高质量发展的新政策后，二级 市场反弹显著，成交量陡升，新股市场首日涨幅也同步大幅拉升，如图表1所示， 9.24新政策前后新股涨幅差距较大。 图表1本年度个股涨幅情况图表2本年度个股PE情况 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 市场行情回暖是新股涨幅高企的原因之一，此外，观察到本年度新股的上市发行PE也持续走低，2024年新股上市平均PE仅21.94倍，远低于2022、2023年的55.44、49.80倍，为新股上市后的涨幅留足了安全垫，2024年新股上市首日均价破发率仅1.54%，仅2月份上市的一只新股破发，低于前三年。 各板块平均涨幅 年份 上市规模(亿) 破发率 上市PE 科创板 创业板 主板 2021 5351 3.11% 37.06 186.17% 209.17% 125.23% 2022 5704 22.03% 55.44 19.89% 43.56% 115.19% 2023 3418 14.83% 49.80 47.65% 64.26% 97.17% 2024 505 1.54% 21.94 116.91% 290.61% 162.01% 图表3逐年上市情况与涨跌幅 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 分板块来看，创业板新股涨幅最为突出，首日平均涨幅在290.61%，主板新股其次，平均涨幅为162.01%，两者平均涨幅均超过2021年各板块情况，科创板平均涨幅为116.91%。 以2亿规模A类户测算，在新股全部打中的情况下，2024年10月的单月打新收益率为1.16%，贡献了本年度打新收益率的44%，但10月仅上市了6只网下询价个股，单只个股的赚钱效应极为突出。由于网下打新账户参与户数相对稳定，且目前仍然处于年内低位，建议近期积极参与网下打新，避免错过部分高涨幅个股机会。 图表42亿规模A类户打新收益率（全部打中情况下） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2跟踪不同情景下的打新收益率 我们跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现，由于破发已呈常态化，新股全打策略不一定为最优，不同机构可能采取不同的打新策略，我们估算以下几种情景下的打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。 情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，即所有主板、创业板股票都 打，科创板选择只打已实现盈利的新股。 情景3：主板新股都打，双创新股只打上市时公司已实现正盈利的股票，且上市PE不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率x%幅度的股票，当x%=0时，即只打上市PE不超过同行PE的股票（x在打新数据库中可自选）。 情景4：为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况（即机构的新股定价能力很强），例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中y%，而下跌的股票中能够打中z%，主板新股都打。机构定价能力越强，y%越高，z%越低（y，z，测算方式在打新数据库中均可自选）。 自2024起截至2024/11/15，假设询价新股全部入围情况下，不同情景下的打新收益率如图所示，忽略锁定期的卖出限制。 情景1下，A类2亿规模账户打新收益率2.64%，C类2亿规模账户打新收益率1.97%； 情景2下，A类2亿规模账户打新收益率2.64%，C类2亿规模账户打新收益率1.97%； 情景3下，A类2亿规模账户打新收益率2.37%，C类2亿规模账户打新收益率1.78%（设置参数x%=0%）； 情景4下，A类2亿规模账户打新收益率2.64%，C类2亿规模账户打新收益率1.98%（设置参数y%=100%，z%=0%，模糊估计法）。 图表52024至今不同情景打新收益（A类账户） 来源：wind资讯，华安证券研究所 图表62024至今不同情景打新收益（C类账户） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2022年以来逐月上市的新股规模如图表7所示。11月以来共上市2只新股， 募资9.68亿元。 图表72022年至今逐月上市规模（亿元） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 滚动跟踪近期20只新股上市后的涨幅表现，其中科创板个股上市首日的涨幅在99.12%左右，创业板个股开板首日的涨幅在344.80%左右，新股上市涨幅持续高企。 图表8科创板个股近期涨幅图表9创业板个股近期涨幅 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 图表10科创板个股报价账户数量图表11创业板个股报价账户数量 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 滚动跟踪近期20只新股的有效报价账户中位数，目前科创板新股A类有效报价账户数量在3450左右，C类有效报价账户数量在2564左右。创业板新股A类有效报价账户数量在3075左右，C类有效报价账户数量在2107左右，创业板参与账户数持续下行。主板个股A类有效报价账户数量在3360左右，C类有效报价账户数量在2794左右。 图表12主板有效报价账户数量 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 3近期新股打新结果 金天钛业(688750.SH)在科创板上市，采取战略配售,网下询价,网上定价方式。发行价格7.16元，发行市盈率24.72，行业市盈率17.54，新股发行数量9250万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资111957.91万元，实际募资合计66230 万元。新股发行数量中，战略配售925万股，网上发行数量2497.5万股，网下发行数量5827.5万股。网上中签率0.04%，网上发行超额认购倍数2535.43，网下初步询价对应的超额认购倍数2038.12，网下申购获配比例0.05%，网下发行有效申购认购倍数2079.64。 壹连科技(301631.SZ)在创业板上市，采取战略配售,网下询价,网上定价方式。发行价格72.99元，发行市盈率19.06，行业市盈率39.33，新股发行数量1633万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资130457.98万元，实际募资合计 119192.67万元。新股发行数量中，战略配售259.2万股，网上发行数量666.7万股，网下发行数量707.1万股。网上中签率0.02%，网上发行超额认购倍数5582.21，网下初步询价对应的