中坚科技（002779.SZ）首次覆盖报告
一、业务优化、战略升级，迈向智能机器人大时代
1.1 园林机械中坚力量，向机器人领域战略升级
- 业务范围：中坚科技是国内园林机械产品的主要出口企业，产品远销海外。
- 财务表现：2023年实现净母净利润约4,809万元，同比增长75.6%；2019-2023年复合年均增长率（CAGR）为56.5%。
- 毛利率：2024年上半年销售毛利率为26.9%，较2023年全年提升了1.7个百分点，较2019年全年提升了8.8个百分点。
1.2 毛利率持续改善，利润进入快速增长区间
- 智能机器人布局：公司近年来加大在无人割草机、四足机器人、人形机器人领域的布局。
- 合作进展：通过投资1X，推动机器人领域的产业合作，有望打开全新增长空间。
二、全球绿化+锂电智能化驱动园林机械稳定增长
2.1 全球园林机械市场规模近400亿美元
- 市场概况：2023年全球园林机械市场规模预计为397亿美元，预计到2025年将超过450亿美元，年均复合增长率约7.0%。
- 市场分布：欧美发达国家是主要消费国，合计市场规模占比超过80%。
2.2 全球绿化+锂电智能化驱动行业长期增长
- 电动化趋势：全球园林机械正向锂电智能化发展，商用园林机械的电动化有巨大发展空间。
- 渗透率：目前美国家用手持式产品电动化率为30-50%，而商用园林机械领域电动化渗透率仅为1-5%。
2.3 割草机器人正待放量，有望加速突破美国市场
- 市场潜力：全球割草机器人渗透率目前不足6%，公司无人割草机有望加速突破海外市场。
三、机器人量产将近，公司有望成为1X核心供应商
3.1 AI+机器人代表着新质生产力最前沿赛道
- 人形机器人：公司通过投资1X，促进产业链合作，有望成为其核心供应商。
- 四足机器人：公司首款工业级四足机器人灵睿P1已亮相，未来将在巡检、勘察等场景推广使用。
3.2 押注全球领先的1X机器人，有望形成密切的供应链合作
- 合作机会：1X是全球人形机器人领域知名品牌，公司在家用机器人领域具有领先优势。
3.3 布局四足机器人，打开工业级应用空间
- 产品性能：灵睿P1性能处于同等或较优水平，未来将在多种场景推广应用。
四、盈利预测与投资建议
4.1 盈利预测
- 收入预测：预计2024-2026年营业收入分别为9.25亿、12.46亿、16.39亿元。
- 净利润预测：预计2024-2026年归母净利润分别为0.84亿、1.31亿、1.76亿元。
4.2 投资建议
- 评级：首次覆盖，予以“买入”评级。
- 估值：当前市值对应PE分别为85.9、54.9、41.0X。
风险提示
- 国际贸易摩擦风险
- 汇率波动风险
- 新业务推进不达预期风险
- **市场规模数据的时效性风险
