一、业务优化、战略升级，迈向智能机器人大时代
- 公司背景：浙江中坚科技股份有限公司是国内园林机械主要出口企业，产品线完善，远销海外。近年财务表现优秀，2023年净利润约4,809万元，同比增长75.6%，2019-2023年CAGR约为56.5%。
- 战略升级：公司近年加大智能机器人领域投入，布局无人割草机、四足机器人、人形机器人，并成立多家子公司推进布局。
- 财务表现：公司毛利率持续提升，2024H1销售毛利率为26.9%，较2023年全年提升1.7pct。产品以外销为主，内销培育自主品牌“TOPSUN”、“中坚”、“伐木者”。
二、全球绿化+锂电智能化驱动园林机械稳定增长
- 市场规模：2023年全球园林机械市场规模近400亿美元，预计至2025年将超过450亿美元，年均复合增长率约7.0%。市场集中于欧美发达国家，合计市场规模占比超过80%。
- 增长驱动：全球绿化面积持续增长，环保要求提升推动园林机械向锂电智能化发展。美国家用手持式产品电动化率已达30-50%，商用园林机械电动化渗透率低，发展空间巨大。
- 政策支持：国家政策支持城市园林绿化行业，为园林机械行业发展提供良好环境。
三、机器人量产将近，公司有望成为1X核心供应商
- 行业趋势：AI+机器人代表着新质生产力最前沿赛道，科技发展、海外巨头入局、政策支撑三重共振推动行业发展。
- 公司布局：公司投资1X Holding AS公司，推动机器人领域产业合作，并设立上海智氪加速海外智能机器人产品合作。公司首款工业级四足机器人灵睿P1已亮相，性能优异。
- 合作机会：公司作为1X股东与合作伙伴，有望在机器人量产时代受益。1X推出家用双足机器人NEO Beta，即将进入大规模生产。
四、盈利预测与投资建议
- 盈利预测：预计2024-2026年公司营业收入分别为9.25/12.46/16.39亿元，同比增长38.7%/34.7%/31.6%。实现归母净利润0.84/1.31/1.76亿元，同比增长74.6%/56.5%/34.0%。
- 投资建议：首次覆盖，予以“买入”评级。公司是国内园林机械领军企业，向新质生产力战略升级，有望打开全新增长空间。
风险提示
- 国际贸易摩擦风险
- 汇率波动风险
- 新业务推进不达预期风险
- 市场规模数据的时效性风险
