白糖周报

目录ONTENTSC 1 主要观点 2 行情回顾 基本面分析 3 价差跟踪 4 主要观点 白糖：广西新糖开榨，郑糖延续震荡思路 巴西榨季已经进入尾声，10月下半月巴西中南部地区产糖量为178.5万吨，较去年同期的235.8万吨减少57.3万吨，同比降幅达24.3%。累计产糖量为3737.7万吨，较去年同期的3727.4万吨增加10.3万吨，同比增幅达0.27%。10月下半月巴西产糖量同比降幅明显，当前糖厂收榨累计为38家，上年同期为26家，由于收榨糖厂增加，压榨量下降。 印度食品部预计2024/25榨季的糖产量为3300万吨，能够满足国内2900万吨的年消费量以及生产乙醇所需的450万吨糖。当前印度北方邦已有约32家糖厂开榨，马哈拉施特拉邦已有203家糖厂申请许可，以开始本榨季的甘蔗压榨，其中包含101家合作社糖厂和102家私人糖厂，预计还将有4-5家糖厂提交申请。印度制糖业敦促政府允许本榨季（10月至次年9月）出口约200万吨糖，这样糖厂就不会因预期收成较好和期初存货充足而产生过剩的账面成本。 国内市场新榨季已开启，当前2024/25榨季广西糖厂已有9家开榨，同比增加9家，开榨时间相对提前。云南糖厂开榨数达3家，同比增加1家，集中开榨时间在12月份。截至10月底，2024/25榨季全国共生产食糖39.21万吨，同比增加1.73万吨。销售食糖11.62万吨，同比增加0.11万吨；产销率29.64%，同比降低2.79个百分点。10月全国产销进度相对慢于去年同期，产糖进度尚可。 策略：原糖两次回踩21美分附近反抽，该位置有明显买盘支撑，国内短期利好释放后，新糖上市和替代品进口压力，盘面再度震荡回落，操作上，郑糖近期持震荡偏空思路，大方向等待印度市场指引。 行情回顾 基本面分析 基本面分析 3.1新一届美国政府可能带来的政策变化，以及美联储官员打压降息预期，导致美股指数持续回落。本周投资者或将继续关注内阁职位预期，政策扰动仍存，同时美联储主席鲍威尔最新发言表示经济稳健将使美联储能够从容决定进一步放松政策的速度 基本面分析 3.2巴西进入榨季尾段，UNICA大幅下调上榨季季末库存 进入10月份之后，巴西榨季高峰结束，双周产量数据较年内峰值大幅回落。10月下半月，巴西中南部地区产糖量为178.5万吨，较去年同期的235.8万吨减少57.3万吨，同比降幅达24.3%。2024/25榨季截至10月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为56603.1万吨，较去年同期的56108.7万吨增加494.4万吨，同比增幅达0.88%。 截止10月16日的双周报，巴西当前相对于去年同比小幅增产，市场也早已交易了巴西的增产利空。时间进入巴西压榨末尾季后，双周报压榨量同比偏低概率大幅增加。巴西的变量使得原糖自低位开始反弹后，维持高位区间震荡。 基本面分析 3.3印度：放开生物乙醇生产原料限制，食糖终产和出口政策成关键 印度食品部预计2024/25榨季的糖产量为3300万吨，能够满足国内2900万吨的年消费量以及生产乙醇所需的450万吨糖。一位政府官员表示，2024/25榨季糖厂的结转库存为790万吨，而上一榨季开始时为600万吨。 印度糖厂和生物能源制造商协会（ISMA）的Deepak Balani称，用B重糖蜜和甘蔗汁生产乙醇需要400～450万吨糖，能够生产40～45亿升乙醇，并在2024/25年度实现18%的混合目标。根据政府发布的报告，2024年7月的乙醇混合比例已达到15.83%。在这一进展的鼓舞下，政府设定在2025/26年度结束前达到20%混合比例的目标。据印媒11月5日报道，印度北方邦政府称该邦2024/25榨季食糖生产已经开始。全邦121家糖厂中已有32家开榨，较上榨季同期增加了6家；已有70家糖厂开始发放蔗票准备收购甘蔗。 政府要求糖厂及时结清蔗款，目前已有7家糖厂开始支付2024/25榨季的甘蔗款。 数据来源：ISMA，正信期货 基本面分析 3.5泰国：24/25榨季增长预期较大 相较于去年，泰国预估有约200万吨的增量供应，是市场共识比较强的。 基本面分析 3.6全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2024年10月底） 2023/24年制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。全国累计销售食糖960.6万吨，同比增加107.45万吨，增幅12.6%；累计销糖率96.41%，同比加快1.34个百分点。食糖工业库存35.72万吨，同比减少8.5万吨，减幅19.22%。 本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6493元/吨，同比回升222元/吨。2024年9月，成品白糖平均销售价格6199元/吨，同比下跌810元/吨，环比下跌105元/吨。 基本面分析 3.7近期内外盘糖价维持震荡格局，即期配额外进口利润维持负值 基本面分析 3.79月到港同比大幅回落 海关总署公布的数据显示，2024年9月份我国进口食糖40万吨，同比下降13.89万吨，降幅25.78%。 2024年1-9月我国累计进口食糖289.12万吨，同比增加77.79万吨，增幅36.81%。 2023/24榨季截至9月底，我国累计进口食糖475.10万吨，同比增加86.65万吨，增幅22.31%。 基本面分析 3.99月全国新增工业库存27.59万吨，上期值35.72万吨。截至11月08日注册仓单11803张。 基本面分析 3.11本月国内产区白糖现货价格震荡调整 价差跟踪 4.1基差：本月期现价格震荡调整，基差整体有所缩小 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看