基本面观点
- 走势：2024年伦金和沪金涨跌幅分别为24.32%和22.99%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为-4.47%和-3.60%。
- 通胀：2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后温和下行。PCE在2022年6月见顶回落。核心CPI和核心PCE数据出现下行趋势。2024年2月CPI首次反弹，核心通胀下跌速度减缓甚至回升。10月美国CPI同比增长2.6%，核心CPI同比上涨3.3%。9月PCE同比2.1%，核心PCE同比2.7%。美国通胀继续下行，但核心通胀表现顽固。
- 利率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行至2024年1月，2月以来美国国债利率震荡反弹，临近去年高点后高位震荡回落至去年低点，止跌一路回升。
- 供需：2024二季度全球黄金供需处于偏宽松；2024年前三季度国内黄金供应同比小幅增加，需求同比大幅回落，国内黄金供需仍处于紧平衡，主要是金条金币大幅增加。
- 美国经济：2024年10月美国新增非农就业1.2万，大幅低于预期的10万，主要影响因素可能是飓风、罢工。10月失业率仍为4.1%，时薪环比增速继续小幅下降。11月美联储如预期降息25个BP。
策略观点与展望
- 展望：上周五黄金主力合约继续弱势震荡，黄金经过大幅调整，但还不能判断止跌企稳，建议空单持有，预计黄金仍有调整空间。美国大选可能对黄金价格产生较大影响，目前符合预期，但中长期转向还不能确定。特朗普当选总统可能利好黄金（积极财政政策导致通胀），但也可能利好美股美元指数等风险资产，并可能减弱黄金的避险功能。黄金上涨的三大核心逻辑（需求回升、美联储降息、地缘政治不确定性加大）目前全部兑现但出现弱势，关注美联储降息幅度。根据近20年黄金价格走势，多数情况下黄金降息后有一波最后一波上涨后展开较大调整，本轮预计黄金价格将有一波较大调整，伦金支撑参考2600-2500，对应沪金价参考560-590。
- 操作建议：投资者仍可轻仓反弹做空AU2504。
最新政策与消息
- 产业链结构：未提供具体内容。
- 期现市场：上周黄金继续调整。
- 黄金走势：2024年伦金和沪金涨跌幅分别为24.32%和22.99%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为-4.47%和-3.60%。
- 通胀：美国通胀数据如前述。
- 利率：美国国债收益率走势如前述。
- 美国经济：三季度GDP同比上涨2.66%，低于预期；10月ISM制造业PMI录得46.5，非制造业PMI继续上升；10月非农就业数据低于预期。
- 黄金供需平衡表：2024二季度全球黄金供需偏宽松；2024年前三季度国内黄金供需紧平衡，主要是金条金币大幅增加。
- 黄金需求：世界央行购金幅度减缓，中国央行2024年以来购金28.92吨，2023年购金224.88吨。黄金ETF持有量2024年减少33.39吨，近期出现减持。
- 黄金库存：未提供具体内容。
- 汇率美元指数＆人民币汇率：美元指数走势如前述，人民币走弱，价差再次折价。
- 黄金内外价差、黄金基差、黄金月差、金银油比价：未提供具体内容。
研究结论
- 黄金价格经过大幅调整，仍有调整空间，建议空单持有。
- 美国大选可能对黄金价格产生较大影响，但中长期转向不确定。
- 黄金上涨的三大核心逻辑出现弱势，关注美联储降息幅度。
- 预计黄金价格将有一波较大调整，伦金支撑参考2600-2500，对应沪金价参考560-590。
- 投资者仍可轻仓反弹做空AU2504。
