国内经济有所改善
国内经济
- 消费回升：消费在“双十一”促销活动、补贴政策以及房地产销售好转等因素下回升。
- 基建和制造业走高：尽管房地产仍在回落，但商品房销售和国房景气指数显示房地产市场有企稳迹象，传导至投资数据的速度较慢。
- 社零数据：社零同比增速连续两个月回升，从3.5%增至4.76%。
房地产市场
- 一线城市成交面积：成交面积在5年中间水平有企稳迹象。
- 二线城市成交面积：成交面积虽处于历史低位，但未创五年新低。
- 三线城市成交面积：销售面积仍高于去年水平。
- 二手房市场：一、二、三线城市挂盘价仍在走低，挂盘量指数下降，以价换量。
债券市场
- 国债：本周债市在税期、流动性冲击和央行呵护下，长端走强，短端走弱，长短端利差收窄。
- 置换债供给：下周置换债供给可能带来短期利率走高，但预计整体影响不大，10年期利率区间为2.05%-2.25%。
特朗普交易仍在主导市场
通胀情况
- CPI数据：美国10月CPI同比上升2.6%，核心CPI同比上升3.3%，符合预期。
- 核心服务项：房租表现稳定，核心服务项继续持稳。
- 市场预期：符合预期的通胀强化了年内降息预期，但明年政策利率向上风险抬升。
特朗普2.0政策
- 政策风格：特朗普主政后的团队成员陆续公布，风格更趋极端。
- 市场波动：未来市场波动率可能上升，若实施关税，通胀问题将更受关注，可能影响美联储降息节奏。
总结
国内经济在多重因素推动下有所改善，消费回升明显，房地产市场有企稳迹象，但传导至投资数据的速度较慢。债券市场在短期波动后预计维持震荡，美国通胀仍有“最后一公里”问题，市场对降息预期有所增强，但明年政策利率向上风险增加。
