一、国内经济小幅改善
- 10月供需格局有所改善:供给端工业增加值增速放缓,需求端社零销售同比连续两个月回升,显示经济活力增强。
- 房地产政策效果跟踪:一线城市成交面积企稳,二线城市未创新低,三线城市仍高于去年水平;二手房市场以价换量明显,整体市场企稳。
- 债市风险:下周置换债供给冲击可能导致利率短暂走高,但整体仍以震荡看待,10年期利率震荡区间为2.05%-2.25%。
二、特朗普交易主导市场
- 通胀问题:10月美国CPI同比上升2.6%,核心CPI同比上升3.3%,符合预期;能源价格下降助推CPI回升,房租去通胀进程曲折。
- 美联储政策:通胀强化年内降息预期(12月降息概率升至80%),但明年政策利率向上风险抬升,部分官员提出适当限制性利率。
- 市场走势:美元、美债利率高位,但向上空间有限,未来整体以震荡下行看待。
- 特朗普政策风险:特朗普团队风格一致可能导致政策波动加剧,关税实施或影响通胀及美联储降息节奏。
风险提示:美国经济超预期走强、国内经济超预期修复。