碳酸锂周报：去库仍在继续，供给韧性犹在，交易重归弱预期

去库仍在继续，供给韧性犹在，交易重归弱预期 2024年11月17日 碳酸锂周报 创元研究 报告要点： 本周回顾： 截至本周五，主力2501合约收盘价78300元/吨，环比+1900元/吨，涨幅2.5%，2501-2505合约月差-2300元/吨。本周三主力合约2501增仓3.7万手，持仓32.2万手创历史新高，周四周五共减仓4.7万手，资金快进快出造成短期盘面巨幅波动。 SMM电池级碳酸锂报价78700元/吨，环比+3300元/吨，，电碳和工碳价差3650元/吨，环比-500元/吨，电工碳价差缩窄，表明现货流动性趋紧。碳酸锂周度产量14507吨（环比+742吨），周度库存109053吨（环比-1670吨），锂价反弹给锂盐厂提供套保空间，供给端韧性犹在，开工率有所提升；总库存继续下降表明需求端仍保持强劲，但去库幅度放缓，供需错配正在缓解。 国内4季度排产超预期，目前并未出现季节性下滑，短期内需求仍保持强劲，11月去库趋势不变。需求端保持强劲，一方面是政策刺激带动动力终端消费超预期，一方面是美国大选落地，后续可能增加关税，国内企业提高排产抢出口。 周三早间MinRes突然宣布BaldHill矿山停产，短期看涨情绪爆发，资金面推动价格暴涨，基差迅速扩大，但回归到现实，中下游由于长协比例较高，对于高价现货接受度低，盘面上涨并未带动中下游补库。 展望后市，盘面在经历暴涨暴跌之后或趋于理性，我们认为当前盘面价格对于需求超预期以及资源端扰动交易已经较为充分，后续交易重心将转向基本面的边际变化，国内11月去库趋势不改，12月推测紧平衡，警惕需求走弱，届时碳酸锂可能重归累库，风险点在于盘面持仓较高，仍存在挤仓风险。 风险点：需求不及预期 创元研究有色组研究员：田向东 邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 联系人：余烁 邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F0312451 请务必阅读正文后的声明及说明 目录 一、重点数据一览4 二、周度行情回顾6 2.1盘面价格6 2.2现货价格7 三、重点数据追踪8 3.1矿端8 3.2锂盐端9 3.3正极与电解液12 3.4电池与终端13 3.5月度平衡表16 图表目录 图表编号 图表内容 描述 图表编号 图表内容 描述 2-1 碳酸锂主力合约价格走势 盘面价格走势 3-24 碳酸锂周度库存 碳酸锂库存 2-2 2501-2505合约月差 3-25 碳酸锂周度库存：总 2-3 主力合约持仓量与成交量 3-26 碳酸锂周度库存：下游 2-4 碳酸锂现货价格走势 现货价格走势 3-27 碳酸锂周度库存：冶炼厂 2-5 电池级与工业级碳酸锂价差 3-28 碳酸锂周度库存：其他 2-6 现货-2405合约基差 3-29 磷酸铁产量 中游 2-7 碳酸锂期货价格与电工碳价差 3-30 磷酸铁锂产量 3-1 锂辉石精矿CIF中国价格 矿端 3-31 三元前驱体总产量 3-2 中国锂辉石精矿现货价格 3-32 三元正极总产量 3-3 中国锂云母精矿现货价格 3-33 锰酸锂正极产量 3-4 锂辉石精矿进口：总 3-34 钴酸锂正极产量 3-5 津巴布韦锂精矿进口 3-35 正极材料产量占比 3-6 尼日利亚锂精矿进口 3-36 六氟磷酸锂产量 3-7 澳大利亚锂精矿进口 3-37 电解液产量 3-8 巴西锂精矿进口 3-38 正极材料周度库存 3-9 中国碳酸锂周度产量 碳酸锂产量 3-39 中国电池产量 电池与终端 3-10 碳酸锂周度产量：总 3-40 中国磷酸铁锂电池产量 3-11 碳酸锂周度产量：锂辉石 3-41 中国三元电池产量 3-12 碳酸锂周度产量：锂云母 3-42 中国电池库存 3-13 碳酸锂周度产量：盐湖 3-43 新能源汽车月度销量 3-14 碳酸锂周度产量：回收 3-44 新能源汽车销量纯电占比 3-15 碳酸锂月度产量 3-45 中国新能源汽车出口 3-16 碳酸锂月度产量：锂辉石 3-46 中国新能源汽车平均带电量 3-17 碳酸锂月度产量：锂云母 3-47 国内新能源汽车库存 3-18 碳酸锂月度产量：盐湖 3-48 国内新能源汽车库存分渠道 3-19 碳酸锂月度产量：回收 3-49 中国新能源汽车上险量农历对齐 3-20 中国碳酸锂来源占比 3-50 新能源汽车渗透率 3-21 碳酸锂进口：总 碳酸锂进口 3-51 锂月度平衡表 平衡 3-22 碳酸锂进口：智利 3-23 碳酸锂进口：阿根廷 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2501合约收盘价78300元/吨，环比+1900元 /吨，涨幅2.5%。2505合约收盘价80600元/吨，环比+1250元/吨，涨幅1.6%。2501-2505合约月差-2300元/吨。 本周三主力合约2501增仓3.7万手，持仓32.2万手创历史新高，周四周五共 减仓4.7万手，资金快进快出造成短期盘面巨幅波动。 现货价格：截至本周五，SMM电池级碳酸锂报价78700元/吨，环比+3300元/吨，工业级碳酸锂报价75050元/吨，环比+3800元/吨，电碳和工碳价差3650元/吨，环比-500元/吨，电工碳价差缩窄，表明现货流动性趋紧。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价806美元/吨（环比+35美元/吨）；澳洲锂精矿平均价845美元/吨（环比+45美元/吨）；巴西锂精矿平均价840美元/吨（环比+65美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1030元 /吨（环比+200元/吨），2%-2.5%锂云母精矿报价1625元/吨（环比+210元/吨）。目前外购锂辉石矿生产碳酸锂成本约7.77万元/吨。 锂盐端：10/25-10/31：碳酸锂周度产量14507吨（环比+742吨），锂辉石来源7705吨（环比+404吨），锂云母来源2638吨（环比+333吨），盐湖来源2699吨（环比-15吨），回收来源1465吨（环比+15吨）。碳酸锂周度库存 109053吨（环比-1670吨），冶炼厂库存34152吨（环比-1598吨），下游库存29508吨（环比-1473吨），其他库存45393吨（环比+1400吨）。锂价反弹给锂盐厂提供套保空间，供给端韧性犹在，开工率有所提升；周度库存109053吨（环比-1670吨），总库存继续下降表明需求端仍保持强劲，但去库幅度放缓，供需错配正在缓解。 正极与电解液：10月磷酸铁锂产量26万吨，环比+4%，三元材排产量5.9万吨，环比+3%，钴酸锂产量0.75万吨，环比-15%。锰酸锂产量1.27万吨，环 比+2%。磷酸铁锂周度库存8万吨，环比+4%，库存天数约8.6天，三元材料 周度库存1.41万吨，环比-1%，库存天数约7.6天。 电池与终端：电池10月产量137GWH，环比+12%，其中磷酸铁锂电池98GWh，环比+13%，三元电池产量34Wh，环比持平；铁锂电池占比73%，三元电池占比24%。截止10月底，电池库存194.6GWh，环比+4%。 11/03-11/10国内汽车上险量50.1万辆（环比-15.4%），新能源汽车上险量 27.1万辆（环比-10.3%），新能源渗透率54%。 截止9月底，国内新能源汽车库存45万辆，环比+2%，其中厂家库存15万 辆，渠道库存30万辆。 排产：11月磷酸铁锂排产27.9万吨，环比+7%；正极材料排产5.6万吨，环 比-5%；锰酸锂排产1.07万吨，环比-15%；钴酸锂排产6675吨，环比-11%。 锂平衡：预计11月供给环比10月+2.6%，需求环比+2.7%，供需差-12148吨 LCE。 行情解析： 国内4季度排产超预期，目前并未出现季节性下滑，短期内需求仍保持强劲，11月去库趋势不变。需求端保持强劲，一方面是政策刺激带动动力终端消费超预期，一方面是美国大选落地，后续可能增加关税，国内企业提高排产抢出口。 周三早间MinRes突然宣布BaldHill矿山停产，短期看涨情绪爆发，资金面推动价格暴涨，基差迅速扩大，但回归到现实，中下游由于长协比例较高，对于高价现货接受度低，盘面上涨并未带动中下游补库。周度数据来看，11.07-11.14碳酸锂产量14507吨（环比+742吨），其中锂辉石来源7705吨 （环比+404吨），锂云母来源2638吨（环比+338吨），锂价反弹给锂盐厂提供套保空间，供给端韧性犹在，开工率有所提升；周度库存109053吨（环比-1670吨），总库存继续下降表明需求端仍保持强劲，但去库幅度放缓，供需错配正在缓解。 展望后市，盘面在经历暴涨暴跌之后或趋于理性，我们认为当前盘面价格对于需求超预期以及资源端扰动交易已经较为充分，后续交易重心将转向基本面的边际变化，国内11月去库趋势不改，12月推测紧平衡，警惕需求走弱，届时碳酸锂可能重归累库，风险点在于盘面持仓较高，仍存在挤仓风险。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 135000 125000 115000 105000 95000 85000 75000 65000 2024-03-22 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 2024-05-22 2024-07-22 2024-09-22 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-3主力合约持仓量与成交量 成交量（右轴）持仓量（左轴） 3500001000000 300000 800000 250000 200000 600000 150000 400000 100000 200000 50000 0 2023-07-21 0 2023-10-212024-01-212024-04-21 2024-07-212024-10-21 资料来源：SMM、创元研究 2024-09-23 2024-09-30 2024-10-07 2024-10-14 2024-10-21 2024-10-28 2024-11-04 2024-11-11 2-1碳酸锂主力合约价格走势（元/吨）2-22401-2505合约月差（元/吨） 2024-06-04 2024-07-04 2024-08-04 2024-09-04 2024-10-04 2024-11-04 2.2现货价格 电池级碳酸锂 ⼯业级碳酸锂 175000 150000 125000 100000 75000 50000 2023-10-25 2024-02-25 2024-06-25 2024-10-25 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-10-24 2024-01-242024-04-242024-07-242024-10-24 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-6现货-2501合约基差（元/吨） 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 2-7碳酸锂期货价格与电工碳价差（元/吨） 主⼒合约价格 电碳⼯碳价差 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2024-01-19 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2024-03-192024-05-19 2024-07-192024-09-19 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-4碳酸锂现货价格走势（元/吨）2-5电池级与工业级碳酸锂价差（元/吨） 三、重点数据追踪 3.1矿端 3-1锂辉石精矿CIF中国价格（美元/吨）3-2中国锂辉石精矿现货价格（元/吨） 澳洲进⼝锂精矿巴西进⼝锂精矿3%-4%4%-5%5%-6% 1000 950 900 850 800 10000 8000 6000 4000 7502000 700 2024-07-192024-08-192024-09-19