【市场聚焦】PTA:利空集中兑现

2024-11-18 中粮期货 silence @^^@💗

PTA价格在国庆假期后冲高回落，11月跌破4800大关，创下新低，主要受多重利空因素影响。

01宏观：“特朗普交易”下商品内外交困
美国大选特朗普胜选及美联储降息预期变化导致美元走强，大宗商品承压。国内政策落地后刺激预期降温，商品溢价回吐，PTA受影响。

02上游：供应压力释放成本仍在筑底
地缘冲突带来的芳烃溢价减弱，PXN回落至200美元/吨附近。聚酯产业链利润向下游转移，PX端利润被压缩，整体承压。

03下游：负反馈逐步上移聚酯负荷拐头
聚酯工厂高负荷运行内卷，但国内旺季不及预期，10月负荷回升至93%。随着淡季来临，终端订单回落将引发库存累积，聚酯负荷开始降负。

04后市展望
PTA处于年内低点，宏观、成本、供需等多重利空集中兑现。但季节性低点或已接近，悲观预期过度反映可能带来向上弹性，若转变不及预期，多头机会可能出现。

图2：聚酯产业链上下游利润分布（元/吨，美元/吨）
图3：聚酯负荷（%）

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