PX&TA&PF日报：PTA检修集中兑现，5月中上旬去库

期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-5-7 PTA检修集中兑现，5月中上旬去库 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX、PTA、PF中性，短期PX和PTA去库下价格相对抗跌，中长期关注下游需求变化。PX方面，原油下跌且汽油市场表现平平影响PX做多心态，前期多套计划外停车的大型装置回归，供应增量明显，同时需求端PTA4~5月检修较多使得PX去库幅度远不如预期，导致现实库存压力缓解有限，压制PX内盘价格。PTA方面，集中检修下 4~5月去库幅度较大，同时需求支撑仍在，短期PTA价格相对抗跌，但TA当前社会库存仍偏高，主要是仓单形式，同时5月下检修装置将陆续重启，6月又将有累库压力，另外后续下游有走弱压力，因此中长期预期偏弱。PF主要逻辑仍是PX和PTA去库带来的成本支撑，PF自身生产利润空间不大，关注下游补库节奏。 核心观点 ■市场分析 上游芳烃方面，五一期间Brent原油和汽油裂解大幅下跌，美国汽油表虚依旧疲软，美湾芳烃价格大幅下跌;相对而言，亚洲芳烃价格比较抗跌、利润走强，甲苯歧化利润尚可，但MX异构化产PX亏损较多，海外部分短流程的PX装置运行面临压力，关注减产降负荷是否会有进一步加大。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前市场预期对于调油需求对芳烃价格带动作用较低。 PX方面，PX加工费347美元/吨（+22），亚洲石脑油裂解价差51美元/吨（-7），石脑油裂解小幅走弱，PXN反弹，主要原因五一期间PX跌幅小于原料石脑油和原油。短期，原油下跌且汽油市场表现平平影响PX做多心态，前期多套计划外停车的大型装置回归，供应增量明显，同时需求端PTA4~5月检修较多使得PX去库幅度远不如预期，导致现实库存压力缓解有限，压制PX内盘价格。 TA方面，今日PTA期货下行，现货市场商谈尚可，聚酯工厂采购积极，TA基差-3元/吨（+3）继续小幅走强，港口流通库存边际收紧，大量库存为仓单形式；TA现货加工费257元/吨（+31），五一前后恒力、虹港、威联等多套装置检修计划兑现，TA加工费反弹。TA4~5月去库幅度较大,短期价格相对抗跌，但TA库存压力仍在，同时5月下检修装置将陆续重启，6月又将有累库压力，另外后续下游有走弱压力，因此中长期预期偏弱。下游方面，虽然个别大厂锅炉改造负荷下降，但当前终端织造环节和下游聚酯开工仍处高位，短期下游需求支撑仍在，但中长期看，5月下~7月需求存在转弱预期，主要是因为纺织行业淡季以及瓶片新产能逐步释放带来的负荷压力。 PF方面，基差-18元/吨（+27），PF生产利润-131元/吨（+44），近期PF产销尚可，基差有所走强，但维持生产亏损状态，绝对价格主要跟随成本波动为主。 策略 PX、PTA、PF中性，短期PX和PTA去库下价格相对抗跌，中长期关注下游需求变化。PX方面，原油下跌且汽油市场表现平平影响PX做多心态，前期多套计划外停车的大型装置回归，供应增量明显，同时需求端PTA4~5月检修较多使得PX去库幅度远不如预期，导致现实库存压力缓解有限，压制PX内盘价格。PTA方面，集中检修下 4~5月去库幅度较大，同时需求支撑仍在，短期PTA价格相对抗跌，但TA当前社会库存仍偏高，主要是仓单形式，同时5月下检修装置将陆续重启，6月又将有累库压力，另外后续下游有走弱压力，因此中长期预期偏弱。PF主要逻辑仍是PX和PTA去库带来的成本支撑，PF自身生产利润空间不大，关注下游补库节奏。 ■风险 原油价格大幅波动，下游需求持续性 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA&PF基差7 裂解价差&加工费9 海外芳烃相关价差10 开工&库存11 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨8 图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶9 图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨9 图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨9 图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨9 图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨10 图15:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨10 图16:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图17:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图18:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨11 图19:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨11 图20:中国PTA开工率|单位：%11 图21:亚洲PX开工率|单位：%11 图22:中国PTA社会库存|单位：万吨11 图23:PTA总仓单+预报|单位：万吨11 图24:PTA仓库仓单|单位：万吨12 图25:PTA厂库仓单|单位：万吨12 图26:PTA仓单预报|单位：万吨12 图27:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨12 图28:长丝产销|单位：%12 图29:短纤产销|单位：%12 图30:聚酯开工率|单位：%13 图31:POY生产利润|单位：元/吨13 图32:FDY生产利润|单位：元/吨13 图33:DTY生产利润|单位：元/吨13 图34:PF生产利润|单位：元/吨13 图35:瓶片生产利润|单位：元/吨13 图36:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨14 图37:纯涤纱生产利润|单位：元/吨14 图38:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨14 PX&TA日度表格 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动2024/5/62024/4/30 brent主力（美元/桶） -3.44 83.61 87.05 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）-0.132.572.69 石脑油CFR日本（美元/吨） -33 680 713 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）-1110271038 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -126 8541 8666 短纤1.4D现货价（元/吨） 9 7342 7333 PTA华东现货价（元/吨）-5158515902 美元兑人民币汇率 -0.03 7.22 7.24 乙二醇华东现货价（元/吨）2743894362 PTA基差（元/吨） 3 -3 -6 PX基差（元/吨）-18181198 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -2 24 26 PF基差（元/吨）27-18-45 PX现货加工费（美元/吨） 22 347 325 石脑油加工费（美元/吨）-75157 价差 PTA现货加工费（元/吨）31257225 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） 29 342 313 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 17 370 353 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）14574560 PX01合约 -148 8412 8560 PF现货生产利润（元/吨）44-131-174 PX09合约 -108 8360 8468 PX05合约-8880288116 PX05-PX09 20 -332 -352 PX01-PX05-60384444 PTA01合约 -68 5860 5928 PX09-PX0140-52-92 期货价格与月差 PTA05合约-4458405884 PTA09合约 -54 5854 5908 TA01-TA05 -24 20 44 TA09-TA0114-6-20 PF首行合约（2406） -18 7360 7378 TA05-TA0910-14-24 PF次次行合约 -38 7354 7392 PF次行合约-3273487380 PF首行-次次行合约价差206-14 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/5/6 2024/4/30 PTA总仓单（万吨） -0.4 35.0 35.4 PTA仓库仓单（万吨） -0.4 35.0 35.4 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 PTAFOB（美元/吨） 0 755 755 PTA�口价差（美元/吨） 3 28 24 长丝产销% -35% 45% 80% 短纤产销% 29% 73% 44% POY（元/吨） 25 7510 7485 FDY（元/吨） 20 8085 8065 DTY（元/吨） 30 9025 8995 聚酯瓶片（元/吨） -51 7000 7051 聚酯半光切片（元/吨） -10 6840 6850 POY生产利润（元/吨） 60 -113 -172 FDY生产利润（元/吨） 55 62 8 DTY加弹利润（元/吨） 5 315 310 瓶片生产利润（元/吨） -16 -273 -256 切片生产利润（元/吨） 25 -62 -87 32S纯涤纱价格（元/吨） 0 11550 11550 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） -9 -292 -283 涤短FOB张家港（美元/吨） 0 930 930 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） -5 20 24 1.4D仿大化（元/吨） 0 6630 6630 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） 9 712 703 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/4/30 2024/4/29 甲苯FOB韩国（美元/吨） 0 930 930 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 4 990 986 PXFOB韩国（美元/吨） 2 1016 1014 纯苯FOB韩国（美元/吨） 8 1055 1047 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） -15 1147 1162 韩国PX-MX-150（美元/吨） -2 -74 -72 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） 6 18 12 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -15 217 232 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA&PF基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 8000 7007500 200 7000 6500 -300 6000 5500 -800 5000 4500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/0