市场动态
- 中国10月末M2余额同比增长7.5%，M1同比下降6.1%但首次年内回升；前十个月人民币贷款与社会融资规模分别增加16.52万亿元和27.06万亿元。
- 美国初请失业金人数降至21.7万人，创6个月新低；10月PPI同比涨2.4%（预期2.3%），CPI同比涨2.6%（3月以来首次加速）。
基本面分析
- 成本端：高镍铁价格承压（主流钢厂采购价低至1000元/镍），高铬价格破8000趋势，304冷轧成本约13750元/吨，现货成本小幅倒挂，随原料走弱成本或进一步下降。
- 供需情况：现货需求无变化，钢厂高排产（10月产量329.09万吨，环比增0.19%），交割库仓单转增，社库高位（11月14日总库存97.25万吨），供需宽松。
- 主流交易逻辑：空头（1）高排产+需求无改善=供需宽松；（2）期镍走弱+印尼铁成本下降=高镍铁承压=成本下移；（3）交割库仓单增加+社库高位。
核心观点与结论
- 观点：基本面弱势格局主导，不锈钢（SS）偏弱震荡；投机顺势参与（2501合约关注13200附近），产业采购可逢低买入。
- 核心逻辑：
- 不锈钢维持“高产出+高库存+需求中性”状态；
- 原料价格承压，成本下降预期明确。
产量及库存数据
- 10月产量：200系98.32万吨（环比减1.35%），300系168.9万吨（增0.7%），400系61.87万吨（增1.29%）。
- 11月排产预计：335.82万吨（环比增2.05%），200系100.82万吨（增2.54%），300系174.74万吨（增3.46%），400系60.26万吨（环比减2.6%）。
- 社会库存：11月14日总库存97.25万吨（周环比降0.97%），冷轧62.35万吨（降3.38%），热轧34.91万吨（升3.66%）。
- 交割库存：11月15日109049吨（增249吨），仓单注册量预计持续增加。
技术分析
- 周线：布林带向下张口，K线中轨/下轨运行（支撑131200），MACD绿柱伸长，KDJ向下发散。
- 日线：布林带张口向下，K线中轨/下轨运行（支撑13160），MACD绿柱伸长，KDJ向下发散。
- 关注：13200附近博弈，跌破支撑或下移至13000整数位。
基差变化
- 盘面下跌，现货跟随，基差走扩；太钢12月高铬招标价7645元，成本进一步下降，前期卖保头寸可走交割，产业采购可等待逢低机会。
