工业硅周报：社库持续攀升，工业硅低位震荡

2024年11月18日 社库持续攀升，工业硅低位震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 上周工业硅低位震荡，主因虽然西南供应持续受到干扰， 但需求侧旺季将过光伏年底装机冲刺进入尾声。供应来看，新疆地区产能利用率高位运行，而云南地区枯水期成 本上移但开工率并未进一步降低，四川地区开工率同样持平，供应端边际趋紧减弱；从需求侧来看，多晶硅头部企业继续抱团挺价，但硅片排产大幅下滑减产较多，光伏电池交货紧张排产不及需求量恐有上调价格预期，而组件年底因采购需求减弱排产有所降温，终端集中式大项目完成率接近70%，但分布式并网进程较慢，整体供给收缩放缓 但需求增长有限。 供应端北方产量维持高位，川滇地区枯水期产量下行放缓，终端集中式项目年末冲刺进入尾声，分布式项目仅靠工商业订单支撑，而有机硅和铝合金需求渐入淡季，国内社库上行至51万吨。 整体来看，川滇地区因枯水期未见进一步减产，供应端趋紧程度好转。基本面来看，供应端维持趋紧减弱；光伏产业年末冲刺进入尾声，传统行业终端消费渐入淡季，社会库存高位震荡，预计期价将维持低位震荡走势。 策略建议：观望 风险因素：西南产量继续回升，光伏年底冲量放缓 一、市场数据 表1上周市场主要交易数据 合约 11月15日 11月8日 涨跌 涨跌幅 单位 工业硅主力 12465.00 12400.00 65.00 0.52% 元/吨 通氧553#现货 11850.00 11850.00 0.00 0.00% 元/吨 不通氧553#现货 11650.00 11650.00 0.00 0.00% 元/吨 421#现货 12200.00 12200.00 0.00 0.00% 元/吨 3303#现货 12750.00 12750.00 0.00 0.00% 元/吨 有机硅DMC现货 12940.00 12940.00 0.00 0.00% 元/吨 多晶硅致密料现货 35.00 36.50 -1.50 -4.11% 元/吨 工业硅社会库存 51.2 49.9 1.3 2.61% 万吨 *工业硅现货价格均为华东地区主流牌号日成交均价 *工业硅主力合约当前默认为SI主力合约收盘价 二、市场分析及展望 上周工业硅低位震荡，主因虽然西南供应持续受到干扰，但需求侧旺季将过光伏年底装机冲刺进入尾声。供应来看，新疆地区产能利用率高位运行，而云南地区枯水期成本上移但开工率并未进一步降低，四川地区开工率同样持平，供应端边际趋紧减弱；从需求侧来看，多晶硅头部企业继续抱团挺价，但硅片排产大幅下滑减产较多，光伏电池交货紧张排产不及需求量恐有上调价格预期，而组件年底因采购需求减弱排产有所降温，终端集中式大项目完成率接近70%，但分布式并网进程较慢，整体供给收缩放缓但需求增长有限。 宏观方面：人大常委出台10万亿化债方案为地方政府减负，从2024年开始，我国将连 续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债 务4万亿元。从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿 元，专门用于化债，累计可置换隐性债务达4万亿元，而新增的6万亿元将以专项债的名义全部用于地方政府的基础设施建设、产业科技升级等战略领域，从而推进各地区经济发展。与此同时，中央金融工作报告强调坚持支持性的货币政策立场，加大逆周期调节力度，为稳增长和高质量发展营造良好货币环境，整体对资本市场情绪起到一定提振作用。 供需方面，根据百川盈孚统计，截止上周11月15日，工业硅周度产量为8.91万吨， 环比-0.82%，同比-4.8%。SMM调研数据显示，中国10月工业硅产量为46.98万吨，同比 +7.7%，今年1-10月累计产量为416.25万吨，同比+36.6%。上周新疆地区样本硅企（产能占比79%）周度产量维持在42340吨，周度开工率维持87%，云南地区样本硅企（产能占比30%），周度产量为4075吨，周度开工率降至48%；而四川地区样本硅企（产能占比32%）周度产量为2140吨，周度开工率维持33%。上周工业硅三大主产区开炉数持大幅降至320 台，整体开炉率降至42.9%，其中新疆地区开炉数159台，环比增加6台；云南地区38台， 环比减少5台；四川和重庆地区合计10台，环比减少6台，内蒙古开炉数28台，环比持平。需求来看，多晶硅头部企业继续抱团挺价，但硅片排产大幅下滑减产较多，光伏电池交货紧张排产不及需求量恐有上调价格预期，而组件年底因采购需求减弱排产有所降温，终端集中式大项目完成率接近70%，但分布式并网进程较慢。有机硅方面，目前单体企业新增产能集中释放但终端消费没有尚佳表现；铝合金因房地产竣工端同比降幅扩大影响产量恢复速度较慢，整体光伏行业终端订单释放已出现趋缓迹象，而传统行业消费已进入淡季趋势。库存方面，截止11月15日，工业硅全国社会库存总量达51.2万吨，周环比增加1.3 万吨，社会库存高位持续上升，交易所注册仓单量则有所下降，截止11月15日，广期所仓 单库存继续增至52398手，合计为26.2万吨，12月交易所出台交割品标准新规对目前仓单 库存面临重新洗牌的压力较大，未来以4系牌号为主的库存结构将逐步向5系转型，仓单库存压力下行但整体社库仍然偏高，库存上行对期价反弹有压制作用。 整体来看，新疆地区产量稳定开炉数增加，而川滇地区因枯水期未见进一步减产，供应端趋紧程度好转；从需求侧来看，多晶硅头部企业继续抱团挺价，但硅片排产大幅下滑减产较多，光伏电池交货紧张排产不及需求量恐有上调价格预期，而组件年底因采购需求减弱排产有所降温，终端集中式大项目完成率接近70%，但分布式并网进程较慢，当前社会库存继续高位上行，对价格反弹形成制约，技术上关注12100一线的支撑力度，预计价格维持低位区间震荡走势。 三、行业要闻 1、2024年11月13日，美国国际贸易委员会（ITC）发布公告称，对特定光伏连接器及其组件（CertainPhotovoltaicConnectorsandComponentsThereof，调查编码：337-TA-1365）作出337部分终裁：决定对最终初裁（FID）进行部分复审，对可能采取的救济措 施、公众利益、保证金等征求意见，将本案调查期延长至2025年1月25日。 2、根据印度能源经济与金融分析研究所（IEEFA）和JMKResearch&Analytics发布的一份新报告《IndianSolarPVExportsSurging》，印度有潜力取代东南亚国家，成为美国光伏产品的主要出口国。报告指出，印度光伏制造商对美国市场的兴趣日益增长，2024财年印度光伏公司对外出口的99%产品进入美国市场。2024财年，印度光伏制造商出口了近20亿美元的光伏组件，较2023财年的97%出口比例有所增长。这一趋势主要受到国内需求低迷的推动，部分原因是《批准型号和制造商名单》（ALMM）的实施推迟。美国政府对中国光伏产品征收关税，这一政策也为印度制造商提供了机会，尤其是在中国公司通过东南亚出口产品时，印度在美国市场的前景看起来更为光明。目前，越南、柬埔寨、马来西亚和泰国等东南亚国家占据了美国光伏需求的四分之三以上。根据报告，印度正在从光伏组件的净进口国转变为净出口国。2022财年到2024财年，印度光伏出口价值增长了超过23倍。此外，印度制造商正走出美国市场，积极拓展包括南非、索马里、肯尼亚、阿联酋、阿富汗、尼泊尔和孟加拉国等国家的光伏市场。 3、2024年11月5日，印度商工部发布公告，对原产于或进口自中国和越南的有涂层或无涂层纹理钢化玻璃（TexturedTemperedCoatedandUncoatedGlass）作出反倾销肯定性初裁，建议对上述国家的涉案产品征收临时反倾销税，税额为进口商品报关价（landedvalue，前提是低于最低限价）与最低限价（最低限价详见附表）的差额部分，最低现价分别为：中国673－677美元/吨，越南565美元/吨。涉案产品为透射率至少90.5%，厚度小于等于4.2毫米（含0.2毫米的公差）且至少一个边的尺寸大于1500毫米，无论是否涂层的钢化玻璃。（该产品在市场上也被称为太阳能玻璃、低铁太阳能玻璃、太阳能玻璃低铁、太阳能光伏玻璃、高透射光伏玻璃、钢化低铁压花太阳能玻璃等） 万吨 45 40 35 30 25 20 15 2022/12/16 2023/2/16 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023/4/16 2023/6/16 2023/8/16 2023/10/16 2023/12/16 2024/2/16 2024/4/16 2024/6/16 2022-01 万吨 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2022-03 2022-05 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2022-07 2022-09 四、相关图表 当月产量 图表3国内社会库存 2022-11 图表1工业硅产量 2023-01 工业硅社会库存 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 工业硅周报 当月同比 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2024-09 敬请参阅最后一页免责声明 5/8 2023-06-20 2023-07-07 2023-07-24 2023-08-08 2023-08-23 2023-09-07 2023-09-22 2023-10-17 2023-11-01 2023-11-16 2023-12-05 2023-12-20 2024-01-05 2024-01-22 2024-02-06 2024-02-29 2024-03-15 2024-03-31 2024-04-22 2022-01 万吨 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 手 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2022-03 2022-05 2022-07 金属硅出口量 图表4广期所仓单库存 2022-09 图表2工业硅出口量 2022-11 仓单数量:工业硅 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 当月同比 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2024-07 元/公斤 350 300 250 200 150 100 50 0 2021-02-01 2021-04-06 2021-06-03 2021-07-28 2021-09-22 出厂成交价:多晶硅菜花料 2021-11-22 2022-01-14 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-11 2022-09-01 2022-11-02 2022-12-26 2023-02-24 2023-04-20 2023-06-16 2023-08-11 2023-10-12 2023-12-05 2024-01-29 2024-03-29 2022-01 万吨