甲醇周报

甲醇周度报告 去库尚需时日价格低位震荡 2024年11月18日星期一 第47周 中粮期货研究院 化工品组 陈阵 全景扫描 成本评价：中性偏弱。国内方面，全国综合气温尚未到达季节性低位，煤炭需求旺季尚待时日，对甲醇成本支撑弱稳。海外方面，地缘冲突风险有所回落，且基本面偏空，成本端整体中性偏弱。 供给评价：中性。进口方面，9月到港缩量大概率导致海外库存宽松，船表信息上看进口量预期维持高位，国内开工高位，后续检修涉及产能较少，供给强稳。供给端评估中性。 需求评价：中性偏弱。MTO开工率目前处于高位，油价走弱导致MTO工艺性 从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 价比变低，MTO需求存在边际走弱可能。传统下游方面，甲醛、醋酸等下游旺季结束，开工预期下降，整体对甲醇需求评估中性偏弱。 库存评价：中性偏弱。内地方面，国内甲醇装置开工强稳，需求端有转弱预期，内地供需边际转弱，去库幅度预期减缓；港口方面MTO开工预期下降，进口方面，从船表信息看进口量预期高位，港口库存预期累库，整体评估中性偏弱。 利润评价：中性。 综上，供给端进口量预期维持高位，国内供给强稳，整体中性；需求端MTO开工高位转弱，传统下游需求旺季结束，需求端评估中性偏弱。供需端整体中性偏弱，成本中性偏弱。 重点变化 甲醇：下游开工、进口量变化。 偏差视点 海外能源价格波动。 1 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 图1-1：价格回顾 基本面方面，上周甲醇需求端，MTO及传统下游开工继续维持相对高位，进口方面，前期装船进度较慢产生的影响已基本被消化，进口量回升至高位，港口库存累库状态，内地方面，国内装置开工率有高位继续上升，后续检修量较少，内地供应强稳；需求整体仍然较强，沿海MTO开工高位，内地在醋酸等下游需求带动下整体采购情况良好，内地库存小幅去库，甲醇供需端整体中性。 MA期货价格与现货基差 2,700 2,650 2,600 400 350 300 250 2,550 200 2,500 150 2,4502,400 100500 2,350 -50 2,300 -100 2,250 -150 现货基差(江苏-活跃合约)期货收盘价(活跃合约):甲醇 数据来源：Wind中粮期货研究院 2.市场展望： 成本端：国内方面，全国综合气温尚未到达季节性低位，煤炭需求旺季尚待时日，对甲醇成本支撑弱稳。海外方面，地缘冲突风险有所回落，且基本面偏空，成本端整体中性偏弱。 供需端：进口端运费下降，前期装船较慢导致库存偏宽松，船表信息显示后续到港无明显减少，到港量预期维持高位，内地甲醇装置负荷历史性高位且后续检修较少，预期强稳，供应端整体中性；需求端MTO目前开工率处于高位，油煤比下降可能导致开工下降，传统下游旺季尾声，需求端整体中性偏弱，供需端预期整体中性偏弱。 综上，成本端预期中性偏弱，供需端评估中性偏弱，价格预期偏弱运行。 免责声明 -1- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 期货收盘价(活跃合约):IPE布油 3000 140 2500 120100 2000 80 1500 60 1000 4020 500 0 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 期货收盘价(活跃合约):IPE英国天然气 期货收盘价(连续):NYMEX天然气 700 12 600 10 500 8 400300 6 200 4 100 2 0 0 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 图2-1：能源价格数据 数据来源：Wind中粮期货研究院 第二部分全景扫描 1.供应端数据跟踪 1）成本端： 免责声明 -2- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 图2-2：国际价格数据 中国CFR-中国 东南亚CFR-中国 0-100 800 -200-300 300 -400-500 -200 -600-700 -700 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 美湾FOB-中国 欧洲FOB-中国 500300 600 100 -100 100 -300-500 -400 -700-900 -900 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 巴拿马型运费指数(BPI) 成品油运输指数(BCTI) 5500 2500 4500 2000 3500 1500 25001500 1000 500 500 -500 0 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 -3- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2）供应端： 图2-4：甲醇供应数据 甲醇：产能利用率：国外（周） 甲醇：产能利用率：中国（周） 80 90 75 85 70 80 65 75 60 70 55 65 50 60 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 甲醇：进口：毛利：中国（周） 甲醇煤制利润(山东) 400 800 300 300 200 -200 100 -700 0 -1200 -100 -1700 -200 -2200 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 甲醇：天然气制：生产毛利：重庆（周） 甲醇：到港量：中国（周） 2500 50 20001500 40 1000 30 500 20 0-500 10 -1000 0 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/1 6/1 7/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2019年 2020年 2021年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 -4- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2.需求端数据跟踪 图2-5：MTO需求数据 下游行业：甲醇：甲醇制烯烃法：生产企业：采购量：中国（周） 440000340000240000140000 40000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 甲醇制烯烃：生产企业：产能利用率：中国 （周） 9585756555 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 甲醇制烯烃：生产毛利：华东地区（周） 200010000-1000-2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 油煤比（周） 0.141050.13950.130.12850.12750.110.11650.1055 油煤比MTO开工 数据来源：钢联中粮期货研究院 图2-6：原油炼厂需求数据 原油炼厂利润 原油主营与独立炼厂开工 800 700 600 65 60 500 40055 300 20050 100 045 82 80 78 76 74 72 70 68 65 60 55 50 45 原油：炼油：毛利：山东：独立炼厂（周） 原油：主营炼厂：产能利用率：中国（周） 原油：山东独立炼厂：开工率（周）原油：常减压：产能利用率：山东：独立炼厂（周） 数据来源：钢联中粮期货研究院 免责声明 -5- 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 图2-7：传统下游需求数据 甲醛：生产毛利：山东（周） 5004003002001000-100-200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 甲醛：产能利用率：中国（周） 8070605040302010 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 冰醋酸：生产毛利：江苏（日） 7000600050004