策略周报：需求端边际改善，市场情绪有所降温

需求端边际改善，市场情绪有所降温 策略周报 2024年11月17日 证券研究报告|策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 分析师：刘芳 分析师登记编码：S0890524100002电话：021-20321091 邮箱：liufang@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《财政扩张化债先行，更多增量政策“在路上” —策略周报》2024-11-10 2、《美国大选临近，全球市场波动上升 —策略周报》2024-11-03 3、《震荡整固之后，双创再度大幅拉升 —策略周报》2024-10-20 4、《财政部传递“渐进式”加码信号，夯实中长期慢牛基础—策略周报》 2024-10-13 5、《长假期间国内外大事速递—策略周报》2024-10-07 投资要点 基本面回顾与资产配置展望：本周公布的国内经济数据表明，在一连串政策组合拳提振下，需求端有所修复。10月新增社融1.4万亿，同比少增4483亿，社融存量增速环比回落0.2个百分点至7.8%。信贷总增量依然走弱，但结构有所改善，居民部门的信贷需求边际回暖。10月社会消费品零售总额同比增4.8%。前值3.6%。随着以旧换新政策效果继续释放，叠加“双11”提前启动，10月社零表现较好，内需显现回暖迹象。10月规模以上工业增加值同比增长5.3%，略低于预期。1-10月全国固定资产投资累计同比增长3.4%，维持稳定。10月美国CPI同比 +2.6%，前值+2.4%，市场预期+2.6%。美国通胀上涨符合预期，但显示出通胀回落进程停滞不前，后续美联储官员多数表示未来降息路径仍存在不确定性，导致本周美股持续调整。 A股市场回顾与展望：本周（11月11日-11月15日）两市日均成交为21819.67亿元，较前一周减少2167.54亿元，显示出市场交易情绪有所降温。11 月13日，财政部、税务总局、住建部联合发布公告，明确加大住房交易环节契税优惠力度，积极支持居民刚性和改善性住房需求。尽管政策持续发力，但本周受到海外市场表现不佳以及部分市场传闻的影响，交投热情回落，A股缩量调整。人民日报发表署名任平的评论文章称，中国经济正在爬坡过坎，吃劲的时候更需要稳住劲。当不得“疯牛”，要当“慢牛”。11月15日，证监会制定了《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》）。《指引》明确了对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。该指引的出台对于推动上市公司提升投资价值、增强市值管理具有积极的意义，市场情绪有望企稳回升。考虑到当前科技成长拥挤度较高，短期内投资者可以关注低价央国企公司。 风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性。 内容目录 1.周度市场变化与展望3 2.A股市场重要指标跟踪监测3 3.下周重点关注7 4.风险提示7 图表目录 图1：大类资产周度影响因素变化3 图2：A股宽基指数估值分位数变化4 图3：A股风险溢价（%）4 图4：股债性价比（%）5 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化5 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势6 图7：日均成交金额（亿元）6 图8：行业轮动指数（指数越高轮动越快）7 1.周度市场变化与展望 基本面回顾与资产配置展望：本周公布的国内经济数据表明，在一连串政策组合拳提振下，需求端有所修复。10月新增社融1.4万亿，同比少增4483亿，社融存量增速环比回落0.2个百分点至7.8%。信贷总增量依然走弱，但结构有所改善，居民部门的信贷需求边际回暖。10月社会消费品零售总额同比增4.8%。前值3.6%。随着以旧换新政策效果继续释放，叠加“双11”提前启动，10月社零表现较好，内需显现回暖迹象。10月规模以上工业增加值同比增长 5.3%，略低于预期。1-10月全国固定资产投资累计同比增长3.4%，维持稳定。10月美国CPI同比+2.6%，前值+2.4%，市场预期+2.6%。美国通胀上涨符合预期，但显示出通胀回落进程停滞不前，后续美联储官员多数表示未来降息路径仍存在不确定性，导致本周美股持续调整。 A股市场回顾与展望：本周（11月11日-11月15日）两市日均成交为21819.67亿元，较前一周减少2167.54亿元，显示出市场交易情绪有所降温。11月13日，财政部、税务总局、住建部联合发布公告，明确加大住房交易环节契税优惠力度，积极支持居民刚性和改善性住房需求。尽管政策持续发力，但本周受到海外市场表现不佳以及部分市场传闻的影响，交投热情回落，A股缩量调整。人民日报发表署名任平的评论文章称，中国经济正在爬坡过坎，吃劲的时候更需要稳住劲。当不得“疯牛”，要当“慢牛”。 11月15日，证监会制定了《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》）。《指引》明确了对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。该指引的出台对于推动上市公司提升投资价值、增强市值管理具有积极的意义，市场情绪有望企稳回升。考虑到当前科技成长拥挤度较高，短期内投资者可以关注低价央国企公司。 图1：大类资产周度影响因素变化 资料来源：华宝证券研究创新部 2.A股市场重要指标跟踪监测 股指估值水平一览： A股市场震荡回落，各宽基指数估值分位数普遍小幅下降，深证成指、中证500估值回落幅度居前。 图2：A股宽基指数估值分位数变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 A股风险溢价与股债性价比： 权益市场本周缩量调整，A股风险溢价随之下行；上证红利指数本周小幅回落，股债性价比小幅上升。 图3：A股风险溢价（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 换手率变化： 各指数换手率普遍回落，中证500、中证2000换手率下降幅度较为显著。 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资金监测： 两市日均成交为21819.67亿元，较前一周减少2167.54亿元，显示出市场交易情绪有所降温。 图7：日均成交金额（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 行业轮动与赚钱效应： 行业轮动速度有所回升，但整体仍维持在较低水平，资金开始逐步关注其他行业。 图8：行业轮动指数（指数越高轮动越快） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.下周重点关注 11月20日，中国贷款市场报价利率(LPR) 11月21日，美国11月16日初请失业金人数 重点关注：美国11月16日初请人数，若初请失业金人数回升，则12月美联储降息可能性升高，海外流动性有望回暖。 4.风险提示 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示及免责声明 ★华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★市场有风险，投资须谨慎。 ★本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明 ★根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。