量化周报：高波环境市场对流动性更敏感

1.1 择时观点：高波环境市场对流动性更敏感。近期市场流动性变化较快，与流动性变化同步，流动性周期加速导致市场震荡频繁。按三维择时规则，过滤短期波动后流动性仍呈上行趋势，下跌中成交额缩量速率减弱，整体无需过度恐慌。景气度结构上，非银和银行贡献主要部分，工业整体较弱，需关注。

1.2 指数监测：中证信创大幅流入。近1周ETF申购流入增速快的有：中证信创、半导体材料设备、绿色能源、中证半导和国证信创等。近1周份额流出最多的是：中证500价值、中证2000、创科技、全指信息和深证50指数。

1.3 资金流共振：推荐食品饮料。监控北向资金与大单资金的共振情绪，选择两类资金都看好的行业。两融资金上周净流入最多的是煤炭（25.7亿元），大单资金除综合与综合金融外净流出最少的是纺织服装（19.5亿元）。资金流共振策略上周录得-4.6%的绝对收益与-0.4%的超额收益，本周推荐行业为食品饮料。

2.1 因子跟踪：反转和对数成交量因子表现亮眼。从时间维度看，反转和对数成交量因子表现较好；从市值看，大市值下反转和研发投入因子表现较好，小市值下反转因子表现较好；从板块看，行为因子胜率较高。

2.2 量化组合：上周超额收益涨跌互现。基于研报覆盖度调整的沪深300增强组合、中证500和中证1000增强组合上周分别实现绝对收益-3.66%、-4.74%和-3.72%，超额收益分别为-0.36%、0.04%和0.91%。11月超额分别为-0.15%、0.08%和1.12%，本年超额收益分别为6.51%、8.87%和2.28%。

3. 风险提示：量化结论基于历史统计，未来市场环境变化可能导致失效。