证券行业周报：量化费率新规报道：或不必担忧对市场流动性的冲击

事件点评：7月26日，上海证券报微信公众号报道称，高频量化交易费率或大幅提升。文章指出，有头部量化私募高管透露，近期监管就高频量化交易差异化收费安排征求意见。涉及的内容主要包括“如果被认定为高频交易，则流量费每笔委托（不含撤单）费用从0.1元升至1元，每笔撤单费为5元。收费方式为：由交易所统计，月度下发券商，每个季度再由券商向客户收取”。 部分观点担忧费率新规可能导致量化私募成交额大幅下滑，从而对市场总体日均成交额产生冲击。但我们认为费率新规总体对市场流动性影响有限。 高频交易≠量化私募。根据6月7日沪深交易所发布的《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》，对高频交易的认定标准为：单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上，或者单个账户单日申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上。具备上述交易特征的可能主要是对市场存在交易不公平性的部分底仓T0策略。 受制于软件硬件容量，叠加交易所长期以来一直对高频交易进行规范，预计该部分T0策略在市场中的存量规模有限，因此对市场总体流动性影响有限。 本周行情复盘：本周券商板块+0.1%，跑赢大盘3.8pct。个股表现：东方+1.1%、华泰+0.4%、兴业+0.4%、广发+0.2%、国君-0.1%、国联-0.4%、中金-0.6%、中信-0.7%、东财-1.7%、方正-2.1%。当前券商板块PE TTM估值21.89倍，居于近十年48%的估值点位，PB估值1.12倍，居于近十年1%的估值点位，估值持续居于历史低位。 本周行业热点：中证金融公司发布暂停转融券实施两周情况分析报告：1）一是转融券规模平稳下降。截至7月24日，暂停转融券两周（自7月11日至24日），转融券规模由300.07亿元下降至208.03亿元，减少92.04亿元，降幅30.67%。2）个股存量业务有序了结。暂停转融券两周，有2057只股票发生了归还，占全部有转融券余额标的91%。暂停前转融券余额最大的5只个股，余额平均下降约39%。3）融券余额同步下降。暂停转融券两周，融券余额由318.51亿元降至255.90亿元，减少62.61亿元，降幅19.66%；日均融券卖出金额从15.82亿元下降至11.07亿元，降幅30.03%。 投资建议：建议持续围绕行业供给侧改革与行业整合进行券商板块配置，推荐顺序：国投资本、方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券，建议关注：西部证券、财通证券、湘财股份、指南针、国盛金控、东兴证券。 风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级