非银行业周报：长期股权投资有望打开险企股票投资空间

市场回顾

本周主要指数普遍调整，非银板块中保险指数相对抗跌。券商板块个股回调，保险板块个股跌幅略小。

证券板块

• 经纪业务：沪深两市日均成交额环比下降，同比大幅增长。
• 投行业务：年内IPO和再融资承销规模数据更新。
• 信用业务：两融余额和股票质押市值规模及增速。

保险板块

• 寿险保费：10月寿险保费增速分化，太保寿险增速最快，中国人寿和人保寿险负增长。
• 财险保费：10月财险保费保持正增长，头部公司增速领先。
• 产品结构：寿险公司聚焦产品优化，负债成本有望下降，资产负债匹配水平提升。
• 财险回暖：宏观经济和汽车消费政策支撑车险与非车险回暖。

长期股权投资

• 新华保险增持：持有国药股份和上海医药比例达5%以上，可能通过长期股权投资方式配置股票。
• 会计方式：平滑利润表波动，彰显长期资金属性，助力权益市场稳定。

并购重组支持政策

• 上海政策：加速落地“并购六条”新规，支持上市公司并购重组。
• 央企和国企：发挥先导作用，盘活资产，优化金融资源配置。
• 券商业务：扩大并购类业务规模。

市值管理指引

• 证监会发布：推动上市公司质量提升，利好资本市场和非银板块。
• 业务开展：要求上市公司通过并购重组、分红回购等方式反映公司价值。

投资建议

• 保险板块：头部险企强化权益配置，继续配置长久期固收资产，沿“资负共振”逻辑演绎。
• 证券板块：并购重组支持政策和市值管理指引利好板块表现。

标的推荐

• 保险：中国太保、新华保险、中国人寿。
• 证券：中国银河、中信证券、华泰证券。

风险提示

• 政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。