房地产市场税收政策调整，钢材价格有望震荡偏强钢铁

房地产市场税收政策调整，钢材价格有望震荡偏强 钢铁 2024年11月17日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 刘波能源、钢铁行业研究助理 邮箱：liubo1@cindasc.com 高升能源、钢铁行业联席首席分 析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 钢铁 行业周报 行业研究——周报 证券研究报告 房地产市场税收政策调整，钢材价格有望震荡偏强 2024年11月17日 本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁板块下跌6.03%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌3.23%，长材板块下跌6.29%，板材板块下跌7.73%；铁 矿石板块下跌3.75%，钢铁耗材板块下跌5.68%，贸易流通板块下跌0.489%。 铁水产量环比增加。截至11月15日，样本钢企高炉产能利用率88.6%，周环比增加0.71百分点。截至11月15日，样本钢企电炉产能利用率54.0%，周环比增加1.80百分点。截至11月15日，�大钢 材品种产量765.5万吨，周环比增加0.68万吨，周环比增加0.09%。 截至11月15日，日均铁水产量为235.94万吨，周环比增加1.88万 吨，同比增加0.47万吨。 �大材消费量环比下降。截至11月15日，�大钢材品种消费量876.6万吨，周环比下降1.02万吨，周环比下降0.12%。截至11月15日，主流贸易商建筑用钢成交量11.2万吨，周环比下降1.23万吨， 周环比下降9.88%。 社会库存环比下降。截至11月8日，�大钢材品种社会库存819.9万吨，周环比下降8.03万吨，周环比下降0.97%，同比下降13.56%。截至11月15日，�大钢材品种厂内库存391.1万吨，周环比下降7. 74万吨，周环比下降1.94%，同比下降5.48%。 普钢价格环比下降。截至11月15日，普钢综合指数3637.0元/吨，周环比下降83.43元/吨，周环比下降2.24%，同比下降13.56%。截 至11月15日，特钢综合指数6807.8元/吨，周环比下降28.48元/吨，周环比下降0.42%，同比下降3.76%。截至11月15日，螺纹钢高炉吨钢利润为-182.94元/吨，周环比下降75.7元/吨，周环比下降70.64%。截至11月8日，螺纹钢电炉吨钢利润为-139.65元/吨，周环比下降2.5元/吨，周环比下降1.81%。 主焦煤价格环比持平。截至11月15日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为740元/吨，周环比下跌29.0元/吨，周环比下跌3.77%。截至11月15日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比持 平。截至11月15日，一级冶金焦出厂价格为2120元/吨，周环比持 平。截至11月8日，样本钢企焦炭库存可用天数为11.16天，周环比 增加0.1天，同比下降0.2天。截至11月15日，样本钢企进口铁矿 石平均可用天数为22.7天，周环比增加1.2天，同比增加1.6天。截 至11月8日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为10.63天，周环比 下降0.1天，同比下降0.2天。 本周，铁水日产环比略增，但仍低于往年同期水平（截至11月15 日，日均铁水产量为235.94万吨，周环比增加1.88万吨，同比增加 0.47万吨）。�大钢材品种社会库存周环比下降0.97%，�大钢材品 种厂内库存周环比下降1.94%。本周钢价下跌，原料价格整体偏弱，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌29.0元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，11月13日，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，明确多项支持房地产市场发展的税收优惠政策。对于房企，土地增值税政策的放松，有利于缓解房企现金流压力，同时利好房企利润修复。对开发商政策的支持，超过先前的预期。总体看，我们预计房地产税收政策调整有望提振钢铁产品消费水平，考虑到当前钢材市场处于淡季需求平淡阶段，预计钢材价格区间有望震荡运行。 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望 在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行 业“看好”评级。建议关注以下投资主线：一是充分受益新一轮能源 周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈；二是受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份；三是布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源；四是资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；�是受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。 目录 一、本周煤炭板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘5 二、本周核心数据6 三、上市公司估值表及重点公告14 四、本周行业重要资讯16 �、风险因素17 表目录 表1：�大钢材品种产量（万吨））6 表2：�大钢材品种消费量（万吨）7 表3：�大钢材品种社会库存（万吨））8 表4：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 表5：钢材分品种价格（元/吨））9 表6：重点上市公司估值表12 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）5 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%）5 图3：钢铁板块个股表现（%）5 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）6 图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%）6 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）6 图7：�大品种钢材合计产量（万吨）6 图8：样本钢企高炉检修容积（立方米）6 图9：�大品种钢材消费量（万吨）7 图10：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）7 图11：30大中城市:商品房成交面积（万立方米）8 图12：地方政府专项债净融资额（亿元）8 图13：�大钢材品种社会库存（万吨）8 图14：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 图15：普钢价格综合指数（元/吨）10 图16：特钢价格综合指数（元/吨）10 图17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）11 图18：螺纹钢电炉吨钢利润（元/吨）11 图19：样本钢企盈利率（%）11 图20：热轧板卷、螺纹期现货货基差（元/吨）12 图21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）12 图22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）13 图23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）13 图24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）13 图25：独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）13 图26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）13 一、本周煤炭板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 本周钢铁板块下跌6.03%，表现劣于大盘；本周沪深300下跌3.29%到3968.83；涨跌幅前三的行业分别是传媒(1.27%)、石油石化(-1.40%)、银行(-1.84%)。 图1：各行业板块一周表现（%） -1.40-1.84-1.95-2.37-2.45 -2.87-3.03-3.25-3.31-3.31-3.36-3.41-3.48-3.53-3.53-3.77-3.88-3.92 -3.95 -5.42-5.50-5.63-6.03-6.07-6.17 -7.52 2.0 0.0 (2.0) (4.0) (6.0) (8.0) (10.0) 1.27 -9.30-9.36 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周特钢板块下跌3.23%，长材板块下跌6.29%，板材板块下跌7.73%；铁矿石板块下跌3.75%，钢铁耗材板块下跌5.68%，贸易流通板块下跌0.489%。 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%） -0.49 -3.23 -3.75 -5.68 -6.29 -7.73 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) (4.0) (5.0) (6.0) (7.0) (8.0) (9.0) 贸易流通特钢铁矿石钢铁耗材长材板材 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为ST沪科(7.78%)、大中矿业(6.56%)、浙商中拓(4.87%)。 图3：钢铁板块个股表现（%） 10 5 0 -5 -10 -15 ST沪科大中矿业浙商中拓屹通新材宝地矿业沙钢股份杭钢股份武进不锈久立特材鄂尔多斯友发集团中信特钢三钢闽光抚顺特钢广大特材甬金股份宝钢股份福然德银龙股份新兴铸管常宝股份金岭矿业南钢股份盛德鑫泰钒钛股份 �矿发展凌钢股份金洲管道方大特钢海南矿业中信金属新钢股份华菱钢铁中钢洛耐马钢股份首钢股份方大炭素图南股份太钢不锈博云新材河钢股份柳钢股份鞍钢股份本钢板材ST西钢八一钢铁河钢资源安阳钢铁山东钢铁中南股份酒钢宏兴重庆钢铁包钢股份 -20 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 1、供给 日均铁水产量：截至11月15日，日均铁水产量为235.94万吨，周环比增加1.88万吨，周环比增加0.80%，同比增加0.20%。 高炉产能利用率：截至11月15日，样本钢企高炉产能利用率88.6%，周环比增加0.71百分点。 电炉产能利用率：截至11月15日，样本钢企电炉产能利用率54.0%，周环比增加1.80百分点。 �大钢材品种产量：截至11月15日，�大钢材品种产量765.5万吨，周环比增加0.68万吨，周环比增加0.09%。 高炉检修容积：截至11月15日，高炉检修容积为6537立方米，周环比下降50.0立方米。 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%） 270 2021202220232024 100 2021202220232024 90 240 80 210 70 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Ifind，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图7：�大品种钢材合计产量（万吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1050 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 图8：样本钢企高炉检修容积（立方米） 12000 202220232024 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月 7月8月9月 10月11月12月 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 五大钢材品种产量 螺纹钢 线材 热轧板卷 冷轧板卷 中厚板 五大材合计 2024/11/15 23