豆粕：不确定性仍在，或超跌反弹 豆一：现货稳定，或反弹震荡

美豆市场

• 期价波动：上周美豆期价先跌后涨，下跌主因是美元走强及美国生物燃料政策不确定性抑制美豆油需求，周五中国削减废食用油出口退税率的政策或激励美豆油需求，带动美豆油及美豆期价上涨。
• 出口数据：11月14日美豆有1笔约17.6万吨的大额出口销售订单（2024/25年度交付）。
• 基本面：
  • 美豆净销售周环比下降，符合预期，影响中性。
  • 美豆收割接近尾声，略低于预期，影响有限。
  • 巴西大豆种植进度较快（约67%），阿根廷大豆种植进度快于去年同期（7.9%）。
  • 南美主产区天气预报：巴西产区降水正常，阿根廷偏少。

国内豆粕市场

• 期价波动：上周豆粕期价先涨后跌，上涨主因是USDA报告利多、人民币汇率贬值、“油弱粕强”效应；下跌则跟随美豆盘面下跌。
• 现货情况：
  • 成交量、提货量周环比下降。
  • 基差周环比上升（张家港豆粕基差约114元/吨）。
  • 库存周环比下降（约72万吨），同比上升（约9%）。
  • 大豆压榨量周环比上升（约194万吨），下周预计微升。
  • 进口大豆流拍（8.99万吨）。

国内豆一市场

• 现货情况：
  • 豆价分化：东北产区豆价稳定，关内偏强。
  • 东北产区售粮进度偏快，农户惜售，提价销售困难。
  • 国储大豆收购新增拜泉库点，价格持平（1.85元/斤）。
  • 销区普通蛋白大豆走货尚可，因低价吸引终端采购。

下周展望

• 连豆粕和豆一期价：预计反弹震荡。
  • 豆粕：美元虽强但人民币偏弱，削减废食用油出口退税率的政策或间接带动美豆反弹，预计下方空间有限，可能超跌反弹。
  • 豆一：期货盘面受豆二影响，国内大豆现货稳定、收储正常，预计下方空间有限。

研究结论

• 美豆和豆粕市场不确定性仍在，但下方空间有限，可能超跌反弹。
• 国内豆粕现货需求疲软，但库存下降、进口受阻，价格支撑较强。
• 豆一市场受豆二影响较大，国内供应稳定，价格预计震荡。