基础化工：叶酸价格大幅上涨，本轮行情有望超预期

基础化工 2024-11-17 王华炳德邦证券喵小鱼

事件：11月15日，叶酸主流接单价上涨5-15元/公斤至205-215元/公斤，部分报价上调至220-230元/公斤，此前市场主流接单价约172-176元/公斤，库存较低导致报价提升。
下游需求：叶酸用途相对刚性，下游需求稳定增长。饲料行业是最大下游应用领域，占比约43%。2019-2023年，中国饲料产量年复合增长率为5.7%，全球叶酸需求量年复合增长率为8.8%，中国叶酸需求量年复合增长率为17.95%，高于全球平均水平。
供给格局：供给份额高度集中，行业格局已优化。全球主要厂商包括天新药业（1000吨/年）、圣达生物（500吨/年）、牛塘化工等，前五大厂商市占率约78%。中国叶酸出口份额近两年占95%，圣达生物市场占有率约26%。
涨价空间：长期低位盘整蓄力，叶酸涨价空间较大。2014-2015年叶酸价格上涨超1800%，价格弹性极高。当前市场与上一轮超级行情相似之处在于库存充分出清、价格低位盘整近10年、企业挺价意愿强，新一轮涨价高度有望超预期。
建议关注标的：圣达生物、天新药业。
风险提示：宏观经济下行风险、产能大幅扩张、需求不及预期、原材料价格波动。