基础化工周报：MDI价格大幅上涨

证券研究报告 基础化工周报：MDI价格大幅上涨 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 2024年11月10日 【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为18710/18310/12980元/吨，环比分别 +210/+40/-10元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为5453/6096/443元/吨，环比分别 +182/+32/-147元/吨。 【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为982/4542/660/4748元/吨，环比分别 -10/-48/+0/+65元/吨。②本周聚乙烯均价为8362元/吨，环比+37元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1863/1862/-165元/吨，环比分别+24/+21/-56元/吨。③本周聚丙烯均价为7300元/吨，环比+0元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为-247/1360/-489元/吨，环比分别+32/+0/-76元/吨。 【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2697/1848/4133/2612元/吨，环比分别 +39/-5/-132/-105元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为516/76/-315/-68元/吨，环比分别 +39/+4/-116/-115元/吨。 【相关上市公司】化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。 【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。 1.基础化工周度数据简报 2.基础化工周报 3.风险提示 1.基础化工周度数据简报 基础化工周度数据简报 代码公司名称最新日期 801030.SI基础化工指数2024/11/8 600309.SH万华化学2024/11/8 600989.SH宝丰能源*2024/11/8 002648.SZ卫星化学*2024/11/8 600426.SH华鲁恒升*2024/11/8 相关公司涨跌幅跟踪 近一周近一月近三月近一年年初至今 5.6%3.5%23.1%-1.1%1.7% 6.6%-10.7%11.8%0.4%9.0% 2.0%-5.3%8.2%17.2%13.2% -3.7%0.4%12.7%21.5%29.7% 3.1%-7.4%4.3%-18.1%-10.2% 相关公司盈利跟踪，股价为2024年11月8日收盘价 代码公司名称 股价（元） 总市值 （亿元） 归母净利润（百万元） 2023A2024E2025E2026E PE 2023A2024E2025E2026E PB2024E 600309.SH 万华化学 82 2561 16816 15839 19767 23118 15.2 16.2 13.0 11.1 2.6 600989.SH 宝丰能源* 16 1205 5651 6486 12161 13524 21.3 18.6 9.9 8.9 2.7 002648.SZ 卫星化学* 19 631 4789 5413 6375 8977 13.2 11.7 9.9 7.0 2.1 600426.SH 华鲁恒升* 24 515 3576 4476 5467 6783 14.4 11.5 9.4 7.6 1.6 聚氨酯产业链 注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用Wind一致预期 产品纯MDI 聚合MDI TDI 本周均价 18710 18310 12980 环比变化 210 40 -10 近七年分位数 26% 63% 21% 单位元/吨元/吨元/吨 本周毛利 5453 6096 443 环比变化 182 32 -147 近七年分位数 35% 79% 29% 单位元/吨元/吨元/吨 油煤气烯烃产业链原材料价格 品种 乙烷丙烷 NYMEX天然气布伦特原油 石脑油动力煤甲醇产品 乙烷-天然气溢价 本周均价 19 638 2.7 75 667 / / 本周均值 12.91 环比变化 -0.18 -6 0.15 3 10 / / 环比变化 -8.27 近十年分位数 17% 71% 43% 64% 71% / / 近十年分位数 20% 单位 美分/加仑美元/吨 美元/mmbtu美元/桶美元/吨 / / 单位 美元/吨 本周均价 982 4542 1003 3899 4748 660 2511 环比变化 -10 -48 55 139 65 0 14 近十年分位数 25% 75% 58% 70% 77% 70% 48% / / 单位 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 油煤气路线盈利对比 工艺路线单吨利润环比变化较年初变化同比变化单位 PE盈利 PP盈利 乙烷裂解石脑油裂解MTO CTO 工艺路线 PDH 石脑油裂解MTOCTO 1863 -165 83 1862 单吨利润 -247 -489 -419 1360 24 -56 -6 21 环比变化 32 -76 -27 0 496 -240 480 814 较年初变化 -595 -631 67 402 368 -240 480 81 同比变化 363 -334 -244 -146 元/吨元/吨元/吨元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨 基础化工周度数据简报（续） 2.基础化工周报 •2.1基础化工指数走势 •2.2聚氨酯板块 •2.3油煤气烯烃板块 •2.4煤化工板块 沪深300及基础化工行业指数涨跌幅 基础化工相关标的股价涨跌幅 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 纯苯、纯MDI、聚合MDI、TDI价格走势（元/吨） 纯MDI价格及毛利（元/吨，元/吨） 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 聚合MDI价格及毛利（元/吨，元/吨） TDI价格及毛利（元/吨，元/吨） 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 MB乙烷及NYMEX天然气价格（美元/吨，美元/百万英热） 华东丙烷及布伦特原油价格走势（美元/吨，美元/桶） 国内动力煤价格走势（元/吨） 石脑油及原油价格走势（美元/吨，美元/桶） 数据来源：wind，Bloomberg，东吴证券研究所数据来源：wind，Bloomberg，东吴证券研究所 MB乙烷价格及乙烷裂解制PE盈利（美元/吨，元/吨） 华东丙烷价格及PDH制PP盈利（美元/吨，元/吨） 数据来源：wind，Bloomberg，东吴证券研究所数据来源：wind，Bloomberg，东吴证券研究所 煤制PE、煤制PP盈利（元/吨） 石脑油制PE、石脑油制PP盈利（元/吨） 国内焦煤、焦炭价格走势（元/吨） 焦炭价格及毛利（元/吨，元/吨） 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 合成氨价格及毛利（元/吨，元/吨） 尿素价格及毛利（元/吨，元/吨） 醋酸价格及毛利（元/吨，元/吨） DMF价格及毛利（元/吨，元/吨） 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 辛醇价格及毛利（元/吨，元/吨） 己内酰胺价格及毛利（元/吨，元/吨） 己二酸价格及毛利（元/吨，元/吨） 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 3.风险提示 •项目实施进度不及预期 •宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期 •地缘风险演化导致原材料价格波动 •行业产能发生重大变化 •统计口径及计算误差 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园