舍得酒业公司简评报告
一、核心观点
- 事件：公司发布2024年三季报，24Q1-3营业收入44.60亿元，同比下降15.03%，归母净利润6.69亿元，同比下降48.35%；24Q3营业收入11.89亿元，同比下降30.92%，归母净利润0.78亿元，同比下降79.23%。
- 控量调整：公司持续进行控量稳价，中高档酒营收同比下滑明显，主要由于白酒商务及宴席需求疲软，次高端产品受影响较大。
- 盈利水平：毛利率下降至63.66%，销售费用率提升至24.84%，归母净利率下降至6.56%。
- 渠道建设：24Q3末经销商数量增加，库存压力逐步释放。
二、财务数据
- 最新收盘价：80.10元
- 市盈率：12.93
- 市净率：3.76
- 总股本：3.33亿股
- 总市值：266.87亿元
三、盈利预测
- 2024-2026年：预计营业收入分别为57.7亿元、60.9亿元、66.4亿元；归母净利润分别为8.7亿元、9.6亿元、10.8亿元。
四、财务比率
- 2023A：毛利率74.5%，净利率25.0%，ROE 24.5%，资产负债率32.0%
- 2024E：毛利率66.0%，净利率15.0%，ROE 11.8%，资产负债率33.4%
五、投资建议
- 评级：维持增持评级
- 理由：尽管短期内业绩承压，但公司通过控量稳价和渠道优化，长期增长潜力依然存在。公司董事会审议通过回购计划，彰显对公司未来发展的信心。
六、风险提示
结论
公司目前处于行业调整期，短期业绩承压，但通过主动控量稳价和渠道优化，有望在行业调整后实现业绩反弹。长期来看，公司产品结构优化和全国化布局持续推进，具备较强的成长潜力。
