宏观大类日报：美元指数突破 风险资产集体承压

核心观点

• 美国大选：特朗普可能执政，共和党掌控两院，政策主张为对外加税、对内减税、制造业回流、美国优先、反移民、结束战争。长期影响包括推升通胀、强美元、利好黄金。
• 美国通胀数据：10月CPI同比升2.6%，环比升0.2%，符合预期，支撑美联储维持当前货币政策。
• 美元指数：触及107关口，续创逾1年新高，市场预期增强，冲击大宗商品和非美货币及股票市场。
• 国内地方化债：2028年前需消化隐性债务从14.3万亿元降至2.3万亿元，政策包括6万亿元债务限额、8000亿专项债化债额度、棚户区改造隐性债务偿还。
• 房地产税收优惠：自2024年12月1日起实施，支持居民住房需求，利好房地产及相关产业。
• 美联储降息：11月降息25bp，释放略偏鹰信号，2025年底降息计价下调至87bp。
• 降息周期分析：降息周期中，衰退样本商品承压下行，黄金仍能取得正收益，股指承压；非衰退样本股指、商品表现偏强，黄金上涨。
• 商品板块：
  • 黑色板块：受政策情绪支撑。
  • 有色板块：供应偏紧，确定性较高。
  • 原油板块：维持偏空配置，明年供应过剩压力增加。
  • 农产品板块：油脂板块表现最强，油脂转生物柴油导致供给紧张，叠加拉尼娜影响。
  • 黄金板块：短期需警惕美国大选靴子落地带来的调整，可等待调整结束后逢低做多。

风险提示

• 地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 教育部：2025届全国普通高校毕业生规模预计达1222万人。
• 31省份10月PPI环比转涨，15省PPI转涨。
• 中国新能源汽车年产量首次突破1000万辆。
• 6G技术标准研究将于2025年启动。
• 商务部加大力度推进政策落实，重点开展三方面工作。
• 《国家自然科学基金条例》修订，鼓励多元化投入。
• 美国10月PPI同比升2.4%，核心PPI同比升3.1%。