天振股份机构调研纪要

天振股份机构调研报告 调研日期:2024-11-14 浙江天振科技股份有限公司成立于2003年,总部位于浙江安吉,致力于成为世界一流的新型绿色环保地板等高科技新材料的研发和产业制造基地。公司秉承“开发绿色材料、追求卓越品质、维护和谐生态、构建环保家园”的宗旨,以“广纳行业专业人才、组建制胜创业团队、增强研发创新实力、做大做强新型材料”的经营方针为指导。目前在全球拥有两大生产基地,并在国内、外取得了多项专利技术。公司的产品包括木塑复合地板(WPC地板)、石塑 复合地板(SPC地板)、玻□地板(MGO地板)和塑晶地板(LVT地板)等。2020年公司年□□超□20□元,年□售量超□3,000万㎡。天振不断推□全球化□ 略,扩大延伸自身的“采购、研发、生产、销售、服务”五位一体的产业链,并配置多条高标准、现代化的生产制造体系,引进全球各地先进生产设备及检测仪器,建立符合国际标准的产品试验室、材料测试中心、技术和研发中心等机构。天振产品每年产销3000多万平方米,每年大约可以节省3万亩的森林资源,且这些产品可回收再循环利用,为人类共同的地球家园、为世界各地的千家万户更健康、环保的生活做出自己的贡献。 2024-11-14 董事会秘书吴迪军,证券部唐志超 2024-11-142024-11-14 特定对象调研公司会议室 华创证券 证券公司 刘一怡 翎展投资 投资公司 邵琮元 南方基金 基金管理公司 周熙霖 安信自营 证券公司 姜媌媌 中信资本 其它 张骏 金鼎资本 投资公司 王苗 天风证券 证券公司 张彤 海通资管 资产管理公司 贺然 杭州翼融资产管理 资产管理公司 宋进 安信基金 基金管理公司 李泽丰 浙商证券 证券公司 陈秋露,傅嘉成 永赢基金 基金管理公司 王昕妍 申万宏源 证券公司 庞盈盈 平安养老 寿险公司 徐唯俊 中国人保资产管理有限公司 保险资产管理公司 陶汇 万家基金 基金管理公司 王琴 华泰柏瑞 基金管理公司 钱建江 西部利得 其它 陈保国 敦和资管 资产管理公司 张铎,韩立强 杭银理财 其它金融公司 徐廷玮 申万菱信 基金管理公司 游彤煦 投资者参观了公司RPET新产品,并对以下主要内容进行交流。一、关于公司业务恢复的进展情况 公司自2023年年初遭遇了供应链溯源危机后,公司的经营经历了前所未有的艰难困境,经过一年半的不懈努力,公司的业务量正在逐步恢复,且增长态势较好。2024年第三季度,我们实现营业收入2.20亿元,环比增长37.65%。7月、8月、9月单月业务量呈明 显增长趋势,至9月份月发货量已超过600柜,且第四季度的订单量预计可在9月份基础上继续保持较好的增长态势。尽管目前的业务量尚未完全恢复到溯源事件前的水平,但公司业务趋势正在积极向好。 二、关于公司RPET新产品的情况 自2022年起,天振股份便前瞻性地启动了RPET复合地板的研发工作,2022年完成了实验室的小试和中试等各项工作,2023年全 面推进量产工艺达标以及不断降低成本、提升生产效率,至2024年1月RPET产品正式在德国汉诺威国际地面铺装展上发布。2024 年公司继续不断优化工艺和推进商业化合作,经过半年多的努力,自8月份开始新产品正式获得某国际知名大客户的批量化订单,其他大客户的商业化合作也正在稳步推进中。 RPET新型复合地板通过30余种原木板材1:1高清像素还原,并融合3D打印工艺技术,产品视觉效果和触感都较原有PVC产品大幅提升, 外观效果和原木板材极其接近。新产品以天然石粉和再生PET为核心原料,很好的贴合了目标市场材料NON-PVC化和资源再生的绿色消费方向,同时在耐水性、耐温性、耐磨耐刮等性能上全面提升。基于绿色消费趋势、物理性能提升及成本控制上的综合优势,我们预判RPET复合地板将成为市场上的新宠,未来市场空间广阔。 新产品目前批量化订单工作推进顺利,客户端的产品预计今年12月可在美国市场全面发售。公司现有新产品产能已基本满产,未来将根据订单情况推进扩产工作。生产效率和合格率也正在逐步提升中。 三、关于未来中美贸易关税政策的影响 PVC地板的消费主要集中在欧美市场,特朗普在本次美国大选中获胜,其就职后的政策存在不确定性,公司持续密切关注美国政策的变化动态 。特朗普曾宣称若就任总统将大幅加征中国关税,据2023年美国商务部统计,美国进口的PVC地板绝大部分来自于中资企业且目前60 %以上仍来自中国,倘若对公司所处行业实施该政策,将可能导致行业格局发生较大变化。国内部分工厂可能将产能迁移至国外,但产能搬迁存在前期ODI审批、建设周期、当地环境的适应、当地供应链整合等若干事项,需要一定的过渡周期。但公司自2019年便开始推进全 球化产能布局,系行业内少有的在东南亚和美国各地同时布局产能的企业,降低关税政策对公司影响,预计不会对公司造成较大不利影响。四、友商的PET产品开发现状 据了解,目前部分同行已在推进PET产品的研发工作,但得益于前瞻性布局,公司进度更快,目前已实现批量化生产,有望在未来一定时间内保持领先性。 五、对下游美国地产周期及产品替代的看法 美国已进入降息周期,对房地产行情和地板材料的需求有一定的促进作用,但未来政策具有较大的不确定性,公司将持续保持关注。 在美国市场,地毯在美国地面材料的结构占比在逐年下降,目前约35%的市场份额,PVC地板占比在不断提升。根据FloorCoveringNews相关数据显示,PVC地板的渗透率按销售额计算从2017年的18.2%提升至2023年的34%,按销售量计算从2017年的20 %提升至2023年的35.55%,已超越木制地板、石材地板成为仅次于地毯的第二大地面装饰材料。 未来市场需求总量的变化对公司业务有一定的影响,但影响程度相对较小,公司处于业务反转的恢复周期,未来的增长动力主要来自于传统PVC地板业务的恢复以及RPET新产品的市场推广情况。