CXO&科研试剂：低谷已过，复苏将至

CXO及科研试剂行业分析

CXO行业

• 行业背景：CXO（Contract Development and Manufacturing Organization）和生命科学服务行业是医药科技创新的重要推动力。
• 市场表现：
  • 收入与利润：2024年前三季度，CXO板块收入同比下降7.5%，但单季度收入呈逐季回升趋势；扣非净利润同比下降31.8%，利润端仍有压力。
  • 毛利率：毛利率逐季回升，2024年前三季度毛利率为38.83%，同比下降3.55pct。
  • 费用控制：管理费用率和研发费用率逐季下降，财务费用率季度间波动较大。
  • 资本开支：资本开支自2023年开始下降，固定资产进入平缓增长阶段。
  • 订单情况：截至2024三季度末，合同负债金额合计78亿元，同比增加4%，显示客户需求有所回暖。
  • 国际市场：龙头公司如药明康德、康龙化成、凯莱英等在欧美地区的收入持续良好增长。

科研试剂行业

• 市场表现：
  • 收入与利润：2024年前三季度，科研试剂板块收入同比增长5.5%，但归母净利润持续下滑。
  • 毛利率：毛利率季度波动，2024年前三季度毛利率为44.21%，同比下降1.44pct。
  • 费用投入：费用持续投入导致净利率下滑。
  • 市场规模：科研试剂板块公司体量较小，收入和利润较为波动，未来有望通过并购整合扩大规模。

投资建议

• CXO行业：建议关注具有较强综合服务能力的龙头公司，如泰格医药、康龙化成、凯莱英等。
• 科研试剂行业：建议关注产品种类丰富、品牌力持续提升、仓储渠道完善的公司，如阿拉丁等。

关键数据总结

• CXO板块：

  • 2024前三季度收入：670.3亿元，同比下降7.5%。
  • 2024Q3单季收入：240.2亿元，同比-0.4%，环比+8.46%。
  • 2024前三季度扣非净利润：102.7亿元，同比下降31.8%。
  • 2024Q3单季扣非净利润：34.9亿元，同比-31.4%。

• 科研试剂板块：

  • 2024前三季度收入：55.5亿元，同比增长5.5%。
  • 2024Q3单季收入：19.1亿元，同比+3.3%，环比+0.17%。
  • 2024前三季度归母净利润：3.1亿元，同比下降36.6%。
  • 2024Q3单季归母净利润：0.8亿元，同比-53.2%，环比-24.19%。