保险业2024年三季报综述：地产价值重估，利润大幅改善

保险业2024年三季报综述

资产重估与利润回升

• 2024年三季度：资本市场大幅反弹，长端利率企稳，带动上市险企资产端显著修复，营收和利润实现高增速。
• 营业收入：A股5家上市险企累计实现营业收入20,896.6亿元，同比增长21.7%。
• 净利润：截至三季度末，A股5家上市险企累计实现归母净利润3,190.3亿元，同比增长78.3%。

寿险质态改善

• 产品结构调整：2023年以来，监管引导行业下调预定利率，储蓄型保险快速放量。
• 定价利率调整：2024年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%，10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%。
• 产品结构优化：储蓄型保险销量增加，有助于2025年“开门红”保费收入增长。

财产险稳中有升

• 保费收入：截至9月末，人保财险、平安财险、太保财险共计实现保费收入8,275.2亿元，同比增长5.6%。
• 车险业务：车险业务保费收入4,520.9亿元，同比增长3.4%；非车险业务保费收入3,754.3亿元，同比增长8.2%。
• 综合成本率：人保财险综合成本率为98.2%，中国平安综合成本率为97.8%，中国太保综合成本率为98.7%。

投资收益回暖

• 投资收益：上市险企优化资产配置结构，加大长债和FVOCI股票配置，投资收益显著改善。
• 总投资收益率：截至三季度末，中国人寿、中国太保、新华保险分别实现总投资收益率5.38%、4.70%、6.80%，同比增长2.57pt、2.3pt、4.5pt。

长期发展展望

• 2025年“开门红”：预计保费同比增速约为7%至8%，对应NBV增速为25%。
• 投资建议：建议关注负债端具备头部优势的中国人寿、中国太保、中国财险。

关键数据

公司	2024Q3 营业收入（亿元）	2024Q3 归母净利润（亿元）	2024Q3 总体投资收益率（%）
中国人寿	4,552	128.66	5.38
中国太保	3,442	3.28	4.70
新华保险	1,639	4.35	6.80

重点公司盈利预测及投资评级

公司	评级	收盘价（元）	总市值（亿元）	2024E EPS	2025E EPS	2024E EV/PS	2025E EV/PS
中国财险	优于大市	12.26	2,727	1.28	1.44	0.89	0.84
中国太保	优于大市	35.78	3,442	3.28	3.52	0.43	0.41
中国人寿	优于大市	45.52	12,866	1.45	1.80	0.70	0.64
新华保险	优于大市	52.55	1,639	4.35	5.36	0.35	0.32