协创数据（300857.SZ）研报总结
事件描述
协创数据发布2024年三季报，显示公司业绩高速增长。前三季度实现收入53.95亿元，同比增长67.11%；归母净利润5.57亿元，同比高增184.46%；扣非净利润5.47亿元，同比高增186.58%。三季度收入18.17亿元，同比增30.81%；归母净利润1.99亿元，同比增长140.63%；扣非净利润1.93亿元，同比增长133.11%。
事件点评
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主营业务稳步增长，业务结构优化推动毛利率提升：
- 数据存储：三季度出货量稳步提升，收入同环比均上升。
- AIoT终端：下游需求增加，收入同比增长，海外智慧安防板块收入占比提升。
- 服务器再制造：产能持续爬坡，销售规模及资金周转效率提升。
- 算力云服务：跨境电商云、云手机、云计算等业务持续突破，开始规划建设智算集群。
- 毛利率：三季度达18.62%，较去年同期提高5.47个百分点，主要因收缩低毛利率ODM业务，研发高附加值产品。
- 费用率：销售、管理、研发费用率分别为0.49%、1.86%、3.05%，较去年同期变化均在0.2个百分点以内。
- 净利率：三季度达10.80%，较去年同期提高4.93个百分点。
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算力云业务加速落地：
- 与多家头部客户签署云业务合作协议，推动全球化拓展。
- 规划建设万卡级大型算力服务集群，间接控股子公司采购AI服务器提升算力服务能力。
投资建议
公司传统业务稳健增长，新兴业务如算力云有望推动收入高速增长。预计2024-2026年EPS分别为3.21、4.95、6.66，对应PE分别为28.44、18.47、13.71。首次覆盖，给予“买入-A”评级。
风险提示
- 技术研发风险：技术更新迅速，若研发投入不足可能面临竞争力下降。
- 全球化经营风险：经济下滑或地缘政治恶化可能影响经营业绩。
- 原材料价格上涨风险：原材料成本上涨将影响利润率。
财务报表预测和估值数据汇总
分析师预测公司2024-2026年EPS及PE，并承诺报告的独立性和客观性。
