外延收购补齐产品矩阵，内生增强汽车MCU与存储产品

核心观点

公司3Q24营收利润同环比增长，主要产品包括存储器、微控制器和传感器。公司通过外延收购苏州赛芯补齐产品矩阵，完善模拟产品线；内生增强汽车MCU与存储产品竞争力。

关键数据

• 3Q24营收20.41亿元（YoY+42.83%，QoQ+2.97%），归母净利润3.15亿元（YoY+222.55%，QoQ+0.93%），扣非归母净利润3.04亿元（YoY+367.35%，QoQ+4.94%），毛利率41.77%（YoY+5.4pct，QoQ+3.6pct）。
• 收购苏州赛芯70%股份，评估价值8.3亿元，公司以3.16亿元收购约38.07%股份，成为控股股东。苏州赛芯1H24实现营收1.34亿元，净利润3492万元，业绩承诺24/25/26年扣非归母净利润不低于6000/7000/8000万元。
• DRAM业务加大备货，增加与长鑫关联交易额度至约9.95亿元，已完成7.76亿元采购额。募投项目DRAM产品调整由LPDDR3改为LPDDR5，预计29年或30年进入小容量产品市场。
• 新增募投项目“汽车电子芯片研发及产业化项目”，计划投资约12亿元，完善汽车MCU高端产品布局。

研究结论

在缺货热潮后，客户需求逐步向一站式产品解决方案转变，公司逐步构建的存储/MCU/传感器+模拟全面解决方案竞争力获看好。预计24-26年公司归母净利润11.4/16.27/20.47亿元，当前股价对应PE倍数为43/30/24倍，维持“优于大市”评级。

风险提示

下游需求不及预期；新产品开发不及预期；国际关系恶化等。