发布员工持股计划

2024年11月14日 盛泰集团（605138）证券研究报告 发布员工持股计划 公司发布2024Q3季报 公司24Q3收入7.5亿元同减28%；归母净利0.14亿元同增543%，扣非后归母净利0.12亿元；24Q1-3公司收入26.6亿元，同减26%；归母净利0.4亿元同减69%，扣非后归母净利0.34亿元，同增29%。 24Q1-3公司毛利率15.5%同增0.1pct；净利率1.2%同减2.3pct。 发布2024年员工持股计划 员工持股计划股份来源为公司回购股份，合计不超过1208.56万股，约占当前公司股本总额5.56亿股的2.18%；员工持股计划初始设立时持有人总人数不超过135人（不含预留份额）； 本员工持股计划初始设立时受让公司回购股份价格为2.63元/股。 解锁时点分别为自公司最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起满14个月、26个月、38个月，每期解锁股票比例分别40%、30%、30%； 业绩考核目标：（考核年度2025年）以2024年营收为基础，2025年营收增长率不低于10%； 投资评级 行业纺织服饰/服装家纺 6个月评级增持（维持评级） 当前价格5.71元 目标价格元 基本数据 A股总股本(百万股)555.56 流通A股股本(百万股)555.56 A股总市值(百万元)3,172.26 流通A股市值(百万元)3,172.26 每股净资产(元)4.35 资产负债率(%)62.34 一年内最高/最低(元)8.38/4.40 作者 孙海洋分析师 SAC执业证书编号：S1110518070004 sunhaiyang@tfzq.com 股价走势 盛泰集团沪深300 （考核年度2026年）以2024年营收为基础，2026年营收增长率不低于 21%或以2024年营收为基础，2025、2026两年累计营收增长率不低于 131.0%； （考核年度2027年）以2024年营收为基础，2027年营收增长率不低于33.10%或以2024年营收为基础，2025、2026、2027三年累计营收增长率不低于264.10%，且2027年净利不低于3亿元人民币。 维持盈利预测，维持“增持”评级 维持盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为0.1元、0.12元以及0.15元， PE分别为58X、48X、37X。 风险提示：市场经营风险、销售不及预期，核心高管流失。 18% 9% 0% -9% -18% -27% -36% -45% 2023-112024-032024-07 资料来源：聚源数据 相关报告 1《盛泰集团-半年报点评:构建从源头到终端全产业链循环布局》2024-08-30 2《盛泰集团-公司点评:期待24年产业 复苏》2024-05-30 3《盛泰集团-季报点评:坚定全球化布局，静待产业复苏》2023-11-04 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 5,966.26 4,651.13 4,046.48 4,289.27 4,803.98 增长率(%) 15.68 (22.04) (13.00) 6.00 12.00 EBITDA(百万元) 977.60 664.72 624.82 671.89 697.20 归属母公司净利润(百万元) 376.09 104.37 54.57 65.61 82.02 增长率(%) 29.08 (72.25) (47.72) 20.24 25.00 EPS(元/股) 0.68 0.19 0.10 0.12 0.15 市盈率(P/E) 8.43 30.39 58.13 48.35 38.68 市净率(P/B) 1.25 1.22 1.26 1.21 1.19 市销率(P/S) 0.53 0.68 0.78 0.74 0.66 EV/EBITDA 7.99 10.71 8.66 8.64 8.21 资料来源：wind，天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 1,162.22 520.62 606.97 643.39 720.60 营业收入 5,966.26 4,651.13 4,046.48 4,289.27 4,803.98 应收票据及应收账款 691.42 559.61 538.86 575.91 705.69 营业成本 4,867.89 3,895.56 3,399.04 3,602.99 4,035.34 预付账款 38.12 18.60 2.83 39.97 18.90 营业税金及附加 27.88 32.74 22.26 24.61 33.63 存货 1,242.33 1,011.15 758.62 1,042.87 929.96 销售费用 138.55 110.39 161.86 158.70 187.36 其他 261.53 493.95 315.74 336.68 366.77 管理费用 316.62 336.31 234.51 248.72 289.82 流动资产合计 3,395.61 2,603.94 2,223.02 2,638.83 2,741.92 研发费用 77.30 47.24 40.46 42.89 48.04 长期股权投资 164.99 340.37 340.37 340.37 340.37 财务费用 122.79 187.35 87.59 86.24 64.99 固定资产 2,373.32 2,877.45 2,835.52 2,921.09 3,031.66 资产/信用减值损失 (62.43) (86.03) (60.71) (69.72) (72.15) 在建工程 419.00 296.80 296.80 301.80 301.80 公允价值变动收益 (4.03) (8.41) 0.00 0.00 0.00 无形资产 439.83 821.81 802.26 782.71 763.16 投资净收益 9.10 1.46 13.28 7.95 7.56 其他 549.07 421.02 444.50 436.99 416.17 其他 69.89 35.58 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计 3,946.21 4,757.45 4,719.45 4,782.96 4,853.16 营业利润 402.71 98.92 53.34 63.35 80.22 资产总计 7,341.82 7,361.38 6,942.47 7,421.79 7,595.08 营业外收入 18.34 19.91 18.80 19.02 19.24 短期借款 2,504.38 1,453.46 1,458.87 1,651.96 1,507.56 营业外支出 11.40 15.12 11.99 12.84 13.32 应付票据及应付账款 570.96 415.40 499.33 450.62 606.60 利润总额 409.65 103.70 60.15 69.53 86.14 其他 417.65 399.34 427.93 443.11 447.92 所得税 25.70 6.42 5.98 5.19 6.78 流动负债合计 3,492.99 2,268.20 2,386.13 2,545.68 2,562.09 净利润 383.95 97.28 54.17 64.33 79.37 长期借款 339.66 1,408.24 1,223.91 1,297.47 1,427.57 少数股东损益 7.87 (7.09) (0.40) (1.28) (2.65) 应付债券 585.23 609.04 398.09 530.79 512.64 归属于母公司净利润 376.09 104.37 54.57 65.61 82.02 其他 243.51 234.72 218.18 232.14 228.35 每股收益（元） 0.68 0.19 0.10 0.12 0.15 非流动负债合计 1,168.40 2,252.01 1,840.18 2,060.40 2,168.56 负债合计 4,696.45 4,548.10 4,226.32 4,606.08 4,730.65 少数股东权益 106.71 205.45 205.21 204.43 202.90 主要财务比率 2022 2023 2024E 2025E 2026E 股本 555.56 555.56 555.56 555.56 555.56 成长能力 资本公积 553.63 553.64 553.64 553.64 553.64 营业收入 15.68% -22.04% -13.00% 6.00% 12.00% 留存收益 1,365.28 1,356.32 1,389.21 1,429.06 1,476.38 营业利润 23.62% -75.44% -46.08% 18.77% 26.63% 其他 64.19 142.31 12.53 73.01 75.95 归属于母公司净利润 29.08% -72.25% -47.72% 20.24% 25.00% 股东权益合计 2,645.38 2,813.29 2,716.15 2,815.71 2,864.44 获利能力 负债和股东权益总计 7,341.82 7,361.38 6,942.47 7,421.79 7,595.08 毛利率 18.41% 16.24% 16.00% 16.00% 16.00% 净利率 6.30% 2.24% 1.35% 1.53% 1.71% ROE 14.81% 4.00% 2.17% 2.51% 3.08% ROIC 13.66% 6.14% 2.34% 2.91% 2.55% 现金流量表(百万元) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 偿债能力 净利润 383.95 97.28 54.57 65.61 82.02 资产负债率 63.97% 61.78% 60.88% 62.06% 62.29% 折旧摊销 317.42 336.38 361.48 383.98 408.98 净负债率 89.16% 110.45% 94.58% 104.82% 99.48% 财务费用 112.79 196.12 87.59 86.24 64.99 流动比率 0.96 1.13 0.93 1.04 1.07 投资损失 (9.10) (1.46) (13.28) (7.95) (7.56) 速动比率 0.61 0.69 0.61 0.63 0.71 营运资金变动 (223.02) 19.36 588.22 (417.67) 143.97 营运能力 其它 97.07 41.25 (0.40) (1.28) (2.65) 应收账款周转率 8.36 7.44 7.37 7.70 7.50 经营活动现金流 679.12 688.94 1,078.18 108.93 689.74 存货周转率 4.90 4.13 4.57 4.76 4.87 资本支出 819.22 1,261.36 316.54 441.04 503.79 总资产周转率 0.90 0.63 0.57 0.60 0.64 长期投资 143.48 175.38 0.00 0.00 0.00 每股指标（元） 其他 (1,972.61) (2,371.21) (617.56) (881.36) (995.95) 每股收益 0.68 0.19 0.10 0.12 0.15 投资活动现金流 (1,009.90) (934.47) (301.02) (440.32) (492.16) 每股经营现金流 1.22 1.24 1.94 0.20 1.24 债权融资 922.89 (80.24) (539.51) 332