发布员工持股计划，公司优势持续巩固

证券研究报告 公司研究 公司点评报告 爱科科技(688092.SH) 发布员工持股计划，公司优势持续巩固 2024年7月29日 事件：公司于2024年7月25日披露2024年员工持股计划（草案），拟受 让公司回购的股票，受让价格为9.64元/股，规模不超过81万股，占公司 买入 上次评级 买入 投资评级 总股本的0.98%。参加本次持股计划的总人数不超过39人，其中董事、监事、高级管理人员、核心技术人员共6人。员工持股计划所获标的股票分两期解锁，每期解锁的标的股票比例分别为50%、50%。 王锐机械行业首席分析师 执业编号：S1500523080006 邮箱：wangrui1@cindasc.com 点评： 绑定公司核心人员，目标彰显经营发展信心。本次员工持股计划参与对象主要为董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、核心技术人员、 韩冰机械行业分析师 执业编号：S1500523100001 邮箱：hanbing1@cindasc.com 中层管理人员及核心技术（业务）骨干，有助于激励和绑定核心人员。业绩考核目标值为2024年营业收入增长率不低于25%或净利润增长率不低于25%，2024-2025年累计营业收入增长率不低于175%或累计净利润增长率不低于175%，彰显公司对于未来经营发展的信心。 实控人提议实施2024年度中期分红，高度重视投资者回报。7月21 日公司公告收到实际控制人、董事长方小卫先生出具的《关于杭州爱科 科技股份有限公司2024年度中期分红预案的提议》，建议以公司总股 寇鸿基机械行业研究助理 邮箱：kouhongji@cindasc.com 本扣减公司回购专用证券账户中股份为基数，向全体股东每10股派发 现金红利1.80元（含税）。公司对于投资者回报高度重视，不断落实“提质增效重回报”行动方案。 行业空间扩容，公司产品、渠道等竞争优势持续巩固。智能切割具有传统手工切割难以超越的优势，政策鼓励支持行业发展，在制造业人工成本增长和人口老龄化趋势下，我们判断智能切割设备市场空间将持续增 相关研究 长。公司产品性价比突出，迭代推新能力强，国内直销转经销扩大市场覆盖面，海外由依赖经销商转为本土化布局，渠道优势持续巩固。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为 爱科科技首次覆盖报告：深耕 智能切割领域，成长性突出 1.01/1.36/1.81亿元，分别同比+34.2%/+34.3%/+33.3%，对应2024 年7月26日收盘价的PE分别为15.4/11.5/8.6倍，维持对公司的“买入”评级。 风险因素：行业渗透不及预期的风险、汇率波动风险、研发失败的风险 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 重要财务指标营业总收入(百万元) 2022A297 2023A384 2024E498 2025E641 2026E818 增长率YoY% -6.8% 29.3% 29.8% 28.7% 27.5% 归属母公司净利润(百万元) 45 75 101 136 181 增长率YoY% -14.7% 65.9% 34.2% 34.3% 33.3% 毛利率% 43.7% 43.8% 43.9% 43.5% 43.1% 净资产收益率ROE% 8.5% 12.6% 15.3% 18.3% 21.3% EPS(摊薄)(元) 0.55 0.91 1.22 1.64 2.19 市盈率P/E(倍) 34.33 20.69 15.41 11.48 8.61 市净率P/B(倍) 2.91 2.61 2.36 2.10 1.83 资料来源：聚源，信达证券研发中心预测;股价为2024年7月26日收盘价 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 477 565 663 786 943 营业总收入 297 384 498 641 818 货币资金 256 276 286 328 375 营业成本 167 216 280 363 465 应收票据 0 2 3 4 5 营业税金及 2 3 4 5 7 应收账款 60 81 108 140 182 销售费用 50 59 71 84 99 预付账款 4 4 6 7 9 管理费用 13 16 17 19 21 存货 103 111 138 173 216 研发费用 32 26 31 37 43 其他 53 91 123 134 156 财务费用 -14 -11 -8 -9 -10 非流动资产 149 150 149 149 149 减值损失合 -3 -3 -4 -5 -6 长期股权投 0 0 0 0 0 投资净收益 0 2 3 3 4 固定资产（合 97 101 101 101 101 其他 7 9 8 9 10 无形资产 13 13 13 12 12 营业利润 50 83 112 151 201 其他 38 37 36 36 36 营业外收支 0 0 1 0 0 资产总计 625 716 812 935 1,091 利润总额 50 83 112 151 201 流动负债 78 108 142 182 230 所得税 5 8 11 15 20 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 45 75 101 136 181 应付票据 0 0 0 0 0 少数股东损 0 0 0 0 0 应付账款 30 46 61 81 103 归属母公司 45 75 101 136 181 其他 48 62 81 102 127 EBITDA 48 81 112 151 200 非流动负债 11 10 10 10 10 EPS(当 0.77 1.29 1.22 1.64 2.19 长期借款 0 0 0 0 0 其他 11 10 10 10 10 现金流量表 单位:百万元 负债合计 89 118 152 193 241 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 少数股东权00000益 经营活动现金流 348282111143 归属母公司 536 597 660 742 850 净利润 45 75 101 136 181 负债和股东625 716 812 935 1,091 折旧摊销 11 10 8 8 8 财务费用 -10 -3 0 0 0 重要财务指单位:百标万元 投资损失0-2-3-3-4 资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元 权益 营业总收入297384498641818 其它 4 5 6 8 10 会计年度2022A2023A2024E2025E2026E营运资金变-16-4-31-38-53 同比（%）-6.8%29.3%29.8%28.7%27.5%投资活动现37-47-34-15-24 归属母公司 净利润 45 75 101 136 181 资本支出-6-11-6-8-8 同比（%）-14.7%65.9%34.2%34.3%33.3%长期投资43-36-30-10-20 毛利率（%）43.7%43.8%43.9%43.5%43.1% 其他00334 ROE%8.5%12.6%15.3%18.3%21.3%筹资活动现-37-17-40-54-72 EPS(摊 薄)(元) 0.55 0.91 1.22 1.64 2.19 吸收投资30000 P/E34.3320.6915.4111.488.61借款00000 P/B2.912.612.362.101.83 支付利息或 -16 -14 -40 -54 -72 EV/EBITDA23.6519.3311.408.225.97 现金流净增 加额4220104247 研究团队简介 王锐，吉林大学学士、北京师范大学硕士，曾就职于方正证券、光大证券、国泰君安，10年行业研究经验，其中7年机械行业研究经验。2023年加入信达证券研发中心，负责机械行业研究工作。 韩冰，浙江大学经济学学士、硕士，曾就职于东方证券、中泰证券，2023年加入信达证券研发中心，主要覆盖通用设备、检测、科学仪器等领域。 寇鸿基，山东大学管理学学士、南开大学经济学硕士，曾就职于光大证券，2023年加入信达证券研发中心，主要覆盖工业气体、工程机械、油服设备及船舶制造等领域。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级 本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起6个月内。 买入：股价相对强于基准15％以上； 看好：行业指数超越基准； 增持：股价相对强于基准5％～15％； 中性：行业指数与基准基本持平； 持有：股价相对基准波动在±5%之间； 看淡：行业指数弱于基准。 卖出：股价相对弱于基准5％以下。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告