涨价大幕拉开如何优选锂电光伏环节20241111

涨价大幕拉开，如何优选锂电光伏环节20241111_导读 2024年11月13日07：10 关键词 新能源涨价资产负债表行业周期投资阶段锂电光伏产能过剩价格周期速动比率行业盈利资本开支资产负债磷酸铁锂盈利反转宁德时代锂电产能供应链价格弹性周期 全文摘要 本次讨论深入分析了新能源领域内多个关键投资机会及市场趋势，特别关注了光伏技术、锂电池、硅片和硅料等环节的动态。强调了优选和排序在投资决策中的重要性，并基于对行业周期和价格周期的分析，提出了对未来价格趋势的预测。讨论还覆盖了宁德时代、比亚迪等公司的资本开支和排产计划，以及这些因素如何影响市场和供应链。 涨价大幕拉开，如何优选锂电光伏环节20241111_导读 2024年11月13日07：10 关键词 新能源涨价资产负债表行业周期投资阶段锂电光伏产能过剩价格周期速动比率行业盈利资本开支资产负债磷酸铁锂盈利反转宁德时代锂电产能供应链价格弹性周期 全文摘要 本次讨论深入分析了新能源领域内多个关键投资机会及市场趋势，特别关注了光伏技术、锂电池、硅片和硅料等环节的动态。强调了优选和排序在投资决策中的重要性，并基于对行业周期和价格周期的分析，提出了对未来价格趋势的预测。讨论还覆盖了宁德时代、比亚迪等公司的资本开支和排产计划，以及这些因素如何影响市场和供应链。强调了市场检验和基于资产负债表的投资决策的重要性，指出了传统预测方法的局限性，并深入探讨了市场情绪、政策预期和技术创新对投资的影响，为投资者提供了全面的新能源行业投资视角。 章节速览 ●00：00新能源产业涨价环节优选与资产表框架再回顾 本期节目聚焦新能源产业的涨价环节优选与资产表框架的重要性和应用，年初时基于一季报前瞻，提出2024年将 迎来新列的涨价趋势，初期市场对此反应错愕。指出传统通过工具平衡表预测供需拐点的方法存在根本性错误，推荐使用资产负债表框架作为预测价格周期的正确方法。从第一期开始引导听众理解此框架，强调即便市场看似严重过剩，价格仍有企稳、反弹甚至反转的可能。具体分析了磷酸铁锂、锂电池光伏环节等率先涨价的可能性，并提到电解液、硅料等后续环节也将迎来盈利反转。最后强调回顾资产负债表框架的必要性。 ●01：33新能源行业周期性底部的财务指标分析 报告深入分析了新能源行业周期性底部的财务指标，强调真正的行业复苏不应仅基于利润表上的恢复，而应关注 资产负债表的健康状况。指出，在行业低迷期间，能够维持现金流充足的企业更有可能渡过难关，强调了资产负债表上的现金储备对于行业复苏的重要性。通过对比不同环节的财务状况，识别出部分企业已达到资产负债表枯竭的状态，同时强调了在周期低谷中，企业资金状况的差异显著影响了其抗风险能力。 ●04：48速动比率在锂电行业应用及周期恢复预测 在讨论中，利用速动比率来评估企业的短期偿债能力，特别是考察企业手中自由现金流的状况。强调了现金储备 对于维持企业运营、投资和市场策略调整的重要性。预计下一轮行业恢复周期将比以往更长，盈利高点和持续性也将超过前一周期，反映了对锂电行业的长期看好。 ●06：22行业拐点预判与市场检验评估 通过对资产负债表差异的分析，发现负债曲线比成本曲线更重要，这基于对行业拐点的预判。经过一段时间的市 场检验，强调了框架的有效性，特别是价格弹性的体现。强调每个资产的差异性，如开工率和 产能，导致了涨价动能、空间和持续性的极大差异。此分析适用于智能锂电和光伏行业，表明不是所有企业都会普涨，节奏也各不相同。 ●07：17锂电池行业设备厂商受关注与资本开支计划 关注宁德时代扩产计划及其对设备厂商的影响，八月份开始，宁德时代大幅上调排产计划，显示供应紧张和产能不足问题。九月份开始的新资本开支计划，预示明年投资金额增长约30%。这些动作反映产业链产能不足，且长 协签订显示供应安全问题，设备厂商受益明显。 ●09：28预测一季度市场排产和需求趋势 在分析市场情况时，提到尽管需求在12月份通常环比下降，但相关企业和项目如厦门海城、中航锂电、国轩高科 以及宁德时代的排产情况反而持续上升，表明下一季度市场需求可能保持强劲。尽管市场上对于一季度的具体情况仍存在不确定性，但认为一季度部分材料企业的生产活动不会减少，高负荷生产状态可能持续。同时，强调对需求的乐观态度并不来源于对市场整体需求的预测，而是基于对供应链动态的分析和判断。 ●10：40锂电产业资本开支消化与产能利用率影响分析 去年至今年，锂电产业资本开支快速消化，导致部分企业产能利用率已达满产状态。随着企业资产负债表可能趋 于紧缩，未来即便市场需求增长，如储能和成熟渗透率的增加，这些企业可能无法通过新增产能来匹配需求增量，从而倾向于在淡季提前备货，以满足未来旺季的需求。这一行为不仅影响了第一季度的市场表现，还体现了锂电产业在投资不足背景下面临的挑战。 ●14：05明年电池需求及供应链情况分析 讨论了宁德时代和比亚迪两家电池制造商明年排产计划的上升趋势，以及由此引发的供应链紧张和价格博弈情 况。市场情绪对供应商排产计划的影响，以及对硫酸锌和磷酸铁锂等材料价格上涨的预期。强调了电池行业内部的涨价情绪及其对板块情绪的影响，同时指出了某些环节涨价可能的不稳定性。最后，特别提到了对磷酸铁锂价格上涨的看好。 ●16：46磷酸铁锂行业涨价及产能紧张情况讨论 在十月底，行业观察者与湖南运动、富林金两公司董事长交流，了解到国有企业在三季报后表现出了主动带头涨 价的意愿，原因在于磷酸铁锂行业全行业资产负债表见底，现金流枯竭，厂商无法承受进一步降价。此外，行业内的主要企业如湖南裕能、德方纳米等，产能已满，无法自由接受新订单，从而增强了他们与客户谈判的能力。市场预期明年磷酸铁锂的价格和盈利能力将大幅上涨，部分公司利润可能翻倍，显示了磷酸铁锂行业的积极发展趋势。 ●20：40光伏电池片行业面临资金紧张与技术迭代挑战 光伏电池片行业和磷酸铁锂行业过去的情况十分相似，都面临资金链紧张和快速的技术迭代压力。在需求未快速 提升的情况下，行业维持在低迷状态，但一旦需求上升，行业将出现价格回弹和生产增长的趋势。这表明，光伏电池片行业当前的财务状况和市场动态与磷酸铁锂行业在过去一段时间的状况具有高度相似性。 ●21：57电池片市场展望与政策预期 市场预计随着明年年初装机和排产的增加，电池片行业将出现明显的供需变化，拉货行动可能会在8、9月份开 始，导致价格系统性上涨，类似今年铁锂市场的表现。行业内技术突破、生产端效率提升 和更多合作机会将为电池片行业带来正面影响。尽管政策预期未见明显加强，但行业内部的力量正在推动电池片市场向前发展，尤其是在装机和排产增加的背景下，电池片的盈利修复速度将加快。 ●23：54锂电池和硅片环节的资产优势与市场影响分析 讨论集中在行业中的两家企业在锂电池复习材料和硅片环节拥有显著的资产优势，导致行业内其他企业面临份额 和财务压力。这些企业利用其资产优势挤压竞争对手，加剧了市场中的资本运作风险，如出售和资本重组。同时，头部企业如宁德时代和中环股份等享受更大的市场份额和盈利恢复优势，显示了集中化生产的趋势和对机构投资者的吸引力。另外，市场对第二类和第三类资产的关注逐渐增加，尽管它们的吸引力不如第一类资产那么明显。 ●27：03行业分析：铜箔和VC的未来展望 讨论集中在多个科技企业当前的财务状况和未来前景上。虽然一些企业如德福科技、家园科技等现金流表现尚 可，但整个行业面临亏损，特别是铜箔行业，处于灰色状态，预示着可能的亏损。讨论还涉及到企业对于涨价的犹豫态度，以及在不确定的市场环境中扩产的挑战。同时，VC行业也面临供应商爆炸导致的核心供应商占比较大的问题，引起业界的广泛关注。整体上，尽管存在一些企业的现金流暂时稳定，但市场对未来发展仍持谨慎态度，需要时间来检验其是否能维持当前的财务状态。 ●29：01评估和预测新能源行业周期与资产投资策略 随着市场需求变化，对投资需求提出更高要求，特别是对铜箔和VC等资产的评估需更谨慎。硅料和电解液因上一 轮周期中表现突出，成为投资关注焦点，但同时也带来更高风险。分析强调，投资策略应基于企业微观结构和资产负债表，而非仅仅依赖财务报表来预判行业周期。通过理解不同环节的供需关系及企业行为，可以识别周期反转的关键机会，尤其是在新能源行业的硅料、电解液、磷酸铁锂等细分市场。 ●31：26光伏行业分析及投资建议 讨论了光伏行业的供需周期、资产负债表状况及投资机会。强调磷酸铁锂需求增长和储能市场的重要性，认为行 业主要矛盾在于资产负债表复苏。推荐关注湖南裕能、富临精工、万润新能、融盘科技等公司，以及骏达股份、世信科技等，特别提到了与英发、爱旭合作带来的机遇。同时，强调定时线上的光伏企业不依赖外部压力，强调了光伏行业整体趋势的修复和改善。建议关注宁德时代和生态科技，以及红博和VC后续的涨价可能。 ●33：20新能源行业分析及投资建议 讨论了铜箔和VC材料可能的价格上涨，并关注了硅片行业的经营状况和份额扩大的潜在效果。建议投资者关注这 些领域的动态，特别是在市场讨论较少的硅片行业。同时，强调了在行业景气度波动中寻找确定性机会的重要性，并提到了某些公司可能的持续性投资机会。最后，邀请投资者关注后续的行业涨价动作和产业链合作整合的成果，期待年底盈利上修的可能性。 要点回顾 在新能源产业中，如何优选涨价环节并进行排序？ 我们早在年初就提出了2024年将迎来新的涨价周期的观点，并基于一季报前瞻和总结，在4、5月份提出磷酸铁锂将是锂电光伏领域第一个涨价环节，其盈利状况将迎来反转性改善。后续会逐步分析其他环节如电芯、电解液和硅料等，它们也将经历盈利反转的过程。 为什么过去通过供需平衡表预测行业价格周期的方法存在问题？ 过去市场上的供需平衡表方法在预测行业供需拐点和价格周期上存在根本性和误导性的问题。我们早在四月份就提出一个新的资产负债表框架，用以更准确地分析行业的周期性变化和价格走势。 资产负债表框架如何帮助识别行业周期底部？ 我们认为行业的周期性见底并不简单取决于利润表上的亏损或利润回升，而关键在于资产负债表上是否出现消耗殆尽、现金充足的情况。例如，在电解液、硅料和碳酸锂等行业，企业即使面临市场价格较低的情况，仍能维持价格体系运转，是因为它们的资产负债表依然坚挺且拥有丰厚现金储备。 资产负债表上消耗殆尽的状态对行业周期见底意味着什么？ 只有当市场价格使得企业资产负债表上的现金逐渐消耗完毕，达到一定程度的枯竭状态时，才能确认行业周期真正见底。这意味着企业无法通过进一步消耗现金来维持当前低迷的价格水平，同时也没有足够的资金进行新的资本开支和市场竞争，从而导致扩展周期变得更长，下一轮盈利修复和周期恢复的时间也会比以往更久且盈利高点更高。 在当前市场环境下，为什么负债曲线比成本曲线更重要，并且如何预判行业拐点？ 基于对行业拐点的预判，通过资产负债表分析得出负债曲线比成本曲线更重要的结论。在半年多的市场检验与评估后，企业的涨价品种逐渐增多，显示出价格弹性增强的现象。这种价格弹性是基于对未来出生周期判断的基本底层逻辑，资产差异、开工率差异和供需情况差异将直接影响企业涨价动能、空间的持续性及节奏。 传闻中关于宁德时代扩产200个电瓦石对设备厂商的影响如何解读？ 尽管市场上传闻宁德时代开始扩产200个电瓦石，但实际设备厂商并未因此涨幅巨大。然而，自八月份以来，宁德时代大幅上调排产计划，已经感受到了自身生产线限制及供应链紧张状况。早在六月份开始，供应链企业就无法满足宁德时代快速扩产的需求，长协签订和资本开支计划的启动表明产业链产能开始出现不足，供应安全问题日益凸显。设备厂商的表现更多反映了下游客户需求增长和产业链产能瓶颈的现实情况。 年底至明年期间，哪些因素可能催化市场行情？ 年底至明年，催化市场的关键因素在于需求环比上升而排产下降的错配现象。尽管市场上对一季度的具体排产情况尚未有明确预期，但从宁德时代的财产排产计划以及供应链长协签订情况看，产业链产能利用率已接近满产