季报点评：三季度业绩表现良好，新能源车、储能领域有望齐发力

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2024年第三季度实现营业总收入3.72亿元，同比增长41.57%；归属于上市公司股东的净利润0.55亿元，同比增长90.92%。前三季度营业总收入9.66亿元，同比增长27.46%；净利润1.20亿元，同比增长40.40%。
• 订单与增长驱动：三季度业绩高速增长主要得益于下游订单快速增长，特别是新能源汽车领域的熔断器销售占比超六成，成为业绩增长的核心动力。销售毛利率39.06%，销售净利率14.67%，环比分别提升0.42和2.82个百分点。
• 费用控制：销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别同比增长11.61%、16.57%、14.25%和82.12%，但除财务费用外，其他费用增速均低于营业收入增速，体现规模效应和费用控制能力。

行业与市场分析

• 新能源车市场：2024年1-10月国内新能源汽车销量869.2万辆，同比增长38.3%；出口105.8万辆，同比增长6.3%。公司熔断器业务覆盖宁德时代、比亚迪等主流客户，受益于下游需求高增。
• 储能市场：2024年上半年国内新型储能新增投运装机13.67GW/33.41GWh，同比均增长超七成。公司为宁德时代、比亚迪等客户提供储能系统保护方案，有望充分享受行业扩张红利。

研究结论与评级

• 维持“买入”评级：预计2024-2026年净利润分别为1.70亿元、2.43亿元和2.91亿元，EPS分别为2.56元、3.67元、4.39元，对应PE分别为45.68、31.86和26.68倍。公司估值合理，成长预期较好。
• 风险提示：新能源汽车市场需求波动、行业竞争加剧、应收账款增加及回款放缓等风险。

财务预测与估值

• 盈利预测：2024-2026年净利润分别为1.70亿元、2.43亿元和2.91亿元，EPS分别为2.56元、3.67元、4.39元。
• 估值水平：按照11月12日117元/股收盘价计算，对应PE分别为45.68、31.86和26.68倍。