10月外贸数据点评：短期扰动消除，增速超预期

10月外贸数据点评：短期扰动消除，增速超预期

出口增长显著

• 10月出口同比增速：12.7%，远超市场预期（5.1%）。
• 物流节奏恢复：极端天气影响减弱后，物流恢复正常，部分积压需求集中释放。
• 提前发货：美欧加征关税前，企业加速发货。

出口地区分析

• 发达经济体与新兴经济体：出口增速普遍反弹。
  • 欧盟地区：出口增速从1.3%大幅反弹至12.7%。
  • 美国：出口增速从2.2%上升至8.1%。
  • 东盟：出口增速回升至15.8%，升幅10.3pct。
  • 俄罗斯：出口增速维持在26.7%。

出口产品分析

• 主要拉动项：
  • 机电产品：增速13.7%，拉动出口增速8.3个百分点，贡献率达65%。
  • 高技术产品：增速9.1%，拉动出口增速2.5个百分点。
  • 劳动密集型消费品：增速大幅转正，共拉动出口增速0.9个百分点。

进口情况

• 10月进口同比增速：-2.3%，低于市场预期（0.02%）。
• 大宗商品价格：资源品中，煤炭、铁矿价跌量涨，进口增速分别为15.6%、-14.5%。
• 农产品进口：增速转负，拖累进口增速0.4个百分点。

关税政策影响

• 短期影响：关税政策落地存在空窗期，可能导致“抢出口”现象。
• 长期影响：特朗普对华加征60%关税可能导致对美出口下降63%，预计继续加征关税可能拖累出口约9.5%。

风险提示

• 海外政策变动：超预期变化。
• 国内政策：落地效果不及预期。