光伏行业研究框架专题报告：春光不远，静待回暖

光伏行业研究框架专题报告

一、市场表现与需求展望

• 市场表现：SW光伏设备指数在过去几年经历了显著波动，反映了行业整体表现。
• 需求展望：
  • 平价化+全球化：光伏装机由政策驱动逐渐转向经济性和全球化驱动。
  • 经济性：光伏发电的经济性不断提高，2023年全球光伏平均LCOE为0.044美元/千瓦时，较2010年下降约90.43%，较2022年下降12.00%。

二、光伏行业供需分析

• 需求复盘：

  • 消纳问题：光伏发电出力不稳定，消纳问题严重，导致短期装机需求受限。
  • 长期需求：受益于经济性和环保性，长期需求将持续增长。预计未来几年全球光伏装机将继续增加，尤其是在美国、印度等新兴市场。

• 供应端：

  • 产能扩张：近年来光伏产能大幅扩张，截至2023年底，硅料、硅片、电池片、组件产能分别达到230.07万吨、953.74GW、929.83GW、919.90GW。
  • 供需矛盾：供需矛盾显现，近期扩产节奏明显放缓，预计随着产能出清及终端需求释放，供需结构有望改善。

三、产业链细分环节分析

• 硅料：

  • 供需情况：硅料具有大化工属性，产能扩张周期较长，电耗成为关键成本因素。颗粒硅渗透率有望提升，成本优势明显。
  • 市场预测：2023年全球颗粒硅产量达22万吨，渗透率逐步提高。

• 硅片：

  • 竞争格局：行业竞争格局严重分散，龙头市占率下降。
  • 供需预测：行业自律叠加产能出清，供需有望逐步好转。

• 电池片：

  • 技术迭代：当前以TOPCon为主流，HJT及IBC电池同步发展，技术分化持续。
  • 市场占有率：预计2024年TOPCon、HJT、IBC市占率分别达到70%、4%、5%。

• 组件：

  • 渠道作用：品牌、渠道作用凸显，龙头企业保持稳定出货量。
  • 价格走势：政策托底及出口需求持续，预计组件价格将企稳上升。

• 银浆：

  • 技术迭代：银浆对降本增效至关重要，技术迭代有望保持环节盈利。
  • 市场前景：龙头优势持续，技术迭代支撑加工费。

• 光伏玻璃：

  • 行业现状：格局稳固，双龙头垄断，成本优势维持。
  • 供需预测：冷修等产能出清推动供需逐步好转，价格低位，龙头成本优势凸显。

四、投资建议

• 投资机会：
  • 关注龙头：硅料、硅片、电池片、组件等细分环节的龙头企业。
  • 技术迭代：重点关注TOPCon、HJT、IBC等高效电池技术的发展。
  • 海外市场：美国市场成为盈利核心，具有渠道、品牌积累的企业将持续受益。

五、风险提示

• 政策风险：政策变动可能影响行业供需和成本。
• 技术风险：新技术迭代可能导致原有技术路径被淘汰。
• 市场风险：国际贸易壁垒和市场需求波动可能影响行业整体表现。