202404光伏行业月度报告：装机需求回暖，静待底部反转

太阳能 202404光伏行业月度报告 装机需求回暖，静待底部反转 同步大市-A(维持) 2024年6月4日 行业研究/行业月度报告 太阳能板块近一年市场表现 投资要点： 光伏装机及发电量：4月新增装机环比改善，季节性抢装或提振后续需求。2024年4月国内光伏新增装机14.37GW，同比下降1.9%，环比增长59.3%，考虑当前光储IRR提升及部分地区消纳红线逐步放开至90%，预计今年国内装机有望在高基数下有望维持20%左右增长，对应新增装机规模260GW，预计随发电企业迎峰度夏抢装，新增装机或仍有支撑。根据国家统计局披露， 我国4月太阳能发电量314亿千瓦时，同比+21%，占总发电量比例达4.55%。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 资料来源：最闻 首选股票 评级 601865.SH 福莱特 买入-A 601012.SH 隆基绿能 买入-A 600732.SH 爱旭股份 买入-A 300842.SZ 帝科股份 买入-A 相关报告： 【山证太阳能】1-4月光伏新增装机同比增长24%，产业链价格持续承压2024.5.26 【山证太阳能】4月太阳能发电同比 +21.4%，全产业链价格下行2024.5.20 分析师：肖索 执业登记编码：S0760522030006邮箱：xiaosuo@sxzq.com 贾惠淋 执业登记编码：S0760523070001邮箱：jiahuilin@sxzq.com 研究助理：王雲昊 邮箱：wangyunhao@sxzq.com 组件出口：同增环降，欧洲市场持续复苏，中东地区需求增量可观。4月光伏组件出口量20.9GW，同比+15%，环比-15%，出口金额26.6亿美元，同比-34%，环比-12%。分地区看，欧洲市场持续复苏，美洲、亚太、非洲市场承压，中东地区需求增量可观。4月出口：欧洲10.3GW，同比-3%，环比 +6%，主要系欧洲近期传统能源价格走跌，压制当地分布式项目建设意愿；美洲2.3GW，同比-4%，环比-8%，其中巴西出口1.7GW；亚太5.3GW，同比+68%，环比-36%；中东2.3GW，同比+142%，环比-26%，其中沙特4月出口1.4GW；非洲694MW，同比-28%，环比-30%。 逆变器出口：环比持续改善，库存拐点初现。4月国内光伏逆变器出口金额49.3亿元，同比-27.8%，环比+15.2%，实现连续两月环比提升，我们认为主要系欧洲、南非等渠道库存顺利进行，户用需求逐步回升，预计户用逆变器大概率在H2完成去库。分省份看，广东18.8亿元，同比-29%，环比+32%；浙江11.1亿元，同比-13%，环比+18%；江苏6.3亿元，同比-24%，环比+12%；安徽8.1亿元。同比-27%，环比-1%。 产业链价格：主材价格筑底，光伏玻璃价格稳健。硅料：周多晶硅致密料均价40.5元/kg，较上周下降1.2%。硅片：本周150μm的182mm单晶硅片均价1.25元/片，较上周持平；130um的182N型硅片均价1.1元/片，较上周持平。电池片：本周M10电池片均价为0.31元/W，较上周持平；G12电池片均价为0.31元/W，较上周下降3.1%。组件：本周182mm单面PERC/双面PERC/TOPCon组件均价分别为0.83/0.85/0.88元/W，较上周下降。EVA粒子：EVA粒子价格11771元/吨，较上周下降4.4%。光伏玻璃：3.2mm光伏镀膜玻璃价格26.5元/平方米，近3个月来价格稳中有升。 重点公司关注：重点推荐福莱特、隆基绿能、爱旭股份、帝科股份，积极关注：协鑫科技、朗新集团、旗滨集团、福斯特、中信博、京山轻机、锦富技术、大全能源、麦迪科技。 风险提示：光伏装机不及预期；产业链价格波动风险、海外地区政策风险。 目录 1.需求：4月光伏新增装机回暖，逆变器出口环比持续改善4 1.1装机：4月新增装机环比改善，季节性抢装或提振后续需求4 1.2出口：欧洲组件出口复苏，逆变器环比改善明显4 1.2.1组件出口：同增环降，欧洲市场持续复苏，中东地区需求增量可观4 1.2.2逆变器出口环比持续改善，库存拐点初现7 1.3太阳能发电量：同比增长21%，占全国总发电量比例达4.6%8 2.产业链价格数据跟踪9 3.投资建议11 4.风险提示11 图表目录 图1：国内光伏月度新增装机及增速（GW）4 图2：2015-2023年国内光伏新增装机量（GW）4 图3：2024年1-4月光伏组件出口金额（亿美元）5 图4：国内光伏组件出口量及环比增速（GW）5 图5：国内组件对欧洲月度出口（GW）6 图6：国内组件对亚太地区月度出口（GW）6 图7：国内组件对美洲月度出口（GW）6 图8：国内组件对中东地区月度出口（GW）6 图9：单月逆变器出口金额及增速（亿元，%）7 图10：安徽逆变器出口金额及增速（亿元，%）7 图11：广东逆变器出口金额及增速（亿元，%）7 图12：浙江逆变器出口金额及增速（亿元，%）8 图13：江苏逆变器出口金额及增速（亿元，%）8 图14：我国月度电力供应量及来源结构（亿千瓦时）8 图15：工业硅参考价格（元/吨）9 图16：多晶硅价格（元/千克）9 图17：硅片价格（元/片）10 图18：电池片价格（元/W）10 图19：组件价格（元/W）10 图20：3.2mm光伏镀膜玻璃价格（元/平方米）10 图21：EVA粒子价格（元/吨）11 1.需求：4月光伏新增装机回暖，逆变器出口环比持续改善 1.1装机：4月新增装机环比改善，季节性抢装或提振后续需求 4月新增装机环比改善，季节性抢装或提振后续需求。据国家能源局，2024年4月国内光伏新增装机14.37GW，同比下降1.9%，环比增长59.3%，需求显著回暖，主要受益于产业链降价后的高经济性。国内1-4月累积新增光伏装机60.11GW，同比增长24.4%，展望后续，考虑当前光储IRR提升及部分地区消纳红线逐步放开至90%，预计今年国内装机有望在高基数下有望维持20%左右增长，对应新增装机规模260GW，预计随发电企业迎峰度夏抢装，新增装机或仍有支撑。 图1：国内光伏月度新增装机及增速（GW）图2：2015-2023年国内光伏新增装机量（GW） 资料来源：国家能源局，山西证券研究所资料来源：国家能源局，山西证券研究所 1.2出口：欧洲组件出口复苏，逆变器环比改善明显 1.2.1组件出口：同增环降，欧洲市场持续复苏，中东地区需求增量可观 4月国内光伏组件出口量20.9GW，同比+15%，环比-15%，根据海关总署和InfoLink数据，4月国内光伏组件出口量20.9GW，同比+15%，环比-15%，主要系巴基斯坦、印度等地区拉货量下滑。4月出口金额26.6亿美元，同比-34%，环比-12%。2024年1-4月国内组件累计出口达88.5GW，同比+28%，累计出口金额110亿美元，同比-30%。 图3：2024年1-4月光伏组件出口金额（亿美元）图4：国内光伏组件出口量及环比增速（GW） 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：InfoLink，山西证券研究所 分地区看，欧洲市场持续复苏，美洲、亚太、非洲市场承压，中东地区需求增量可观。据InfoLink数据： 欧洲：4月中国出口约10.3GW光伏组件至欧洲，同比-3%，环比+6%。主要系Q1红海危机提升欧洲分销商补库积极性，Q2需求相对疲软导致欧仓库存略增，叠加欧洲近期传统能源价格走跌，压制当地分布式项目建设意愿。24年1-4月累积向欧洲出口34GW，同比-15%。价格方面，今年四月的欧洲组件TOPCon现货FOB价格均价约落在0.11-0.13美元/W，均价来到0.125美元/W，与三月价格持平。 美洲：4月出口量2.3GW，同比-4%，环比-8%，24年1-4月累积向美洲累计出口11.3GW组件，同比+13%。4月向巴西出口1.7GW，环比+2%，占美洲市场比例达73%，主要受益于巴西政府于3月调低基本利率至10.75%，提振项目融资积极性，带动集中式项目需求提升，往后看，巴西政府于5月初宣布再次降息，叠加集中式项目可能在财年节点后陆续释出，有望支撑巴西下半年拉货量。 亚太：4月向亚太市场出口组件5.3GW，同比+68%，环比-36%，24年1-4月累积向亚太市场出口30.1GW，同比+138%。分国家看，1）巴基斯坦：4月出口组件2.1GW，环比-36%，占亚太市场比例39%，受益于集中式项目需求提升和中国组件厂家合作，巴基斯坦三度蝉联亚太地区中国最大出口国，但巴基斯坦政府于4月发布光伏组件本土制造及相关装置政策草案，拟对进口光伏产品征收关税，加重近期中国组件厂家与巴基斯坦当地开发商的观望情绪，或冲击Q2-Q3出口需求。2）印度：4月出口0.4GW组件，环比大幅下降-72%，主要系ALMM清单于4月生效，规定政府项目不得选用中国进口的光伏组件，但当前印度电池供应能力无法满 足组件产能，故仍须向中国进口电池，随后续本土组件产能提升，向中国进口电池量有望增长。中东：4月向中东市场出口组件2.3GW，同比+142%，环比-26%，24年1-4月累计出口 约10.3GW，同比高增188%，其中沙特4月出口约1.4GW，环比-21%，占亚太市场的59%，展望后续，受益于沙特2030愿景政策、大型集中式招标项目刺激，仍然看好沙特长期需求。 非洲：4月向非洲市场出口组件694MW，同比-28%，环比-30%，24年1-2月累计出口3GW，同比+14%。4月南非出口量达290MW，环比+10%，占非洲市场比例达42%，主要受益于当地北开普省四月中启动的光储项目，有效拉动本月进口量体。 图5：国内组件对欧洲月度出口（GW）图6：国内组件对亚太地区月度出口（GW） 资料来源：InfoLink，山西证券研究所资料来源：InfoLink，山西证券研究所 图7：国内组件对美洲月度出口（GW）图8：国内组件对中东地区月度出口（GW） 资料来源：InfoLink，山西证券研究所资料来源：InfoLink，山西证券研究所 1.2.2逆变器出口环比持续改善，库存拐点初现 4月逆变器出口环比+15%，连续两月环比提升。根据海关总署数据，2024年4月国内光 伏逆变器出口金额49.3亿元，同比-27.8%，环比+15.2%，实现连续两月环比提升，我们认为主要系欧洲、南非等渠道库存顺利进行，户用需求逐步回升，预计户用逆变器大概率在H2完成去库。 图9：单月逆变器出口金额及增速（亿元，%） 资料来源：海关总署，山西证券研究所 分出口省市看，广东、江苏、浙江环比改善明显，安徽环比小幅下降。根据海关总署数据， 4月逆变器出口金额如下：广东18.8亿元，同比-29%，环比+32%；浙江11.1亿元，同比-13%， 环比+18%；江苏6.3亿元，同比-24%，环比+12%；安徽8.1亿元。同比-27%，环比-1%。 图10：安徽逆变器出口金额及增速（亿元，%）图11：广东逆变器出口金额及增速（亿元，%） 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 图12：浙江逆变器出口金额及增速（亿元，%）图13：江苏逆变器出口金额及增速（亿元，%） 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 1.3太阳能发电量：同比增长21%，占全国总发电量比例达4.6% 4月太阳能发电量同比增长21.4%。根据国家统计局数据，我国4月太阳能发电量314亿 千瓦时，同比+21.4%，占全国总发电量比例达4.55%，环比+0.39pct。我国4月总发电量6900.8 亿千瓦时，同比增长3.1%，火电/水电/核电/风电发电量分别同比+1.3%/+21.0%/+5.9%/-8.4%。 图14：我国月度电力供应量及来源结构（亿千瓦时） 资料来源：国家统计局，山西证券研究所 2.产业链价格数据跟踪 工业硅价格：据硅业分会，截至5月29日，主力合约2407收盘价从12220元