2024年10月社融点评
一、信贷结构优化显著
在一系列一揽子政策的支持下，10月信贷结构出现了明显的改善。居民贷款显著好转，尤其是短贷和中长贷均实现了同比多增。企业贷款表现相对较弱，但降幅有所收窄。总体来看，居民信贷意愿有所恢复，企业投资意愿也出现了一定改善。
二、政府债融资退坡
10月政府债融资出现明显退坡，对社融的拉动作用减弱。具体数据显示，10月新增社融13958亿元，同比少增4483亿元，其中新增政府债融资达到10496亿元，同比少增5142亿元。这表明政府债券发行节奏有所调整。
三、M1和M2增速回升
M1同比增速触底反弹，从上月的-6.1%回升至-6.0%。M2同比增速也回升至7.5%，主要由于降准释放的流动性、股市回暖带来的非银存款增加以及财政支出加快等因素。财政存款大幅下降，进一步推动M2增速回升。
四、企业信贷表现
企业贷款表现仍然较弱，尤其是中长期贷款，但降幅有所收窄。10月企业新增贷款1300亿元，同比少增3863亿元。企业投资前瞻指数出现边际回升，显示企业投资意愿有所改善。
五、房地产市场回暖
10月房地产市场的回暖有效提振了居民中长期贷款。30大中城市的商品房成交面积出现季节性回升，表明房地产市场有所好转。
六、风险提示
政策出台节奏及项目落地情况可能影响经济复苏速度。此外，海外经济体可能提前进入衰退，导致国内出口超预期萎缩。
附图
- 图1：10月新增社融分项一览
- 图2：10月政府债边际下降
- 图3：居民贷款同比改善，企业贷款延续同比负增
- 图4：企业投资意愿边际改善
- 图5：M1增速触底回升
- 图6：地产销售边际改善
- 图7：非银存款高增，财政存款下降
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