自主新能源持续发力，10月销量环比提升

长安汽车（000625）公司点评

财务概况与估值

• 当前股价: 15.55元
• A股总股本: 8,275.67百万股
• 流通A股股本: 8,212.43百万股
• A股总市值: 128,686.73百万元
• 流通A股市值: 127,703.34百万元
• 每股净资产: 7.32元
• 资产负债率: 59.36%
• 一年内最高/最低股价: 21.48/11.43元

近期业绩与增长

• 10月销量: 25.1万辆，同比+4.1%，环比+17.7%
• 1-10月累计销量: 215.6万辆，同比+2.1%
• 自主乘用车10月销量: 16.8万辆，同比+3.4%，环比+29.9%
• 自主新能源10月销量: 8.5万辆，同比+48.6%，环比+56.8%
  • 长安启源: 1.8万辆
  • 深蓝汽车: 2.9万辆
  • 阿维塔: 1.0万辆
• 新车型:
  • 阿维塔07: 纯电和增程版本，售价区间22.99万-28.99万（增程首搭昆仑增程技术）
  • 阿维塔12: 双动力上市，有望进一步推动销量
  • 深蓝L07: 纯电和增程版本，售价区间15.19万-17.39万

出海与国际化战略

• 2024年10月自主品牌海外销量: 3.1万辆，同比增长33.9%，环比增长0.9%
• 累计销量: 31.9万辆，同比增长61.8%
• 海外布局:
  • 东南亚: 建成首个集研、产、供、销、运于一体的基地，预计2025年第一季度投入使用
  • 中南美洲: 以墨西哥市场为锚点，计划在该区域发布深蓝、长安启源、阿维塔三大新能源品牌，目标到2030年销量达到20万辆

财务预测

• 2024-2026年预期净利润:
  • 2024年: 85.6亿元
  • 2025年: 114.0亿元
  • 2026年: 127.2亿元
• 市盈率: 19.77, 13.61, 18.01, 13.53, 12.12
• 市净率: 2.45, 2.15, 2.00, 1.82, 1.65
• 市销率: 1.27, 1.02, 0.82, 0.68, 0.63
• EV/EBITDA: 4.14, 4.99, 5.12, 2.89, 2.95

投资建议

• 评级: 买入（维持评级）

风险提示

• 新车型销量不及预期
• 高端化进展不及预期
• 市场竞争加剧