2022年10月销量点评：产销持续改善，全面发力新能源

事项： 公司发布10月产销快报，整车合计批发10.0万辆，同比-11%、环比+7%。 评论： 环比持续恢复，哈弗H6销量3.5万+。公司10月整车批发10.0万辆，同比-11%、环比+7%；其中皮卡1.6万辆，同比-23%、环比-8%；乘用车合计8.5万辆，同比+9%、环比+10%；哈弗6.4万辆，同比+2%、环比+18%，哈弗H6 PHEV正式上市，新能源转型加速，也带动H6月销3.5万辆、同比+28%、环比+68%； WEY0.24万辆，同比-59%、环比+3%；欧拉0.56万辆，同比-58%、环比-27%，好猫、芭蕾猫7月起完全接棒黑猫、白猫，平均单车售价将提升5-10万，10月底闪电猫上市，售价20-28万元，上市后24小时内大订订单已超1.5万辆，上市即爆款，后续产品结构升级有望带动欧拉品牌升级与盈利水平提升；坦克1.3万辆，同比+28%、环比+1%，自品牌成立以来23个月累计销量即将突破20万辆，坦克300 HEV和坦克500 PHEV将于今年年内开启预售。 海外销量历史新高，占比21%。10月公司海外销量2.1万辆、同比+50%、环比+12%，销售占比21%，前10月累计销量13.3万辆、同比+19%。魏牌摩卡PHEV、欧拉好猫等新能源车型亮相巴黎车展并正式于欧洲上市，其中摩卡PHEV售价39-42万元，助力公司进军欧洲新能源高端市场。第三代哈弗H6 PHEV于10月在泰国上市，计划11月中旬交付，40分钟订单突破1000辆。 4Q22与2023年主要看公司产能恢复，以及混动化产品线全面开启。公司此前产销受供应链影响较大，四季度我们估计随供应链缓解、市场需求回升、新车型推出，整车销量有望回升。公司接下来重点新车包括哈弗H6 PHEV等混动产品矩阵、坦克700、欧拉闪电猫、沙龙机甲龙等。此外公司3季度发布了哈弗新能源战略，其中重要一项在于产品矩阵将全面混动化，H6 PHEV已上市，预计明年哈弗+WEY将推出更多PHEV车型，助力公司开始向15万元+以合资为主的市场抢夺份额，分享自主的混动红利。 投资建议：根据行业景气、混动化进程、公司新车节奏、海外经营等综合状况，我们维持公司2022-2024年归母净利预期107亿、70亿、94亿元，对应增速+58%、-34%、+34%，对应A股PE 27倍、41倍、30倍，2022-2023年PB4.1倍、4.0倍；H股PE7.4倍、11.3倍、8.4倍，2022-2023年PB1.1倍、1.1倍。 根据板块估值、公司历史估值、公司后续展望，我们维持公司A股2023年目标PE45倍，对应目标价34.46元，维持“强推”评级；维持H股2023年目标PE15倍，对应目标价12.33港元，维持“强推”评级。 风险提示：行业景气下行、公司多品牌新车型不及预期、成本费用增幅过大等。 主要财务指标