电子行业周报：3Q24全球半导体销售额创新高，自主可控有待华为新机催化

宏观环境预期明朗化，半导体仍是“科特估”行情下的配置主线。过去一周上证上涨5.51%，电子上涨9.36%，子行业中半导体上涨11.98%，消费电子上涨5.61%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨4.11%、5.78%、5.28%。我们认为，伴随市场“政策底”的形成，硬科技在“稳增长与调结构并重”的政策取向中兼具了“经济顺周期”及“新质生产力”的双重特征，虽然短期经历了显著上涨，但更多只是对此前流动性风险中错误定价的修复，电子行业估值仍大面积处于历史中低位，部分风向标类资产也仍有估值上行空间，类似于去年Mate60面市后3Q23的行情表现，余承东所谓“史上最强大Mate”11月发布有望提振高端SoC芯片自主可控进程预期。在情绪面之外，半导体在近2年的下行周期里完成了较为充分的去库存和供给侧出清，如今在AI算力需求的边际拉动下、在新一轮终端AI化的创新预期中，行业正迎来具备较强持续性的上行周期，3Q24中芯、华虹产能利用率同环比继续提高。在筹码面而言，伴随半导体、硬科技类ETF申购意愿走强，对指数成分股的行情走势影响逐步形成正循环，建议乐观看待半导体行情持续性，继续推荐半导体细分龙头及华为、苹果产业链标签股：中芯国际、中微公司、北方华创、韦尔股份、恒玄科技、伟测科技、杰华特、立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、福立旺、世华科技、顺络电子、电连技术。 3Q24全球半导体销售额创新高，中芯国际、华虹产能利用率同环比提高。 据SIA的数据，全球和中国半导体销售额连续四个季度实现同比增长，且3Q24全球半导体销售额创历史新高，达1660亿美元(YoY23.2%，QoQ10.7%)，环比增速是2016年后的最大增速，半导体在周期性的基础上体现出了更多的成长性。国内两大FAB厂中芯国际、华虹半导体3Q24产能利用率均同环比提高，达到90.4%和105.3%，高于全球可比同行平均水平。我们认为，AI带动的半导体成长性正延展至全品类，国内企业的参与度将提高，继续推荐细分龙头中芯国际、长电科技、恒玄科技、圣邦股份、杰华特、伟测科技等。 美国大选尘埃落定，特斯拉链有望受益。根据拜登政府推行的《通胀削减法案》，只有在北美由工会工人组装的新能源汽车，才能获得税收抵免，特斯拉大部分汽车被排除在外，特朗普则主张取消电车折扣/税收激励措施，这有利于特斯拉进一步增强竞争力。并且，特朗普还主张大幅提高关税，这将限制海外平价电动车涌入美国本土。此外，马斯克本人可能利用其在特朗普政府日益增强的影响力，加快对自动驾驶汽车、星链、SpaceX业务的推进。 我们预计2025年将是特斯拉产业链加速成长的一年，建议关注特斯拉链相关标的：世运电路、东山精密、景旺电子等。 苹果展开智能眼镜产品调研，或已重启轻量级AR眼镜计划。11月5日据财联社消息，知名科技记者MarkGurman爆料称，苹果公司内部已经悄然启动了代号为Atlas的计划，对目前市场上现有的智能眼镜产品进行调研，包括收集苹果公司员工对于现有智能眼镜产品的反馈意见，可能会帮助苹果公司确定在其眼镜产品中加入哪些功能。目前，海内外科技龙头均在加速布局AR领域，AR设备正处于加速迭代期，叠加AI赋能有望拓宽其应用及功能边界。 建议持续关注产业链相关公司：舜宇光学科技、福立旺、蓝特光学、韦尔股份、水晶光电、歌尔股份、闻泰科技、立讯精密等。 11月上旬各尺寸TV面板价格环比持平，以旧换新政策带动大尺寸面板需求。 据WitsView，11月上旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格为34/63/124/171美金，较10月下旬环比持平。据TrendForce，11月32/43寸TV在新兴市场需求较好，大尺寸75/85寸TV面板受益于国内以旧换新补贴政策刺激，需求明显提升，品牌在十一假期进行促销以及双十一的促销档期维持了大尺寸TV面板需求水平，预期电视面板价格将获得支撑。部分面板厂在需求好转情况下或将针对需求较好的尺寸涨价。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。 光伏供给端走向改善，功率器件相关需求有望逐步触底回升。据SMM数据，硅片价格低于现金成本，相关企业通过减产实现11月硅片排产环比下降约8%。此外，光伏相关政策陆续推出：11月8日能源法正式印发，对可再生能源开发利用作出专门规定；工信部公开征求对新型储能制造业高质量发展行动方案的意见提出提升新型储能产品智能化、高端化，提高先进功率半导体、智能传感器、电源管理芯片等关键核心部件供给能力。随光储相关领域供给侧预期逐步走向改善，明年下游触底企稳有望带来相关功率公司销售端稳中有增，建议关注相关公司扬杰科技、华润微、士兰微、新洁能、宏微科技、斯达半导、东微半导及时代电气。 重点投资组合 消费电子：立讯精密、鹏鼎控股、沪电股份、蓝思科技、电连技术、传音控股、世华科技、东睦股份、工业富联、世运电路、水晶光电、春秋电子、东山精密、康冠科技、光弘科技、京东方A、景旺电子、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学、海康威视、视源股份 半导体：中芯国际、恒玄科技、长电科技、韦尔股份、澜起科技、通富微电、杰华特、华虹半导体、新洁能、晶晨股份、圣邦股份、龙芯中科、德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、力芯微、赛微电子、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、晶丰明源、士兰微、华润微、天岳先进、艾为电子、纳芯微 设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业 被动元件：顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技、江海股份风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。 行情回顾 过去一周上证指数、深证成指、沪深300分别上涨5.51%、6.75%、5.50%。电子行业整体上涨9.36%，二级子行业中半导体涨幅较大，上涨11.98%，消费电子涨幅较小，上涨5.61%。过去一周恒生科技指数、费城半导体、台湾资讯科技指数指数分别上涨4.11%、5.78%、5.28%。 图1：过去一周各行业涨跌幅 图2：过去一周电子行业股价走势 图3：过去一周电子子版块涨跌幅 表1：过去一周电子板块涨跌幅前十名公司 图4：过去一年A股电子行业股价走势 图5：过去五年A股电子行业总市值及换手率 图6：过去五年A股电子行业PE(TTM) 图7：过去一年A股消费电子行业股价走势 图8：过去五年A股消费电子行业总市值及换手率 图9：过去五年A股消费电子行业PE(TTM) 图10：过去一年A股半导体行业股价走势 图11：过去五年A股半导体行业总市值及换手率 图12：过去五年A股半导体行业PE(TTM) 行业动态 表2：过去一周行业新闻概览 表3：过去一周重点公司公告