神州泰岳（300002）2024年第三季度财报点评
1. 财务概况
- 收入：2024年第三季度收入14.6亿元，同比增长5%，环比下降7%。
- 净利润：归母净利润4.6亿元，同比增长191%，环比增长38%；扣非归母净利润2.1亿元，同比增长38%，环比下降35%。
- 现金流：经营活动净现金流同比增长188%，环比增长79%。
2. 成本与费用
- 毛利率：第三季度毛利率为61.2%，同比下降2.13个百分点。
- 销售费用：同比下降48%，环比下降18%，表明公司在营销投放上保持较低水平。
- 管理费用：同比上升51%，环比上升47%，推测主要由于职工薪酬增加所致。
3. 游戏业务
- 核心游戏表现：《Age of Origins》和《战火与秩序》在中国出海手游收入榜中表现稳定。
- 新游戏计划：公司计划在年底推出两款新的“SLG+模拟经营”游戏——《DL》和《LO A》，并考虑在国内发行。
4. 软件业务
- 收入增长：上半年软件和信息技术服务业务收入同比增长30%，预计四季度将是确认收入的高峰期。
5. 财务预测
- 2024-2026年预测：
- 营业收入：2024年6716.56亿元，2025年7937.76亿元，2026年9098.82亿元。
- 归母净利润：2024年13.7亿元，2025年14.6亿元，2026年17.3亿元。
- 市盈率：2024-2026年分别为21/20/16倍。
- 市净率：2024-2026年分别为4.10/3.47/2.93倍。
- 市销率：2024-2026年分别为4.24/3.59/3.13倍。
- EV/EBITDA：2024-2026年分别为17.31/15.53/12.34倍。
6. 投资建议
- 评级：维持“买入”评级。
- 目标价：未明确给出具体数值。
- 风险提示：海外宏观消费环境不确定性、海外SLG游戏品类竞争加剧、新游戏上线表现不及预期。
总结
神州泰岳2024年第三季度业绩延续了高增长态势，特别是归母净利润和扣非归母净利润均有显著提升。核心游戏表现稳定，新游戏的推出预计将为公司带来新的增长点。公司在成本控制和费用管理方面也表现出色，预计未来几个季度将继续保持良好的财务表现。
