有色商品日报

有色商品日报（2024年11月12日） 一、研究观点 品种 点评 铜 隔夜LME铜震荡走低，下跌1.42%至9299美元/吨；SHFE铜主力下跌0.85%至75900元/吨；国内现货进口窗口持续打开。宏观方面，随着特朗普胜选，市场提前进入“特朗普交易”，这表现在美元指数、美债和美股走强以及金铜原油价格出现回落。国内方面，国内化债信心较为坚决，或继续提振市场情绪。基本面方面，LME铜库存下降525吨至271875吨；SMM统计国内社会库存周一环比下降1.47万吨至17.78万吨；铜价出现快速回落，升贴水略显坚挺，表明此时下游并无恐慌态势，反而从社会库存表现来看，存在顺势补库的动作。美元指数强势短线压制住铜价走势，但随着海外宏观风险事件逐步落地，铜价关注焦点可能逐渐回到国内稳增长，因此对于铜价并不悲观，维系11月先抑后扬的判断。 铝 氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2501收于5335元/吨，跌幅01%，持仓减仓8671手至28.3万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2412收于21275元/吨，跌幅0.86%。持仓减仓10877手至18.98万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至5441元/吨。铝锭现货升水收至60元/吨，佛山A00报价涨至21330元/吨，对无锡A00贴水140元/吨，下游铝棒加工费河南持稳，临沂包头下调40-50元/吨，新疆南昌无锡广东上调80-160元/吨；铝杆1A60持稳、6/8系加工费下调210元/吨；低碳铝杆加工费上调252元/吨。氧化铝大厂投产但检修节奏频发，开工提升有限，下游原料库存持续下滑，北方铝厂冬储需求较高，今年储备量不足情况下，冬储时间有望提前，氧化铝仍存向上驱动。因北方运力不足铝锭维持去库，但下游订单已有明显减量。美国大选及降息落地、海外消息频出，国内公布增量财政政策，宏观影响仍未结束，基本面与宏观情绪仍有分歧，铝价存在反 复可能，需谨慎追高。 镍 隔夜LME镍跌1.47%报16070美元/吨，沪镍跌0.39%报128050元/吨。库存方面，昨日LME镍库存减少84吨至150252吨，昨日国内SHFE仓单减少119吨至28100吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-200元/吨。镍矿方面，周度镍矿内贸价格及溢价出现下调，但据铁合金在线，印尼未来镍矿定价政策将迎来大改革，hpm的定价基础将和LME镍脱钩，同时计划对镍矿征收税费，细则或将于11月公布，建议投资者紧密关注新政影响。不锈钢产业链来看，镍铁市场挺价意愿较强，但不锈钢需求拖累价格，导致钢厂接受程度有限；库存端，本周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存98.2万吨，周环比下降1.91%；供给端，据Mysteel统计，2024年11月国内43家不锈钢厂粗钢排产329.62万吨，月环比增加1.07%。新能源产业链来看，原材料现货价格随LME价格反弹而小幅上涨，周度镍盐利润下降，尽管11月锂电产业链仍为旺季，但三元环比或呈现负增长。资源端趋松，一级镍持续放量，库存延续累库，短期仍需关注宏观情绪变化，且需紧密关注印尼新政。 锌 截至本周一（11月11日），SMM七地锌锭库存总量为12.36万吨，较11月4日增加0.24万吨，较11月7增加0.36万吨。沪锌主力跌0.04%,报24900元/吨，锌期货仓单31597吨，较前一日增加5073吨。LME锌跌0.13%,报2980.0美元/吨，锌库存244500吨，减少725吨。现货市场，上海0#锌对2412合约升水330-340元/吨，对均价贴水0-10元/吨；广东0#锌对沪锌2412合约升水315-450元/吨，粤市较沪市贴水50元/吨；天津0#锌对沪锌2412合约升水470-500元/吨，津市较沪市升水60元/吨。价差方面，12-01价差+210元/吨，01-02价差+220元/吨，沪伦比8.36。国内月差11-12月维持高位，已扩至现货有交仓利润，考虑高价下游拿货情绪不佳，预计本周交仓锌锭量较大。但考虑到国内供应仍短缺，即使上行缺乏动力但当前下游原料库存较低，若锌价大幅走低后或带动下游补库，锌在低库存情况下持续做空风险很大，价格维持震荡观点。 锡 沪锡主力跌0.72%,报258440元/吨，锡期货仓单7847吨，较前一日增加412吨。LME锡跌1.79%,报31205美元/吨，锡库存4495吨，减少25吨。现货市场，对2412云锡升水500-700元/吨，交割升水0-300元/吨，小牌贴水0-100元/吨，进口贴水800-1,000元/吨。价差方面，12-01价差-480元/吨，01-02价差-350元/吨，沪伦比8.28。虽然上周加工费小幅下调，但尚未看到冶炼厂的大幅减产，10月产量同比维持高位，国内库存已连续3周累库。但是，矿端紧缺逻辑却一直未能打破，给予价格下端支撑。而上方又因明年的佤邦复产和印尼RKAB批复加速，预期压力极大。总体而言，当前交易脉络并不清晰，价格或将窄幅波动，等待进一步基本面指引。 二、日度数据监测 铜 市场行情 2024/11/11 2024/11/8 涨跌 价格（元/吨） 平水铜 76495 77310 -815 平水铜升贴水 -5 -20 15 废铜(元/吨) 1#光亮废铜：广东 70900 71500 -600 精废价差：广东 877 915 -38 下游（元/吨） 无氧铜杆(8mm):上海 77100 77700 -600 低氧铜杆(8mm):上海 75500 76000 -500 冶炼加工(周度) 粗炼TC（美元/吨） 11 11 0 库存 LME 注册+注销(吨) 272400 272400 0 上期所 仓单（吨） 37739 38841 -1102 总库存（吨，周度） 139662 153221 -13559 COMEX 库存（吨） 80560 80642 -83 社会库存 国内+保税区(万吨) 25.2 25.6 -0.4 其他 LME0-3premium（美元/吨） -49.8 -40.5 -9.3 CIF提单(美元/吨) 32.5 32.5 0.0 活跃合约进口盈亏 806.8 1526.8 -720.0 铅 市场行情 价格（元/吨） 平均价:1#铅:长江有色 16700 16700 0 1#铅锭升贴水:华东 -175 -225 50 沪铅：连1-连二 -20 -30 10 含税:再生精铅(≥pb99.97) 16625 16625 0 含税:再生铅(≥pb98.5) 16500 16500 0 含税:还原铅:山东 14350 14400 -50 铅精矿（元/吨） 到厂价:铅精矿:济源50% 16125 16125 0 到厂价:铅精矿:郴州50% 16225 16225 0 到厂价:铅精矿:个旧50% 16225 16225 0 加工费（元/吨） 到厂价:铅精矿:50%:济源 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:郴州 900 900 0 到厂价:铅精矿:50%:个旧 1000 1000 0 库存 LME 注册+注销(吨) 188225 188225 0 上期所（吨） 仓单 55828 55230 598 库存（周度） 66298 56366 9932 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈亏（元/吨） 最新 上期 -7.2 130.00 -858 -833 资料来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所 铝 市场行情 2024/11/11 2024/11/8 涨跌 价格 无锡报价(元/吨) 21470 21700 -230 南海报价(元/吨) 21330 21540 -210 南海-无锡(元/吨) -140 -160 20 现货升水(元/吨) 60 70 -10 原材料 山西低品铝土矿(元/吨) 610 610 0 山西高品铝土矿(元/吨) 660 660 0 氧化铝FOB(美元/吨) 693 693 0 山东氧化铝 5400 5360 40 氧化铝：内-外 143 103 40 预焙阳极 4853 4853 0 下游加工费 6063铝(φ90):广东（元/吨） 240 80 160 1A60铝杆:广东（元/吨） 550 550 0 铝合金 ADC12:华南（元/吨） 21200 21300 -100 库存 LME 注册+注销(吨) 731900 731900 0 上期所 仓单（吨） 142353 144771 -2418 总库存（吨，周度） 269394 274921 -5527 社会库存（周度） 电解铝(万吨) 57.6 56.3 1.3 氧化铝(万吨) 4.0 3.7 0.3 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈 亏（元/吨） 最新 上期 -49.65 170.00 -891 -681 镍 市场行情 电解镍 金川镍:板状（元/吨） 129900 131625 -1725 金川镍-无锡（元/吨） 2250 2100 150 1#进口镍-无锡（元/吨） 400 150 250 镍铁 低镍铁:1.5-1.8％（元/吨） 3950 3950 0 印尼镍铁:10-15％（元/吨） 0 0 0 镍矿（元/吨） 1.4%-1.6%:日照港 0 465 -465 1.8%:菲律宾:连云港 619 615 4 不锈钢 304No1:佛山（元/吨） 13200 13275 -75 304No1:无锡（元/吨） 13100 13250 -150 304/2B卷:毛边:无锡 13725 13825 -100 304/2B卷:切边:无锡 14200 14300 -100 304/2B卷:毛边:佛山 13750 13775 -25 304/3B卷:切边:佛山 14250 14250 0 新能源（元/吨） 硫酸镍:≥22%:国产 32300 32600 -300 523普通:国产 213000 215000 -2000 622普通:国产 227000 229000 -2000 库存 LME 注册+注销(吨) 150336 150336 0 上期所（吨） 镍仓单 28100 28219 -119 镍库存（周度） 31216 30742 474 不锈钢仓单 45451 45704 -253 社会库存（周度） 镍库存：上期所+南储+隐性 37423 37261 162 不锈钢：佛山+无锡 826600 826300 300 升贴水 3-cash CIF提单(美元/吨) 活跃合约进口盈 亏（元/吨） 最新 上期 -228 110.00 -3958 -2938 资料来源：同花顺、WIND、SMM、百川、光大期货研究所 锌 2024/11/11 2024/11/8 涨跌 市场行情 主力结算价（元/吨） 24910 25190 -1.1% LmeS3（美元/吨） 2505.5 2505 0.0% 沪伦比 9.94 10.06 - 近-远月价差（元/吨） 225 225 0 SMM0#现货（元/吨） 25280 25640 -360 SMM1#现货（元/吨） 25210 25570 -360 国内现货升贴水平均（元/吨） -50 -50 0 进口锌升贴水平均（元/吨） -80 -80 0 LME0-3premium（美元/吨） 2.5 4.25 -1.75 锌合金Zamak3（元/吨） 25930 26290 -360 锌合金Zamak5（元/吨） 26480 26840 -360 氧化锌ZnO≥99.7%（元/吨） 23900 24200 -300 周度TC Zn50%国产（元/金属吨） 3850 3850 0 Zn50%进口（美元/干吨） 240 240 0 库存 上期所（吨）周度 6268 5475 793 LME（吨） 245225 245225 0 社会库存（万吨）周度 9.44 8.9 0.54 注册仓单 上期所（吨） 31597 26524 5073 LME（吨） 233700 233850 -150 活跃合约进口盈亏 最新（元/吨） 上期（