2024年第三季度中国货币政策执行报告

中国货币政策执行报告 2024年第三季度 中国人民银行货币政策分析小组 2024年11月8日 内容摘要 今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国加大宏观调控力度，着力深化改革开放、扩大国内需求、优化经济结构，经济运行总体平稳。前三季度国内生产总值（GDP）同比增长4.8%，居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.3%，生产需求平稳增长，就业物价总体稳定，高质量发展扎实推进。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真落实党中央、国务院决策部署，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，加大逆周期调节力度，为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境。 一是保持货币信贷合理增长。2月、9月两次下调存款准备金率 共1个百分点，释放长期流动性约2万亿元，并综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，开展国债买卖操作，保持流动性合理充裕。促进信贷均衡投放，盘活低效存量金融资源，提升 服务实体经济质效。二是推动社会综合融资成本稳中有降。1月下调 支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，7月、9月下调公开市场7天期逆回购操作利率共0.3个百分点，继续推动存款利率市场化， 引导贷款市场报价利率（LPR）等市场利率下行。三是引导信贷结构 调整优化。出台房地产支持政策，降低存量房贷利率，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，优化保障性住房再贷款；创设证券、基金、保险公司互换便利与股票回购、增持再贷款，支持股票市场稳定发展；推进科技创新和技术改造再贷款使用进程，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持；放宽普惠小微贷款认定标准，扩 大碳减排支持工具支持对象范围，落实好存续的结构性货币政策工具。四是保持汇率基本稳定。坚持市场在汇率形成中起决定性作用，发挥好汇率对宏观经济、国际收支的调节功能，保持汇率弹性，强化预期引导。�是加强风险防范化解。健全金融风险监测评估，稳妥有序推进重点领域风险和重点风险项目处置，有序推进金融支持融资平 台债务风险化解，强化金融稳定保障体系建设。 总体看，今年以来中国人民银行坚持支持性的货币政策，有力有效支持经济回升向好。金融总量合理增长，9月末社会融资规模存量、广义货币M2同比分别增长8.0%和6.8%，前三季度新增人民币贷款16万亿元。信贷结构持续优化，9月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款同比分别增长14.5%和14.8%，均超过全部贷款增速。融资成本稳中有降，9月新发放企业贷款加权平均利率为3.51%，较上年同期低0.31个百分点。人民币对一篮子货币稳中有升，9月末中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数较上年末上涨1.0%。 当前外部环境的不确定性增多，世界增长动能总体放缓，国内经济仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。但我国经济基本面坚实，市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变，要正视困难、坚定信心、积极应对。下阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十届三中全会、中央经济工作会议和中央金融工作会议精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚定不移走中国特色金融发展之路，持续推动金融高质量发展和金融强国建设，深化金融体制改革，加快完善中央银行制度，进一步健全货币政策框架。注重平 衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，坚定坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策精准性，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。 稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，强化央行政策利率引导作用，发挥市场利率定价自律机制和存款利率市场化调整机制效能，提升金融机构自主理性定价能力，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，持续做好金融“�篇大文章”，切实加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务，提升金融服务对经济结构调整、经济动态平衡的适配性和精准性。畅通货币政策传导机制，持续丰富货币政策工具箱，提高资金使用效率。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，发挥市场在汇率形成中的决定性作用，综合施策，强化预期引导，防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。健全宏观审慎政策框架和系统性金融风险防范处置机制，守住不发生系统性金融风险的底线。 目录 第一部分货币信贷概况1 一、银行体系流动性合理充裕1 二、金融机构贷款量稳价降2 三、货币供应量与社会融资规模合理增长5 四、人民币汇率保持基本稳定9 第二部分货币政策操作10 一、灵活开展公开市场操作10 二、开展常备借贷便利和中期借贷便利操作12 三、下调金融机构存款准备金率13 四、继续完善宏观审慎制度和管理框架13 �、发挥货币政策结构优化作用14 六、提升信贷政策服务质效15 七、健全市场化利率形成和传导机制20 八、深化人民币汇率市场化改革23 九、防范化解金融风险24 十、提升跨境贸易和投融资服务能力24 第三部分金融市场运行25 一、金融市场运行概况25 二、金融市场制度建设32 第四部分宏观经济分析34 一、世界经济金融形势34 二、中国宏观经济形势38 第五部分货币政策趋势46 一、中国宏观经济金融展望46 二、下一阶段货币政策主要思路47 专栏 专栏1我国货币供应量统计体系的回顾和展望6 专栏2完善科技金融服务体系16 专栏3维护竞争秩序改善政策利率传导21 专栏4直接融资发展与货币政策框架转型28 表 表12024年前三季度人民币贷款结构3 表22024年前三季度分机构新增人民币贷款情况3 表32024年9月新发放贷款加权平均利率情况4 表42024年1～9月金融机构人民币贷款利率区间占比4 表52024年1～9月大额美元存款与美元贷款平均利率4 表62024年前三季度人民币存款结构情况5 表72024年前三季度社会融资规模8 表82024年第三季度银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量23 表92024年前三季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况26 表102024年第三季度利率互换交易情况27 表112024年前三季度各类债券发行情况30 表12主要发达经济体宏观经济金融指标36 图 图1货币市场利率走势2 图2广义货币（M2）和社会融资规模存量同比增速6 图3经常项目人民币收付金额按月情况10 图4银行间市场国债收益率曲线变化情况28 第一部分货币信贷概况 2024年以来，人民银行以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十届三中全会、中央经济工作会议、中央金融工作会议精神，按照《政府工作报告》部署，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，逆周期调节力度明显加大。总的看，货币信贷和社会融资规模合理增长，综合融资成本稳中有降，信贷结构不断优化，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。 一、银行体系流动性合理充裕 今年以来，人民银行综合运用降准、公开市场操作、中期借贷便利（MLF）和再贷款再贴现等多种方式投放流动性。2月、9月各降准0.5个百分点，累计释放中长期流动性约2万亿元。7月、9月分别下调了公开市场7天期逆回购操作利率10个和20个基点，引导中期借贷便利（MLF）利率、贷款市场报价利率（LPR）等下行。灵活把握公开市场操作力度和节奏，引导货币市场利率围绕央行公开市场逆回购操作利率平稳运行。前三季度，银行间市场存款类机构7天期质押式回购加权平均利率（DR007）均值为1.85%。9月末，金融机构超额准备金率为1.8%，银行体系流动性合理充裕。 数据来源：中国货币网。 图1货币市场利率走势 二、金融机构贷款量稳价降 信贷总量合理增长。今年以来，人民银行会同国家统计局优化季度金融业增加值核算方式，防范资金空转，畅通货币政策传导，提升信贷增长质效。同时，引导金融机构主动作为，深入挖掘有效需求，加大信贷对实体经济的支持力度，保持货币信贷总量合理增长，促进经济持续回升向好。9月末，金融机构本外币贷款余额为257.7万亿元，同比增长7.6%，比年初增加15.5万亿元。人民币贷款余额为253.6万亿元，同比增长8.1%，比年初增加16.0万亿元。 信贷结构持续优化。9月末，企（事）业单位中长期贷款比年初增加9.7万亿元，在全部企业贷款中占比为71.8%。制造业中长期贷款余额同比增长14.8%，比全部贷款增速高6.7个百分点。普惠小微贷款余额同比增长14.5%，比全部贷款增速高6.4个百分点；普惠小微授信户数6203万户，同比增长1.6%。 表12024年前三季度人民币贷款结构 单位：亿元 9月末余额 同比增速 当年新增额 人民币各项贷款 2536108 8.1% 160236 住户贷款 820427 3.1% 19375 企（事）业单位贷款 1688606 10.2% 134550 非银行业金融机构贷款 9647 67.1% 1887 境外贷款 17428 44.4% 4424 注：企（事）业单位贷款是指非金融企业及机关团体贷款。数据来源：中国人民银行。 表22024年前三季度分机构新增人民币贷款情况 单位：亿元 当年新增额 中资大型银行① 93830 中资中小型银行② 68208 小型农村金融机构③ 18342 外资金融机构 -448 注：①中资大型银行是指本外币资产总量大于等于2万亿元的银行（以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准）。②中资中小型银行是指本外币资产总量小于2万亿元的银行(以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准)。③小型农村金融机构包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社。 数据来源：中国人民银行。 贷款加权平均利率持续处于历史低位。人民银行不断深化利率市场化改革，发挥贷款市场报价利率（LPR）改革和存款利率市场化调整机制效能，推动贷款利率稳中有降。9月，1年期和5年期以上LPR分别为3.35%和3.85%，分别较上年12月下降0.1个和0.35个百分点。 9月，新发放贷款加权平均利率为3.67%，同比下降0.47个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为4.15%，同比下降0.36个百分点；企业贷款加权平均利率为3.51%，同比下降0.31个百分点，金融对实体经济的支持力度持续提升。9月，一般贷款中利率高于LPR的贷款占比为51.46%，利率等于LPR的贷款占比为5.21%，利率低于LPR的贷款占比为43.33%。 表32024年9月新发放贷款加权平均利率情况 单位：% 9月 比上年12月变化 同比变化 新发放贷款加权平均利率 3.67 -0.16 -0.47 一般贷款加权平均利率 4.15 -0.20 -0.36 其中：企业贷款加权平均利率 3.51 -0.24 -0.31 票据融资加权平均利率 1.35 -0.12 -0.45 个人住房贷款加权平均利率 3.31 -0.66 -0.71 数据来源：中国人民银行。 表42024年1～9月金融机构人民币贷款利率区间占比 单位：% 月份 减点 LPR 加点 小计 (LPR,LPR+0.5%) [LPR+0.5%,LPR+1.5%) [LPR+1.5%,LPR+3%) [LPR+3%,LPR+5%) LPR+5% 及以上 1月 42.37 6.34 51.28 14.69 16.74 9.82 5.47 4.57 2月 41.70 6.52 51.77 14.27 15.99 10.30 6.19 5.03 3月 40.44 6.74 52.81 15.64 16.72 10.26 5.53 4.66 4月 40.61 6.35 53.04 13.73 16.34 10.71 6.21 6.