2023年第三季度中国货币政策执行报告

中国货币政策执行报告 2023年第三季度 中国人民银行货币政策分析小组 2023年11月27日 内容摘要 今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国宏观调控组合政策发力显效，经济运行持续好转，积极因素不断积累。第三季度国内生产总值（GDP）同比增长4.9%，两年平均增长4.4%，较二季度加快1.1个百分点，为实现全年发展目标打下坚实基础；前三季度居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.4%，物价运行总体平稳。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，稳健的货币政策精准有力，加强逆周期调节，巩固经济回升向好态势。 一是保持货币信贷合理增长。9月降准0.25个百分点,并综合运 用再贷款再贴现、中期借贷便利、公开市场操作等多种方式，保持流 动性合理充裕。引导金融机构保持信贷总量适度、节奏平稳，增强贷款增长的稳定性和可持续性。二是推动实体经济融资成本稳中有降。发挥政策利率引导作用，公开市场逆回购操作和中期借贷便利中标利率8月再次下降，分别为10个和15个基点。持续发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能和存款利率市场化调整机制作用，推动降低企业贷款利率，稳定银行负债成本。调整优化住房信贷政策，降低房贷 利率下限和存量首套房贷利率。三是发挥结构性货币政策工具作用。增加支农支小再贷款额度支持抗灾减灾，加大力度支持科技型企业融资，继续用好碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款等工具。四是兼顾内外均衡。深化汇率市场化改革，适时上调跨境融资宏观审慎调节参数、下调外汇存款准备金率，发挥外汇自律机制作用， 强化预期引导，调节外汇市场供求，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。�是防范化解金融风险。强化金融机构风险监测、预警和早期纠正，加强对风险的及时处置和硬约束，守住不发生系统性 金融风险的底线。 总体看，今年以来货币政策精准施策、持续发力，为实体经济提供了更有力的支持。货币信贷保持合理增长，9月末，人民币贷款余额达235万亿元，广义货币（M2）、社会融资规模存量同比分别增长10.3%和9.0%；1-9月新增人民币贷款19.75万亿元，同比多增1.58万亿元。信贷结构持续优化，9月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长24.1%和38.2%。社会融资成本明显下降，9月新发放企业贷款、个人住房贷款加权平均利率分别为3.82%、4.02%，较去年同期分别低0.18个、0.32个百分点；存量房贷利率调整工作基本完成，利率平均降幅0.73个百分点。人民币对一篮子货币汇率保持稳中有升，9月末较6月末升值2.9%，市场预期趋稳。 当前我国经济保持恢复向好态势，增长动能不断增强，转型升级 持续推进，同时也面临世界经济复苏不均衡，国内经济稳定回升基础不稳固等挑战，但我国经济长期向好的基本面没有改变，发展的韧性、潜力和活力不断彰显，要持续用力、乘势而上，扎实推动经济高质量发展。下阶段，中国人民银行将坚持和加强党的全面领导，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大精神，坚决落实中央金融工作会议要求，完整、准确、全面贯彻新发展理念，深刻把握金融工作的政治性、人民性，以推进金融高质量发展为主题，以深化金融供给侧结构性改革为主线，坚持稳中求进工作总基调，完 善金融宏观调控，加快建设金融强国，坚定不移走中国特色金融发展之路。坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，建设现代中央银行制度，始终保持货币政策的稳健性，加强优质金融服务，更好支持扩大内需，促进稳外资稳外贸，为经济社会发展提供高质量服务。 稳健的货币政策要精准有力，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境。准确把握货币信贷供需规律和新特点，加强货币供应总量和结构双重调节。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。进一步疏通货币政策传导机制，增强金融支持实体经济的稳定性，促进经济金融良性循环，保持物价水平合理稳定。持续深化利率市场化改革，释放贷款市场报价利率改革红利，有效发挥存款利率市场化调整机制作用，维护好存贷款市场秩序，进一步推动金融机构降低实际贷款利率。结构性货币政策工具“聚焦重点、合理适度、有进有退”，落实好调增的再贷款再贴现额度，实施好存续工具，优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融�篇大文章，加快培育新动能新优势。落实好房地产“金融16条”，加大对城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，立足长远、发轫当前，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳 定。切实防范化解重点领域金融风险，指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解，守住不发生系统性金融风险的底线。 目录 第一部分货币信贷概况1 一、银行体系流动性合理充裕1 二、金融机构贷款较快增长，贷款利率处于历史低位2 三、货币供应量与社会融资规模较快增长7 四、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定8 第二部分货币政策操作12 一、灵活开展公开市场操作12 二、开展中期借贷便利和常备借贷便利操作15 三、下调金融机构存款准备金率15 四、继续完善宏观审慎制度和管理框架16 �、发挥货币政策的结构优化作用17 六、提升信贷政策的结构引导效能18 七、健全市场化利率形成和传导机制20 八、深化人民币汇率市场化改革21 九、防范化解处置金融风险22 十、提升跨境贸易和投融资服务能力23 第三部分金融市场运行24 一、金融市场运行概况24 二、金融市场制度建设30 第四部分宏观经济分析32 一、世界经济金融形势32 二、中国宏观经济形势36 第五部分货币政策趋势43 一、中国宏观经济金融展望43 二、下一阶段货币政策主要思路44 专栏 专栏1提高利率政策协同性支持经济回升向好5 专栏2盘活存量资金提高资金使用效率8 专栏3积极主动加强货币政策与财政政策协同13 专栏4持续强化金融赋能助力民营经济恢复发展19 表 表12023年前三季度人民币贷款结构3 表22023年前三季度分机构新增人民币贷款情况3 表32023年9月新发放贷款加权平均利率情况4 表42023年1～9月金融机构人民币贷款利率区间占比4 表52023年1～9月大额美元存款与美元贷款平均利率5 表62023年前三季度人民币存款结构情况7 表72023年前三季度社会融资规模8 表82023年第三季度银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量23 表92023年前三季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况25 表102023年第三季度利率互换交易情况26 表112023年前三季度各类债券发行情况27 表122023年9月末主要保险资金运用余额及占比情况29 表13主要发达经济体宏观经济金融指标34 表142023年1-9月全国房屋新开工、施工、竣工面积情况41 图 图1货币市场利率走势2 图2广义货币（M2）和社会融资规模存量同比增速7 图3经常项目人民币收付金额按月情况11 图4银行间市场国债收益率曲线变化情况27 第一部分货币信贷概况 2023年以来，人民银行以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大精神，认真落实中央经济工作会议和《政府工作报告》部署，坚持稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，用好政策空间、找准发力方向，6月以来集中实施了一系列支持举措，与各部门形成合力，着力扩大内需、提振信心、防范风险，为实体经济提供更有力的支持。货币信贷和社会融资规模合理增长，综合融资成本稳中有降，信贷结构不断优化，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，有力支持经济运行整体回升向好。 一、银行体系流动性合理充裕 今年以来，人民银行综合运用降准、再贷款再贴现、中期借贷便利（MLF）和公开市场操作等多种方式精准有力投放流动性，保持银行体系流动性合理充裕，继续引导货币市场利率围绕央行公开市场逆回购操作利率平稳运行，为推动金融支持实体经济高质量发展提供了适宜的流动性环境。9月15日实施年内第二次降准，释放长期流动性超5000亿元。9月末，金融机构超额准备金率为1.4%，与上年同期持平。 （%） 4 3 2 1 0 2023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.9 银行间市场存款类机构以利率债为质押的7天期回购加权平均利率（DR007） 数据来源：中国货币网。 图1货币市场利率走势 二、金融机构贷款较快增长，贷款利率处于历史低位 信贷总量增长较快。2023年前三季度，金融机构贷款同比多增较多。9月末，金融机构本外币贷款余额为239.5万亿元，同比增长10.2%，比年初增加19.5万亿元，同比多增1.4万亿元。人民币贷款余额为 234.6万亿元，同比增长10.9%，当前存量贷款大体为年度增量的十倍，规模更为庞大，持续有力满足了实体经济融资需求。个别月份的增量易受基数、季节规律、季末考核等因素扰动，从累计增量角度看，1-9月新增贷款达19.7万亿元，较去年同期多增1.6万亿元，今年以来金融支持实体经济力度不断加大。 信贷结构持续优化。9月末，企（事）业单位中长期贷款比年初增加11.9万亿元，在全部企业贷款中占比为75.8%。制造业中长期贷款余额同比增长38.2%，比全部贷款增速高27.3个百分点。普惠小微 贷款余额同比增长24.1%，比全部贷款增速高13.2个百分点；普惠小微授信户数6107万户，同比增长13.3%。 表12023年前三季度人民币贷款结构 单位：亿元 9月末余额 同比增速 当年新增额 同比多增额 人民币各项贷款 2345925 10.9% 197482 15788 住户贷款 796172 5.7% 38512 3499 企（事）业单位贷款 1531911 13.6% 156753 11994 非银行业金融机构贷款 5773 28.3% -47 -271 境外贷款 12068 36.3% 2264 566 注：企（事）业单位贷款是指非金融企业及机关团体贷款。数据来源：中国人民银行。 表22023年前三季度分机构新增人民币贷款情况 单位：亿元 当年新增额 同比多增额 中资大型银行① 113319 12537 中资中小型银行② 84305 387 小型农村金融机构③ 23017 1105 外资金融机构 108 272 注：①中资大型银行是指本外币资产总量大于等于2万亿元的银行（以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准）。②中资中小型银行是指本外币资产总量小于2万亿元的银行(以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准)。 ③小型农村金融机构包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社。数据来源：中国人民银行。 贷款加权平均利率持续处于历史低位。利率市场化改革不断深化，贷款市场报价利率（LPR）改革效能和存款利率市场化调整机制作用有效发挥，实际贷款利率稳中有降。9月，1年期和5年期以上LPR分别为3.45%和4.20%，分别较上年12月下降0.2个和0.1个百分点。 9月，新发放贷款加权平均利率为4.14%，同比下降0.2个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为4.51%，同比下降0.14个百分点，企业贷款加权平均利率为3.82%，同比下降0.18个百分点，金融对实体经济的支持力度持续提升。9月一般贷款中利率高于LPR的贷款占比 为57.11%，利率等于LPR的贷款占比为5.62%，利率低于LPR的贷款占比为37.37%。 表32023年9月新发放贷款加权平均利率情况 单位：% 9月 比上年12月变化 同比变化 新发放